期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)的功能，是實(shí)體企業(yè)天然的“避風(fēng)港”。近年來，期貨和衍生工具正在被越來越多的實(shí)體企業(yè)認(rèn)可和接受，煤焦礦等黑色產(chǎn)業(yè)板塊也涌現(xiàn)出了一批對期貨和衍生工具運(yùn)用較為熟練的龍頭企業(yè)。

日前，據(jù)獲悉，在大商所新公布的2024年度產(chǎn)融培育基地名單中，物產(chǎn)中大金屬集團(tuán)有限公司（下稱物產(chǎn)中大金屬）和旭陽集團(tuán)躋身其中。今后，這兩家黑色龍頭企業(yè)如何發(fā)揮自身的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，扮演好龍頭企業(yè)“領(lǐng)航者”的角色，營造產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極參與期貨市場的良好生態(tài)？帶著疑問，對他們進(jìn)行了調(diào)研采訪。

價(jià)格波動(dòng)劇烈  催生企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求

物產(chǎn)中大金屬作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大宗商品供應(yīng)鏈集成服務(wù)商，業(yè)務(wù)運(yùn)營聚焦黑色產(chǎn)業(yè)鏈，涉及鐵礦石、雙焦、鋼材等黑色系大宗商品。近年來，受全球經(jīng)濟(jì)形勢和國內(nèi)政策等多重因素影響，黑色系大宗商品市場經(jīng)歷了劇烈的價(jià)格波動(dòng)，加劇了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

物產(chǎn)中大金屬總經(jīng)理助理彭書科表示，近年來，公司結(jié)合自身產(chǎn)銷情況，主要在鐵礦石、雙焦、鋼材等期貨品種上，穩(wěn)步開展庫存管理、基差交易等，取得了較好的效果。

據(jù)彭書科介紹，2022年10月，物產(chǎn)中大金屬承接了一筆鋼廠客戶冬儲(chǔ)鐵礦石和焦炭訂單，合同交付期較長。為應(yīng)對交付期內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)，物產(chǎn)中大金屬?zèng)Q定在相應(yīng)的期貨品種上買入套保，以現(xiàn)期反套的方式完成了一次成功的風(fēng)險(xiǎn)管理操作。“通過該策略，在保障客戶原材料供應(yīng)的前提下，公司也實(shí)現(xiàn)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和采購成本的鎖定。”彭書科說。

旭陽集團(tuán)是全球最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，也是國內(nèi)較早參與期貨市場的黑色產(chǎn)業(yè)企業(yè)之一。近年來，旭陽集團(tuán)通過開展焦煤焦炭期貨套保、推動(dòng)煤焦產(chǎn)品基差定價(jià)等業(yè)務(wù)，走出了一條具有鮮明特色的市場風(fēng)險(xiǎn)管理之路。

“受全球宏觀環(huán)境、國際局勢等影響，黑色系大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，給企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營帶來了極大挑戰(zhàn)。”旭陽集團(tuán)套期保值部負(fù)責(zé)人馬賽甲表示，一方面，雖然房地產(chǎn)新開工下降導(dǎo)致黑色系產(chǎn)品價(jià)格走弱，但生產(chǎn)廠商原料保持著低庫存，一旦行情突然反轉(zhuǎn)，企業(yè)很難及時(shí)應(yīng)對，這將影響企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性、穩(wěn)定性。另一方面，焦煤價(jià)格大幅波動(dòng)，會(huì)直接影響焦炭的穩(wěn)定利潤，對企業(yè)的盈利能力是一種考驗(yàn)。

據(jù)了解，針對不同品種，旭陽集團(tuán)采取了差異化的參與模式。“在焦煤的操作上，我們把期貨合約比作‘供應(yīng)商’，利用期貨市場開展原料采購。”馬賽甲認(rèn)為，不同的期貨合約像是不同的“供應(yīng)商”，可以提供統(tǒng)一質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的商品。企業(yè)可以比較價(jià)格、運(yùn)距、運(yùn)費(fèi)等因素，選擇合適的期貨市場價(jià)格進(jìn)行原料采購。日常經(jīng)營中，現(xiàn)貨數(shù)量和價(jià)格往往很難鎖定，通過期貨市場則能夠高效地實(shí)現(xiàn)原料成本的鎖定。

在焦炭方面，旭陽集團(tuán)通過成為大商所廠庫，有效暢通了產(chǎn)品銷售。“廠庫倉單以未來的產(chǎn)能作為信用進(jìn)行倉單注冊，不影響公司日常生產(chǎn)和銷售工作。待倉單持有方提出提貨訴求后，我們再安排生產(chǎn)，有利于節(jié)約時(shí)間和庫容，降低企業(yè)交易成本。”馬賽甲表示。

“期貨市場參與者眾多，他們從不同角度觀察，并根據(jù)市場認(rèn)識做出交易行為，推動(dòng)形成了公允的市場價(jià)格，同時(shí)為期貨市場注入了充分的流動(dòng)性。”馬賽甲進(jìn)一步表示。

