7月25日，在逆回購操作之外，央行還以利率招標方式開展了1年期2000億元MLF操作，中標利率為2.3%，較此前下降20bp，為月內第二次操作。

在22日7天期逆回購利率下調之后，SLF利率、LPR報價、存款利率以及MLF利率均相應下調，進一步凸顯了7天期逆回購操作利率作為基準政策利率的地位。尤其是此次MLF操作安排在LPR報價之后，進一步淡化了MLF的政策利率色彩。表明在新的貨幣政策調控框架之下，正逐步疏通由短及長的利率傳導關系。

而MLF利率下調幅度超出OMO，或主要源于之前MLF利率偏高，與同業存單等市場利率的利差不斷擴大，使得商業銀行需求不高。為提升MLF的市場需求，有效發揮其基礎貨幣的投放作用，有必要根據市場供需變化，進行相應幅度的調降，縮窄利差。

此次央行于7月25日增開MLF操作，較為罕見，應主要為滿足金融機構的中長期資金需求。本次加場MLF操作臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力。7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較7月22日降息當天分別高9和4個基點。同時，8月15日將有4010億元MLF到期，部分MLF參與機構在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。因此，央行此次MLF操作凈投放2000億元，能更好滿足金融機構的流動性需求。

未來MLF也不排除會延后至每個月的25日操作。但在此期間，考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等影響因素，金融機構或面臨流動性管理的考驗。不過，近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等，預計央行還將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。

近期一系列降息政策組合拳的落地，表明穩增長已成為當前政策首要目標，既釋放了穩經濟的信號，助力提振市場信心；也進一步明晰了未來的貨幣政策調控框架，有助于不斷提升調控的精準性和有效性。

（來源： 金融界）