今年上半年，海外部分央行相繼宣布降息。隨著海外“降息潮”的開啟，市場對美聯儲年內降息的預期愈發明確。展望下半年，機構認為，全球經濟有望實現軟著陸，貨幣環境較為寬松，股票、債券、商品、外匯等各類資產均有望從中受益。關于A股市場，機構表示，中國經濟正在穩步復蘇，很多行業都具有較高的投資風險收益比。其中，科技制造、高股息、人工智能等板塊值得重點關注。

全球貨幣政策開啟寬松模式

今年3月，瑞士央行宣布降息25個基點，拉開了本輪歐美央行降息的序幕。6月以來，全球主要經濟體降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布將基準利率下調25個基點至4.75%，成為本輪全球貨幣寬松周期中首個降息的七國集團（G7）國家。6月6日，歐洲央行宣布下調歐元區三大關鍵利率，降幅均為25個基點。這是歐洲央行自2019年以來的首次降息，標志著持續近5年的加息周期正式結束。

根據歷史經驗，歐美央行的貨幣政策周期往往具有同步性。站在當前時點，市場對于美聯儲年內降息的預期也越發明確。

花旗銀行在近期的一份報告中再次激進預測降息，認為美聯儲會在9月首次降息，隨后還會連續降息七次。花旗銀行表示，美聯儲主席鮑威爾近期發表“鴿派”言論以及最近的數據均表明，美聯儲很可能在9月首次降息。花旗銀行認為，經濟活動的持續疲軟，將引發美聯儲在隨后的八次利率決議會議上連續降息。

高盛資產管理公司多部門投資主管羅斯納（Lindsay Rosner）認為，投資者有可能在下半年看到美國降息。她預計，美聯儲在9月之前不會開始降息，但之后的降息速度可能會保持在每季度下調25個基點。

景順首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，近日公布的經濟數據表明美國經濟增長正在放緩。6月份就業報告顯示失業率持續上升，現在已經達到4.1%，較1月的3.7%大幅提高。而最近的供應管理協會采購經理人指數（PMI）調查令人失望，6月供應管理協會服務業PMI為48.8，遠低于預期。

“我認為，這為美聯儲在第三季度降息提供了充分空間。市場似乎也認同這一觀點，股市和債市對此數據均作出正面反應。”斯蒂娜·胡珀稱。

瑞銀資產管理預計，在未來幾個月，經濟增長和通脹的良性放緩將為美聯儲啟動寬松政策創造條件。“我們認為，通脹數據將足夠配合美聯儲的政策”。

積極進行多元化資產配置

回顧上半年全球各類資產表現，就股市而言，日經225、納斯達克和標普500指數上半年分別上漲18.29%、18.13%和14.48%；孟買Sensex30、德國DAX、英國富時100的漲幅均超過5%。大宗商品方面，黃金價格在4月和5月連創歷史新高，上半年漲幅高達12.8%。受益于全球經濟的持續增長和OPEC維持減產的決定，美原油也上漲了13.8%。

展望下半年，多家機構認為，當前全球經濟保持強勁勢頭，不同國家和地區的經濟呈現出不同的增長路徑，結構性投資機會顯現。而在較為寬松的貨幣環境下，股票、債券、商品、外匯等各類資產均將有良好的表現。

摩根資產管理近日發布了一份名為《2024年中全球市場展望》的報告。報告稱，全球經濟增長環境趨于良好，但各類風險因素也持續存在，需要投資者通過跨資產類別、跨地域和跨行業的多元化投資來獲取收益，并應對全球范圍內的風險事件。摩根資產管理認為，中國市場是全球投資的重要組成部分，可以為全球投資者帶來跨地域、多元化配置的益處。

富達國際認為，三條主線將主導下一階段的全球投資。首先，從全球市場來看，現在是提升股票敞口的好時機。其次，中國經濟處于持續穩定恢復狀態中。最后，投資者應該更加積極地思考如何進行多元化資產配置，進而應對復雜的市場環境。

中金公司最新發布的研報稱，當前期貨市場計入美聯儲9月降息的概率為77%，12月再降一次息的概率為74%，對降息預期定價并不充分。如果降息交易重回市場主線，將對全球股、債、商品、外匯等各類資產構成利好。分資產類別來看，降息預期升溫首先利好美債，黃金在歷次降息周期中也有較高的漲幅和上漲概率。

施羅德基金首席投資官安昀表示，若下半年美聯儲降息，將利好美股和美債。尤其是美債，其收益率處于高位，估值處于低位。“盡管美股也受益，但由于其估值已處于較高位置，可能對全球其他市場產生溢出效應。而中國資產作為全球估值洼地，也有望受到溢出效應的正面拉動。”安昀說。

在貝萊德基金權益投資總監神玉飛看來，下半年美聯儲降息將對A股市場形成積極支撐。此外，港股的估值更多受到美聯儲利率影響，因此若下半年美聯儲降息，也利好港股市場。

A股市場存在較多結構性機會

聚焦于A股，機構認為，市場中很多行業都具有較佳的投資風險收益比，隨著美聯儲降息預期的逐漸明朗，很多結構性機會值得關注。

Choice數據顯示，截至7月10日，最近一個月申萬電子行業獲北向資金增持33.75億元，在31個申萬一級行業中排名第一。此外，通信和石油化工板塊也分別獲得北向資金增持29億元和17.22億元。

摩根士丹利基金在近日發布的2024年中期A股投資策略報告中表示，將重點關注三方面投資機會。第一，科技制造。未來科技板塊主要由國內因素主導，因此半導體、國產算力等板塊值得關注。第二，受益于海外制造業景氣度高企以及國內大規模設備更新政策的推出，機械設備領域的投資機會值得重視。受政策、行業自身周期等因素影響，過去兩年部分板塊遭遇調整，但今年有望迎來業績拐點，比如軍工、醫藥、鋰電等板塊。第三，高股息有望繼續成為獲得穩健絕對收益的板塊，同時也看好受益于電力體制改革的發電及電力設備、受益于外需向好且全球定價的部分資源品，以及更加重視市值管理的央企。

摩根資產管理中國研究部策略專家俞一奇認為，科技板塊中的許多行業目前處于低滲透率階段，在這一階段，市場更關注供給端的變化，即企業是否能夠生產出滿足市場需求的產品，是否能夠兌現市場對于產業發展的預期。在她看來，未來人工智能存在著大級別的投資機會。

“從產業投資角度來看，去年是人工智能發展的元年，市場尚處于主題投資階段。隨著技術的成熟、應用的落地、終端產品的推出，未來人工智能行業將進入上行期，更多的全球科技巨頭將加入這一賽道，由此帶來可投資標的擴容。我們認為，未來會有更多的A股公司從中受益。”俞一奇稱。

（來源：上海證券報）