期現(xiàn)結(jié)合  提升上下游抗風(fēng)險(xiǎn)能力

據(jù)介紹，2020年10月初，旭陽集團(tuán)焦炭出口事業(yè)部簽訂了一船出口合同，合同價(jià)格為1850元/噸，但由于當(dāng)時(shí)港口庫存較低，港口現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)迅速攀升至2000元/噸。旭陽集團(tuán)擔(dān)心采購成本會(huì)增加，導(dǎo)致出口虧損，決定在期貨盤面先買入期貨2101合約，當(dāng)現(xiàn)貨采購結(jié)束時(shí)再平倉。11月30日出口備貨結(jié)束，綜合采購價(jià)格上漲了300元/噸，但期貨價(jià)格從2100元/噸漲至2450元/噸，盈利350元/噸，有效彌補(bǔ)了現(xiàn)貨采購的虧損。

“這筆期現(xiàn)結(jié)合操作，保證了公司出口業(yè)務(wù)的高質(zhì)量交付，同時(shí)也降低了現(xiàn)貨價(jià)格上漲造成的損失。正是因?yàn)槠谪浭袌鼋o產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)拉起了‘防護(hù)網(wǎng)’，才得以讓其在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中更加游刃有余。”馬賽甲表示。

類似的期現(xiàn)業(yè)務(wù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)上下游的范例，也常見于物產(chǎn)中大金屬的日常運(yùn)營中。據(jù)介紹，2023年9月，物產(chǎn)中大金屬的一家鋼廠客戶向其采購于次月交貨的10000噸焦炭，可擔(dān)心未來價(jià)格下跌會(huì)造成采購成本增加。在了解到鋼廠顧慮后，物產(chǎn)中大金屬對基差水平及焦炭現(xiàn)貨走勢進(jìn)行了綜合研判，決定同其開展點(diǎn)價(jià)貿(mào)易。雙方約定，該鋼廠在接下來的一個(gè)月內(nèi)擁有隨時(shí)點(diǎn)價(jià)的權(quán)利，以當(dāng)時(shí)焦炭主力合約2401盤面價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格，合同基差確定為-150。同時(shí)，物產(chǎn)中大金屬采購10000噸焦炭現(xiàn)貨并在期貨上賣出套保，建立了基差頭寸。一個(gè)月后，焦炭期貨價(jià)格下跌，鋼廠進(jìn)行了點(diǎn)價(jià)，物產(chǎn)中大金屬平倉期貨并與其進(jìn)行了現(xiàn)貨貨權(quán)轉(zhuǎn)移。

“通過期現(xiàn)貨市場的聯(lián)動(dòng)，鋼廠客戶以更低的采購成本購入所需現(xiàn)貨，而我們則獲得了基差走強(qiáng)帶來的額外利潤，一筆交易中實(shí)現(xiàn)了與客戶的共贏。”彭書科說。

立足優(yōu)勢  服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

在發(fā)揮龍頭企業(yè)優(yōu)勢和能動(dòng)性，提高產(chǎn)業(yè)上下游客戶黏性、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展方面，大商所產(chǎn)融培育基地有哪些務(wù)實(shí)行動(dòng)？在此次調(diào)研采訪中得到了令人振奮的消息。

彭書科表示，隨著近幾年來期貨和衍生工具在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)用日益廣泛，物產(chǎn)中大金屬充分發(fā)揮熟悉期貨市場工具、風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)等優(yōu)勢，幫助產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提升對期貨市場的認(rèn)知，在現(xiàn)貨貿(mào)易中以期貨合約為標(biāo)的，開展點(diǎn)價(jià)貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等業(yè)務(wù)，讓越來越多的上下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)能夠結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及價(jià)格需求，靈活地參與期貨市場。

旭陽集團(tuán)憑借參與期貨市場的良好成效，已經(jīng)深刻地意識到產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作對企業(yè)發(fā)展的重要作用。一直以來，其以實(shí)際行動(dòng)踐行龍頭企業(yè)擔(dān)當(dāng)，積極發(fā)揮“承上啟下”作用，通過衍生品服務(wù)產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)，為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游間的供需關(guān)系提供緩沖空間，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈順暢運(yùn)行、市場價(jià)格合理波動(dòng)。

“除了開展日常業(yè)務(wù)合作，我們還非常注重傾聽上下游伙伴的發(fā)展訴求，主動(dòng)幫助宏源煤業(yè)、冀中能源等合作伙伴開展內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)、制度的搭建，并安排其業(yè)務(wù)人員來我們公司進(jìn)行學(xué)習(xí)、實(shí)操。”馬賽甲說，合作共贏的理念已經(jīng)融入眾多產(chǎn)業(yè)伙伴的發(fā)展理念中。對產(chǎn)融培育基地企業(yè)來說，重要的是持續(xù)發(fā)揮好“領(lǐng)航”作用。

馬賽甲表示，下一步，旭陽集團(tuán)將繼續(xù)提升自身的產(chǎn)融協(xié)同能力，深化對場外業(yè)務(wù)、期權(quán)產(chǎn)品的學(xué)習(xí)和應(yīng)用，持續(xù)推動(dòng)基差交易、含權(quán)貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式。借助自身貿(mào)易資源和優(yōu)勢，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展蓄力。一方面，繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)融培育基地的引領(lǐng)作用，持續(xù)輸出研究心得、成功案例和管理經(jīng)驗(yàn)，帶動(dòng)更多黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與期貨市場；另一方面，積極與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)相互培育、相互賦能，以企業(yè)自身的高質(zhì)量發(fā)展助力黑色產(chǎn)業(yè)鏈韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的進(jìn)一步提升。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）