行業景氣度下行帶動光伏玻璃價格下移

自“十四五”以來，新能源迎來行業重大發展機遇。然而，今年7月以來，光伏玻璃行業超過18條產線冷修，其中不乏信義、中建材、福萊特等大型光伏玻璃廠家及其產線。數據顯示，截至10月18日，光伏玻璃在產產能9.69萬噸，較7月初的高點下降1.97萬噸，供應大幅收縮。究其原因，正是光伏玻璃行業景氣度下行。

據了解，價格重心下移是今年光伏玻璃市場的最大特征。自4月以來，光伏玻璃價格持續下跌。

對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬解釋說，光伏玻璃價格下跌，本質上是受光伏玻璃產能擴張的影響。

受益于2020年我國提出2030“碳達峰”、2060“碳中和”目標，新能源政策不斷出臺。隨著光伏發電技術的成熟應用及推廣，全球新增光伏裝機量持續增加，光伏玻璃作為光伏產業鏈的重要一環，產能也大幅擴張。

“近年來，國內光伏玻璃產能逐漸攀升，而需求增速出現放緩跡象。2024年1—8月，光伏新增裝機139.99GW，同比增長23.71%，其中8月新增裝機增速僅為3%。”胡鵬稱。

據了解，6月中旬開始，光伏玻璃價格進入下跌通道。其中，3.2mm鍍膜光伏玻璃均價從6月中旬的26.5元/平方米跌至目前的21.25元/平方米，2.0mm鍍膜光伏玻璃均價從18.5元/平方米跌至目前的12.5元/平方米，二者跌幅分別為19.89%和32.43%。去年同期，2.0mm和3.2mm鍍膜光伏玻璃均價分別為28元/平方米和20元/平方米。當前價格較去年同期分別下降37.5%和24.1%。

據了解，6月開始，光伏玻璃行業整體供應壓力凸顯，庫存陸續創出新高。

“根據最新統計，光伏玻璃行業平均庫存天數已達40天，為歷史最高點，而需求端表現一般。”隆眾資訊分析師高玲表示，這一局面導致光伏玻璃低于成本價走貨的現象較為常見，行業普遍虧損，龍頭企業也不例外。

高玲表示，上半年，裝機量同比增速較快，組件端拿貨量較大，光伏玻璃消費較旺，行業盈利水平也較高，使得企業對下半年的預期較好。在多家光伏玻璃企業積極投產之后，需求卻有所收縮，階段性供需錯配問題顯現，導致光伏玻璃價格下行。

下半年，需求表現不及預期，光伏玻璃產能卻創出歷史新高。7月1日行業產能達到126290噸/日，折合裝機在2G~2.5GW。“當時，市場對7月組件排產預期僅有45GW，日均1.5GW，而光伏玻璃行業并無太多冷修計劃，反而有千噸大線的投產計劃，這意味著光伏玻璃供應大規模釋放，市場供需錯配的局面將加劇，光伏玻璃價格隨之承壓。”高玲如是說。

下半年光伏玻璃企業普遍面臨虧損局面

近日，花旗發布研報稱，福萊特受到光伏玻璃價格下跌的拖累，預計其第三季度凈利潤同比下降90%。事實上，光伏玻璃行業景氣度下行，光伏玻璃企業利潤普遍下滑，三、四季度多數企業面臨虧損局面。根據隆眾資訊的數據，截至10月初，2.0mm鍍膜光伏玻璃平均虧損430元/噸，3.2mm平均虧損97元/噸。

據了解，上半年，光伏玻璃行業盈利水平呈現龍頭尚可、二、三線初顯虧損的狀態。而到了下半年，隨著價格的逐步下探，龍頭企業也未能幸免，行業普遍虧損。

卓創的數據顯示，天然氣制光伏玻璃6月起便進入負利潤時代，且虧損程度逐月擴大，毛利自5月的95.88元/噸降至目前的-106.88元/噸；焦爐煤氣制光伏玻璃毛利從4月的高點1.25元/平方米收縮至當前的0.08元/平方米。

對此，永安期貨分析師魏哲海表示，國內光伏玻璃行業2021年起進入上行周期，2021年年初日熔量為2.7萬噸，2024年6月底達到11.5萬噸，而2024年7月起，由于庫存累積，生產利潤變薄，光伏玻璃企業集中冷修和降負，原本的投產計劃也有所推遲。

