美聯儲仍是市場的關鍵變量。

北京時間12月5日凌晨，美聯儲主席鮑威爾在參與公開訪談活動時表示，美國經濟的強勁意味著，美聯儲可以在降息方面表現出一定的克制。這是其在12月美聯儲議息會議靜默期前的最后一次公開講話，引發市場高度關注。

針對市場關注的政策獨立性問題，鮑威爾強調，美聯儲作為央行的獨立性得到國會支持。美國候任總統特朗普的關稅想法尚未落地，美聯儲無法制定相應的政策。美聯儲將會建模、評估、觀察關稅問題，但貨幣政策是關于眼下正在發生的事情。

分析人士認為，鮑威爾的講話稍微偏向“鷹派”，但又停在了一個恰到好處的位置，不會讓市場對12月降息的信心增長遭到挑戰。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率為22.5%，累計降息25個基點的概率為77.5%。

市場層面，截至美股收盤，三大指數集體創出歷史新高，標普500指數漲0.61%，納指大漲1.3%，道指漲0.69%，報45014.04點，歷史首次收盤位于45000點上方；美股科技“七巨頭”全線上漲。

鮑威爾最新發聲

北京時間12月5日凌晨，美聯儲主席鮑威爾在參與公開訪談活動時表示，美國經濟的強勁意味著，美聯儲可以在降息方面表現出一定的克制。

他在紐約時報主辦的DealBook/Summit會議上說：“美國經濟狀況非常好，沒有理由不繼續保持這種勢頭。好消息是，我們可以（在降息方面）更謹慎一點。”

這是鮑威爾在12月美聯儲議息會議的靜默期前的最后一次公開講話。投資者試圖從此次講話中尋找美聯儲降息的蛛絲馬跡。

但鮑威爾在訪談中并未直接評論美聯儲是否已經決定在12月繼續降息。

鮑威爾認為，勞動力市場的下行的風險減少。在經濟強勁增長、物價上漲的通脹略為有黏性時，美聯儲可能會更加謹慎。隨著時間的推移，美聯儲的政策利率會更加中性。美聯儲可以保持耐心，可以謹慎地邁向中性利率。

鮑威爾指出，美聯儲還沒有實現降低通脹的目標，但仍然在取得通脹下行的進展。從就業數據看，美國的就業形勢良好，但低收入階層面臨壓力。鮑威爾認為，目前的經濟形勢比美聯儲9月開始降息時要好。這種形勢意味著，美聯儲可以更緩慢地降息。

在訪談中，鮑威爾再次強調，美聯儲作為央行的獨立性得到國會支持。

當會議主持人問到特朗普政府的“影子美聯儲主席”設想時，鮑威爾直接否認，稱新一屆政府不會尋求實現這種構想，“我認為這根本不可能。”

鮑威爾還解釋了為何現在不能在政策考量中納入“特朗普關稅”，他表示，美聯儲目前仍面臨太多未知數，無法認真考慮高關稅可能帶來的任何后果，例如哪些具體商品將被征收關稅，以及任何新貿易政策的持續時間。不知道特朗普關稅的規模有多大、何時實施、會持續多久。

鮑威爾說，特朗普的關稅想法尚未落地，美聯儲無法制定相應的政策。

鮑威爾表示，美聯儲會建模、評估、觀察關稅問題，但貨幣政策是關于眼下正在發生的事情。

鮑威爾再次重申，美國債務狀況不可持續。不過他指出，美聯儲從未在制定貨幣政策時討論聯邦政府的債務水平，聯儲與財政部的財政職能遠遠地劃清界限。

美聯儲褐皮書出爐

當地時間12月4日，美聯儲在其最新公布的《褐皮書》報告中表示，在經歷了此前數月幾乎沒有變化后，11月美國經濟活動略有增長。盡管經濟活動的增長總體上很小，但大多數地區和行業的增長預期都溫和上升。企業對未來需求表現出更高的樂觀情緒，與此同時，消費者支出總體保持穩定。就業水平持平、或僅僅略微增長。

美聯儲褐皮書報告最近描繪的美國經濟狀況比官方統計數字更為黯淡，顯示出該國經濟增長持平、招聘率下降、物價小幅上漲。在許多情況下，這與經濟數據相矛盾，后者顯示美國經濟活動仍然強勁，消費者支出強勁，失業率相對較低。

美聯儲各地區報告稱，通脹僅小幅上升，隨著消費者對價格越來越敏感，這限制了企業將成本上升轉嫁給消費者的能力。

褐皮書指出，通脹普遍溫和，但有幾個地區的聯絡人提到，由于預計當選總統特朗普即將上任的政府將實施新的關稅，未來價格有上漲風險。

褐皮書顯示，費城聯儲報告稱："很多企業表示擔心關稅會導致價格上漲。2024 年第四季度，所有企業通脹預期的截尾均值為 3.3%，高于第三季度的 3.0%。"

勞動力市場方面，褐皮書指出，商界人士表示，他們預計就業將穩步或小幅增長。調查顯示，大多數地區的工資增長放緩至溫和水平，預計未來幾個月的工資增長也是如此。

褐皮書報告包含了來自美聯儲12個轄區的企業和其他聯系人的經濟狀況軼事和評論。褐皮書以及一系列美國經濟數據將有助于影響美聯儲政策制定者們在12月17日至18日會議上的辯論，屆時他們將決定是否第三次降息。

本次褐皮書由堪薩斯城聯儲編制，基于截至11月22日收集的信息，那時美國總統大選已落定。總的來說，報告反映了美國經濟活動中的謹慎樂觀情緒。盡管經濟增長溫和、通脹受控，但價格敏感度、就業挑戰及區域性問題仍是持續的隱憂。

最新的調查結果或將影響美聯儲決策者有關可能需要以多快速度進一步降息，以及還需再降息多少的思考。

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到12月維持當前利率不變的概率為22.5%，累計降息25個基點的概率為77.5%。到明年1月維持當前利率不變的概率為17.2%，累計降息25個基點的概率為64.5%，累計降息50個基點的概率為18.2%。

（來源：證券時報網）