我國國慶假期中，一份“爆表”的美國非農就業報告，引發市場對美聯儲降息預期的調整。

當地時間10月4日，美國勞工統計局公布的數據顯示，9月美國新增非農就業25.4萬人，大幅超出市場預期，7月和8月的非農就業人數合計上修7.2萬人；失業率從前值的4.2%降至4.1%，帶動薩姆法則衰退指標回落至0.5%；薪資同比增長4.0%，環比增速0.4%，均高于市場預期。

非農數據全面超預期，指向美國就業市場有所回暖。芝加哥聯儲主席古爾斯比在接受采訪時直言，這是一份“極其出色”的就業報告，但他同時也提醒不要過分依賴單月數據表現。美國前財政部長薩默斯更是發帖指出，“美聯儲9月降息50個基點是一個錯誤”（盡管后果不算很嚴重）。他表示，當局在降息時需要謹慎，鑒于這些數據表現，“不著陸”和“硬著陸”都是美聯儲需要考慮的風險。

一段時間以來，由于美國通脹持續回落，美聯儲關注的重點轉向就業市場。尤其是，作為美聯儲開啟降息后的首份非農數據，9月數據的成色成為市場判斷美聯儲后續降息步調的重要參考。

受非農數據超預期的影響，市場對于美聯儲年內降息的預期迅速收斂。芝商所“美聯儲觀察工具”顯示，非農數據公布后，市場完全抹去了對美聯儲11月降息50個基點的押注，降息25個基點的概率升至接近100%。而在此之前，降息25個基點和50個基點的概率大致是“七三開”。

資產價格方面，美元指數走強并升破102關口，截至目前，仍維持在該點位上方運行；在經濟衰退擔憂緩和的提振下，美股三大指數實現周線四連漲。目前，有著“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債的收益率已重返4%，升至8月以來的最高水平。

在美聯儲11月議息會議召開前，仍有9月CPI、10月非農就業、美國三季度GDP增速等數據可供美聯儲觀察。而由于非農數據短期波動較大，市場認為需要更多指標以觀察就業市場的真實情景。

受近期港口大罷工、颶風“海倫妮”等短期事件的影響，民生證券宏觀團隊認為，10月非農就業數據或有“瑕疵”，因此即便10月就業數據轉差，美聯儲可能仍會選擇謹慎行事而降息25個基點。

中信證券在研報中寫道，雖然9月非農數據中薪資增速超預期，但考慮到當前美國核心通脹壓力較小，通脹對美聯儲降息的桎梏或有限。該團隊預計，美聯儲年內后續合計降息50個基點的概率較高，或將在兩次會議上各降息25個基點。

（來源：上海證券報）