一系列小微盤(pán)股指數(shù)暴漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日收盤(pán)，9月24日以來(lái)，萬(wàn)德小微盤(pán)股指數(shù)漲幅達(dá)到58.28%，此外，中證2000、國(guó)證2000、北證50等小微盤(pán)相關(guān)指數(shù)分別上漲46.90%、43.65%、120.59%。

近一個(gè)月以來(lái)市場(chǎng)震蕩，但萬(wàn)德小微盤(pán)股指數(shù)繼續(xù)沖至352968點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高；小微盤(pán)股代表指數(shù)之一的中證2000指數(shù)盤(pán)中也一度沖至2553點(diǎn)，超越前期高點(diǎn)。

游資和散戶繼續(xù)熱情追捧小微盤(pán)股和低價(jià)股。只是，對(duì)“小微風(fēng)格”能否持續(xù)，以及能持續(xù)多久，市場(chǎng)存在爭(zhēng)議。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，接下來(lái)，短期內(nèi)小盤(pán)風(fēng)格可能繼續(xù)占優(yōu)， 但中期有望切換成大市值風(fēng)格占優(yōu)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果年底出現(xiàn)“跨年行情”，則可能是“小微風(fēng)格”切換至“大盤(pán)風(fēng)格”的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

小微盤(pán)行情走強(qiáng)

近日，萬(wàn)德微盤(pán)股指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，截至12月3日收盤(pán)實(shí)現(xiàn)五連漲，盤(pán)中一度沖至352968點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。今年以來(lái)，萬(wàn)德微盤(pán)股指數(shù)上漲22.69%，9月24日以來(lái)漲幅更是達(dá)到58.28%。

Wind數(shù)據(jù)顯示（截至11月29日），最近一周（11月25—11月29日）萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)上漲6.59%，在38個(gè)寬基指數(shù)當(dāng)中排名第一；11月萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)上漲9.93%，在38個(gè)寬基指數(shù)當(dāng)中排名第一；三季度萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)上漲22.61%，在38個(gè)寬基指數(shù)當(dāng)中排名第二；今年萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)上漲19.34%，在38個(gè)寬基指數(shù)當(dāng)中排名第二。

同樣的，一系列小微盤(pán)股指數(shù)漲幅居前。比如，小微盤(pán)股代表指數(shù)之一的中證2000指數(shù)近期也持續(xù)走強(qiáng)，截至12月3日收盤(pán)，同樣出現(xiàn)五連漲，盤(pán)中沖至2553點(diǎn)，創(chuàng)2023年3月以來(lái)新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日至12月3日期間，中證2000、國(guó)證2000、北證50等小微盤(pán)指數(shù)分別上漲46.90%、43.65%、120.59%。

業(yè)內(nèi)人士介紹，自9月底以來(lái)，A股市場(chǎng)行情可以分為兩個(gè)階段。第一階段的普漲行情中，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)行情持續(xù)性仍持懷疑態(tài)度，游資和散戶的活躍度不高。第二階段，在市場(chǎng)回調(diào)企穩(wěn)展開(kāi)第二輪上漲時(shí)，題材股表現(xiàn)較好，游資和散戶變得極為活躍。盡管指數(shù)上漲幅度不大，但部分個(gè)股漲幅顯著。

一位基金經(jīng)理感嘆，當(dāng)前游資散戶占據(jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，他們做多小微盤(pán)和低價(jià)股，從而造成這類(lèi)個(gè)股暴漲。

比如，在中證2000指數(shù)的成份股中，最近一個(gè)月（11月4日至12月4日），日出東方上漲超300%，粵桂股份上漲超200%，埃夫特-U、拓斯達(dá)、匯金科技、廣博股份、貝仕達(dá)克等一批個(gè)股漲超100%。

僅以12月3日收盤(pán)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天中證2000指數(shù)成份股中有55只個(gè)股漲停，占市場(chǎng)所有漲停股數(shù)量約四成，同時(shí)有109只中證2000成分股當(dāng)日盤(pán)中創(chuàng)出年內(nèi)新高。

“這段時(shí)間市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)就是小盤(pán)股、微盤(pán)股漲幅比較大，特別是一些有題材的概念股，比如科技股的漲幅比較大?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說(shuō)。

楊德龍解釋道，“這和當(dāng)前市場(chǎng)行情特征有關(guān)，9月24日市場(chǎng)因?yàn)檎咿D(zhuǎn)向帶來(lái)放量暴漲，形成了比較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，吸引了一些新股民入市，由散戶和游資主導(dǎo)的行情特征比較明顯，所以這些小微股票受到資金的爆炒，出現(xiàn)了比較大的上漲。”