“2022年和2023年是光伏產業鏈高速增長階段。”魏哲海表示，2024年3—4月，光伏組件增產，光伏玻璃加速投產，且市場對光伏玻璃投產預期樂觀，認為到2024年年底，光伏玻璃日熔量能達到14萬噸。然而，5月起，光伏產業鏈供應壓力顯現，產業鏈出現負反饋，組件產量不及預期、光伏玻璃庫存累積，行業整體利潤下滑，這對企業經營帶來了較大挑戰。

“就產業而言，在需求減弱的情況下，依靠產能出清達到新的供需平衡是必經之路，光伏玻璃行業也不例外。而在產能出清的過程中，龍頭或大型企業通常具有規模化優勢，價格、成本及現金流都更具競爭力，也更容易在艱難時期存活下來。”光大期貨資源品高級分析師張凌璐表示，相比之下，老舊工藝、成本較高、低端產線、窯爐不具有規模效應的企業，可能無法承受持續虧損、各項運營開支，更容易淘汰出局。

據魏哲海介紹，光伏玻璃生產毛利率年初在25%左右，3—4月增至30%，5月開始下行，9月甚至出現負值。

“相較于往年，今年的光伏玻璃市場很難如期迎來‘傳統旺季’。”高玲表示，往年四季度，在補貼的情況下，存在年底“搶裝”的情況，但今年“搶裝”的可能性不高，光伏玻璃價格也較難像往年一樣提漲。

據了解，光伏玻璃價格陸續創出年內新低，導致行業進入產能出清階段。7月以來，光伏玻璃行業通過擴大冷修規模、聯合封窯口減產、推遲新窯爐投產等方式降低供應量。其中，光伏玻璃行業的集中冷修出現在7月。8月開始，市場多以堵窯口減產的形式減少產出。

“短短幾個月，光伏玻璃行業每家都出現了不同幅度的虧損。這一階段，光伏玻璃行業在產能出清上邁出了第一步，淘汰了一批老舊產能，但未能止住價格下跌的步伐。面對高企的庫存，光伏玻璃企業開始了自主減產的行動。”高玲表示，8月，光伏玻璃企業“賣一片虧一片”的情況愈演愈烈，在“行業減產計劃”提出后，多家企業積極響應。

高玲認為，在庫存天數近40天的情況下，需要先促進市場供需平衡再考慮降庫。此外，現階段減少不必要的現金流支出也是光伏玻璃企業的必要選擇。

減產率逐步提升進一步縮小市場供需差

“今年是光伏玻璃發展史上首次出現集中冷修，主要源于6月以來組件開標價格持續下降，光伏產業鏈供需階段性錯配，光伏玻璃價格一路下跌，企業盈利持續減少，光伏玻璃庫存不斷攀高。”銀河期貨高級研究員李軒怡如是說。

據了解，7月至今，光伏玻璃行業共冷修產線18條，其中頭部企業信義、福萊特共計冷修9條線，占比一半。

“當前冷修產線主要包括三種類型。第一種是小窯型高耗能產線，涉及產能在300噸以下的小窯爐，這類窯爐規模化效益較低、技改能力欠缺，一旦冷修就意味著退出市場。第二種是有一定使用年限的產線，這類產線是適當提前或按時檢修。一般而言，光伏玻璃窯齡壽命在6—7年，但在盈利不佳時會提前冷修。7月以來，5年以上窯齡產線冷修共計0.72萬噸。第三類是盈利能力較差的新產線，這些產線未至冷修年份，但經營情況堪憂。”李軒怡稱。

據李軒怡介紹，9月初，國內多家光伏玻璃企業召開會議，并達成一致，決定自當日起實施封爐減產計劃。“堵窯即企業通過封閉部分窯口減少出貨，短期實施可以降低企業產量，消化已有庫存。但其相對固定的燃料及人工和折舊成本會增加產品單噸成本，從而加劇企業經營壓力。”李軒怡稱。

“若從盈利能力來看，二、三線產能大概率率先出局。”李軒怡表示，光伏玻璃市場呈現雙寡頭格局，企業規模化效應明顯。“一線企業憑借頭部成本優勢和豐富的生產經驗，其毛利率顯著高于二、三線企業。行業內的主要企業有信義、福萊特、中建材、南玻、旗濱等，其中信義、福萊特兩家幾乎占據半壁江山。”在她看來，一線企業能夠以低成本、品牌效應以及豐厚現金流堅持更久。

