在聚酯產業鏈中，近年來基差貿易、點價交易、均價結算盛行，產業對期貨和衍生品的運用較為成熟。隨著對期貨和衍生品認識的加深，聚酯產業對以期貨價格為“錨”的基差報價接受度越來越高。

“聚酯產業期現結合最主流的應用是基差貿易，現在PTA貿易基本都以基差的形式。尤其是PTA這個產品，無論銷售還是采購，都是談基差。”國泰君安期貨浙江分公司總經理章四夕說。

日前在杭州聚酯產業鏈走訪時，杭州忠樸商務咨詢有限公司（下稱杭州忠樸）總經理卜紅楓表示：“目前，PTA是期現結合度最高的品種之一，PTA市場貿易已經完全以期貨價格為基準。”

在她看來，定價模式的轉變是一個比較漫長的過程。自PTA期貨2006年上市以來，聚酯上下游企業對PTA期貨經歷了了解、學習、嘗試、運用的過程。“在PTA期貨上市之初，工廠現貨采購比例小，對期貨市場的功能認知不足，期現結合程度偏低。2014年前后，PTA現貨交易中期現結合占比僅在30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年在95%以上。”卜紅楓表示。

據了解，有了2021年逸盛石化長協引入基差的成功案例后，2022年一些下游客戶委托第三方貿易商參與合約執行，由第三方貿易商在中間提供點價服務。2023年以來，以點價為基礎的基差合約出現在市場中。

“每天的PTA現貨成交都是以基差成交，有些成交達到了賣家的預期賣貨價或者買家的預期買貨價，在盤面上進行了點價，就有了當天的現貨成交價格。根據成交情況得出當天的現貨均價，綜合當月每天的現貨均價就是現貨均價合約。”卜紅楓介紹，已點價的和未點價的現貨成交基差都計入當天的PTA現貨基差，從而得到當天的PTA日均基差，每月的月均基差+賣家擇機點價的價格就是月度合約結算價格，這就是基差合約。

值得一提的是，PTA期貨還成為國際貿易的重要定價參考。PTA產業上下游品種作為“舶來品”，我國的定價影響力一直較弱，經常面臨“國外煉化工廠利潤爆棚，國內下游苦苦掙扎”的困局。PTA期貨上市后，尤其是2016年后，PTA期貨價格逐漸成為聚酯相關產品的定價基準。

受訪企業表示，隨著我國聚酯企業的國際競爭力和貿易談判話語權逐漸增強，我國PTA產能在全球的比重也大幅攀升，PTA期貨已成為國際貿易定價的重要參考。

此前，國內聚酯產能最大的恒逸石化與全球最大的床墊生產商之一的Bekaertdeslee，就利用PTA期貨價格簽訂了年度購銷合約。

據了解，作為聚酯產業鏈的新品種，對二甲苯（PX）期貨、期權自去年9月15日上市以來受到廣泛關注，以PX期貨價格為基準的基差貿易迅速發展，其價格發現功能也得到了市場各參與方的認可，PX期貨已成為PX現貨市場重要的定價依據。

“長期以來，我國沒有PX人民幣日度價格，現貨貿易定價依賴普氏等美元價格，內貿長約僅在結算時按照當期匯率折算成人民幣。”浙江逸盛石化有限公司研究中心副總經理吳良均表示，PX期貨上市后，價格發現功能逐步發揮，公開、透明、連續的期貨價格填補了國內人民幣日度價格的空白，得到了產業企業的認可，基于PX期貨價格的基差定價貿易形式開始出現。

恒逸國際貿易有限公司研究總監王廣前表示，PX期貨上市后不僅發揮了價格發現功能，使得PX定價更加公開、透明、活躍，同時也為貿易商提供了更加合適的避險工具，豐富了貿易策略。

如今，成熟的PTA期貨市場，讓世界對中國聚酯產業有了新認識。未來，隨著國內PX期貨市場的不斷成熟，將進一步增強我國聚酯產業在國際貿易中的話語權。

（來源：新華社）