其認(rèn)為，游資和中小投資者比較喜歡配置小微盤(pán)股，他們是近期“小微盤(pán)行情”的主要資金來(lái)源。

一位私募機(jī)構(gòu)高管指出，“近期的小微風(fēng)格，與9月24日以來(lái)，游資及散戶等非機(jī)構(gòu)資金在短視頻及自媒體驅(qū)動(dòng)下進(jìn)入市場(chǎng)有關(guān)，同時(shí)疊加了兩融資金以及券商提供的衍生品杠桿資金，推高了小票的交易熱情?！?/p>

總體來(lái)看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，9月24日以來(lái)，個(gè)人投資者入市下增量資金驅(qū)動(dòng)對(duì)小微盤(pán)風(fēng)格偏利好。此外，9月24日以來(lái)并購(gòu)重組領(lǐng)域引發(fā)投資者普遍關(guān)注，也相對(duì)利好小盤(pán)風(fēng)格。

爭(zhēng)議可持續(xù)性

值得關(guān)注的是，小微行情近期走勢(shì)不時(shí)出現(xiàn)波折。

比如，在連續(xù)5個(gè)交易日上漲后，12月4日，小微盤(pán)相關(guān)指數(shù)領(lǐng)跌。截至當(dāng)天收盤(pán)，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)下跌1.48%，國(guó)證2000指數(shù)下跌1.54%，中證1000指數(shù)下跌1.56%，北證50下跌2.20%。

事實(shí)上，對(duì)于“小微風(fēng)格”能否持續(xù)、持續(xù)多久，市場(chǎng)存在不同看法。

“機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振，推動(dòng)市場(chǎng)的跨年行情?！敝行抛C券在最新的研究報(bào)告中表示。

中信證券認(rèn)為，12月機(jī)構(gòu)對(duì)政策的預(yù)期上修以及保險(xiǎn)資金入場(chǎng)，或?qū)⒏淖儺?dāng)前市場(chǎng)定價(jià)能力上機(jī)構(gòu)弱、活躍資金強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，在配置上也應(yīng)逐步向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需消費(fèi)切換。

國(guó)泰君安證券同樣認(rèn)為，11月小市值風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)，12月有望切換成大市值風(fēng)格占優(yōu)，“當(dāng)下或正處于大小盤(pán)風(fēng)格切換期，近期有望迎來(lái)大盤(pán)風(fēng)格的回歸”。其表示，中國(guó)股市有望迎來(lái)跨年反彈，看好大盤(pán)成長(zhǎng)股與部分順周期，以及港股互聯(lián)網(wǎng)。

國(guó)投證券也認(rèn)為，A股歲末年初爆發(fā)行情的可能性較大，“一般而言歲末年初行情中大盤(pán)指數(shù)強(qiáng)于小盤(pán)，先價(jià)值后成長(zhǎng)。”

但是，也有部分機(jī)構(gòu)持不同看法。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著股價(jià)上漲，近期有部分游資意識(shí)到小微盤(pán)股的高風(fēng)險(xiǎn)，選擇了獲利了結(jié)，撤資觀望。

中郵證券也認(rèn)為，近期微盤(pán)股擴(kuò)散指數(shù)重回高點(diǎn)，風(fēng)格切換仍未到來(lái)。

此外，中金公司近期指出，向前展望，短期內(nèi)小盤(pán)風(fēng)格有望繼續(xù)占優(yōu)，中期取決于基本面修復(fù)情況。

中金公司分析認(rèn)為，短期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、宏觀及流動(dòng)性環(huán)境、資本市場(chǎng)建設(shè)方向、估值及擁擠度對(duì)比等因素仍有利于小盤(pán)風(fēng)格演繹，但近期伴隨交易擁擠度上行等邊際變化產(chǎn)生對(duì)小盤(pán)風(fēng)格帶來(lái)影響，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)指標(biāo)變化。中期維度下，若基本面逐步筑底回升，比價(jià)效應(yīng)趨近極值，可能會(huì)發(fā)生大小風(fēng)格切換。2025年政策發(fā)力情形下景氣回升，產(chǎn)業(yè)有望逐漸增多，部分龍頭個(gè)股可能率先受益，大盤(pán)風(fēng)格或先有階段性表現(xiàn)，能否出現(xiàn)風(fēng)格趨勢(shì)性轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)節(jié)奏。

楊德龍也指出，“接下來(lái)，‘小微風(fēng)格’可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是要注意風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┍粗?，小微盤(pán)股沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，很容易出現(xiàn)比較大的下跌?！?/p>

他表示，“明年市場(chǎng)風(fēng)格將會(huì)更加多元化，隨著第二波市場(chǎng)行情的逐步展開(kāi)，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股也將迎來(lái)估值回升的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在我們期待跨年度行情的出現(xiàn)?！?/p>

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