隆眾資訊的數據顯示，截至當前，光伏玻璃行業減產率大致在17%，距離30%的減產目標仍有距離。

“后期光伏玻璃行業減產率將進一步提升。”魏哲海認為，當前，光伏玻璃庫存偏高，利潤較差。“未來光伏裝機的主要問題在于消納等，短時間內預計難以解決。”在他看來，基于此，光伏玻璃供應壓力將延續，需要行業維持低利潤來出清高成本產能。而隨著減產率的逐步提升，行業供需差將進一步縮小，其對價格具有止跌作用。

“近期光伏行業協會組織企業召開會議研究解決行業問題，對產業鏈而言是一個積極信號。”胡鵬表示，隨著國內光伏玻璃的持續減產，97000T/D的日熔對應約220萬噸的月度產量，供應壓力有所緩解。期貨上市將暢通純堿到玻璃環節風險管理。

光伏玻璃企業迫切需要新的風險管理工具

受訪人士普遍認為，光伏玻璃行業產能的出清有望改變短期供需格局，但中長期價格走勢仍然需要關注國內外下游產品的需求情況。“對光伏玻璃企業而言，降低原材料采購價格、拓寬產品銷售渠道、提升企業利潤率迫在眉睫。”在中糧期貨鄭州營業部總監馬陽光看來，在新需求增長點出現或供應明顯改觀之前，國內光伏玻璃產業鏈將經歷一段“陣痛”。

值得一提的是，面對虧損，光伏玻璃企業的風險管理意識普遍提高。不少企業主動了解衍生品，學習其原理、運用模式，并嘗試參與相關的期貨品種，以增強競爭力。

據了解，之前，作為光伏玻璃龍頭企業代表，福萊特發布了擬開展期貨和衍生品套期保值的公告。其中稱，隨著海外業務的不斷拓展，公司項目投資建設成本、原材料價格及外匯匯率受國際政治、經濟形勢等不確定因素影響，波動幅度不斷加大，市場風險明顯增加。公司在不影響正常經營并保障資金安全的基礎上，通過開展期貨和衍生品套期保值業務，規避價格、匯率、利率波動風險，增強生產經營及財務的穩健性。

“這一表現至少說明了光伏玻璃企業風險管理意識的變化。”馬陽光表示，當前，光伏玻璃企業正在不斷嘗試通過多種途徑降低原材料采購成本。比如，信義對上游堿企增加采購賬期，部分企業通過純堿期貨市場降低原材料采購價格。“只有降低原材料采購成本、拓寬產品銷售利潤，通過期貨等金融衍生工具實現‘開源節流’，企業利潤才能更大化，企業生存周期才能更長久。”他稱。

“在沒有光伏玻璃期貨對沖成品價格的背景下，光伏玻璃企業希望利用純堿期貨等工具對沖原材料價格上漲風險。”胡鵬表示，行業內部分光伏龍頭企業對純堿期貨工具運用較為成熟，除傳統的原材料套期保值外，企業也通過點價等方式控制成本。

由于當前光伏玻璃價格跌至低位，行業供需錯配風險仍存，光伏玻璃企業對光伏玻璃期貨上市的呼聲較高。

“在產品價格持續下行的背景下，光伏玻璃企業迫切需要一種新型風險管理工具，純堿期貨可供企業進行原材料的套期保值，而光伏玻璃企業也需要進行產品銷售端的風險管理。”馬陽光表示，光伏玻璃期貨的上市可以補齊“純堿到玻璃”整條鹽化工產業鏈，能夠完善上下游企業風險管理需求，特別是在行業景氣度下行的背景下，光伏產業端對光伏玻璃期貨十分期待。

張凌璐表示，目前光伏玻璃日熔量已經接近10萬噸，產業規模達到一定水平，倘若此時能夠上市光伏玻璃期貨品種，相關企業就可以利用期貨市場對沖現貨價格下跌、庫存貶值、利潤下滑等風險。“光伏玻璃期貨品種上市，將暢通純堿到光伏玻璃、浮法玻璃環節的風險管理，有利于產業鏈健康、平穩、協同發展。”張凌璐稱。

對此，胡鵬也表示，上游企業希望借助光伏玻璃期貨拓寬銷售渠道，并在價格上漲階段鎖定銷售價格和利潤；下游企業希望借助光伏玻璃期貨鎖定采購成本，對沖原材料上漲風險。

“希望可以豐富重質純堿產業鏈期貨體系、填補光伏產業鏈組件端企業套期保值的空白。”受訪人士普遍表示，期待光伏玻璃期貨能夠早日加入“鹽化工期貨大家族”，為光伏玻璃行業的發展注入新的活力，助力企業更有效地實現風險管理。

（來源：期貨日報網）