今年上半年，海外部分央行相繼宣布降息。隨著海外“降息潮”的開啟，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期愈發(fā)明確。展望下半年，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，貨幣環(huán)境較為寬松，股票、債券、商品、外匯等各類資產(chǎn)均有望從中受益。關(guān)于A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇，很多行業(yè)都具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)收益比。其中，科技制造、高股息、人工智能等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

全球貨幣政策開啟寬松模式

今年3月，瑞士央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，拉開了本輪歐美央行降息的序幕。6月以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，成為本輪全球貨幣寬松周期中首個(gè)降息的七國(guó)集團(tuán)（G7）國(guó)家。6月6日，歐洲央行宣布下調(diào)歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率，降幅均為25個(gè)基點(diǎn)。這是歐洲央行自2019年以來(lái)的首次降息，標(biāo)志著持續(xù)近5年的加息周期正式結(jié)束。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，歐美央行的貨幣政策周期往往具有同步性。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期也越發(fā)明確。

花旗銀行在近期的一份報(bào)告中再次激進(jìn)預(yù)測(cè)降息，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月首次降息，隨后還會(huì)連續(xù)降息七次。花旗銀行表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期發(fā)表“鴿派”言論以及最近的數(shù)據(jù)均表明，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在9月首次降息。花旗銀行認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)疲軟，將引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)在隨后的八次利率決議會(huì)議上連續(xù)降息。

高盛資產(chǎn)管理公司多部門投資主管羅斯納（Lindsay Rosner）認(rèn)為，投資者有可能在下半年看到美國(guó)降息。她預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在9月之前不會(huì)開始降息，但之后的降息速度可能會(huì)保持在每季度下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

景順首席全球市場(chǎng)策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩。6月份就業(yè)報(bào)告顯示失業(yè)率持續(xù)上升，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到4.1%，較1月的3.7%大幅提高。而最近的供應(yīng)管理協(xié)會(huì)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）調(diào)查令人失望，6月供應(yīng)管理協(xié)會(huì)服務(wù)業(yè)PMI為48.8，遠(yuǎn)低于預(yù)期。

“我認(rèn)為，這為美聯(lián)儲(chǔ)在第三季度降息提供了充分空間。市場(chǎng)似乎也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，股市和債市對(duì)此數(shù)據(jù)均作出正面反應(yīng)。”斯蒂娜·胡珀稱。

瑞銀資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)，在未來(lái)幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的良性放緩將為美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)寬松政策創(chuàng)造條件。“我們認(rèn)為，通脹數(shù)據(jù)將足夠配合美聯(lián)儲(chǔ)的政策”。

積極進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置

回顧上半年全球各類資產(chǎn)表現(xiàn)，就股市而言，日經(jīng)225、納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)上半年分別上漲18.29%、18.13%和14.48%；孟買Sensex30、德國(guó)DAX、英國(guó)富時(shí)100的漲幅均超過5%。大宗商品方面，黃金價(jià)格在4月和5月連創(chuàng)歷史新高，上半年漲幅高達(dá)12.8%。受益于全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和OPEC維持減產(chǎn)的決定，美原油也上漲了13.8%。

展望下半年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，不同國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出不同的增長(zhǎng)路徑，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。而在較為寬松的貨幣環(huán)境下，股票、債券、商品、外匯等各類資產(chǎn)均將有良好的表現(xiàn)。

摩根資產(chǎn)管理近日發(fā)布了一份名為《2024年中全球市場(chǎng)展望》的報(bào)告。報(bào)告稱，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境趨于良好，但各類風(fēng)險(xiǎn)因素也持續(xù)存在，需要投資者通過跨資產(chǎn)類別、跨地域和跨行業(yè)的多元化投資來(lái)獲取收益，并應(yīng)對(duì)全球范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)事件。摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)是全球投資的重要組成部分，可以為全球投資者帶來(lái)跨地域、多元化配置的益處。

富達(dá)國(guó)際認(rèn)為，三條主線將主導(dǎo)下一階段的全球投資。首先，從全球市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)在是提升股票敞口的好時(shí)機(jī)。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)狀態(tài)中。最后，投資者應(yīng)該更加積極地思考如何進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，進(jìn)而應(yīng)對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。

中金公司最新發(fā)布的研報(bào)稱，當(dāng)前期貨市場(chǎng)計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率為77%，12月再降一次息的概率為74%，對(duì)降息預(yù)期定價(jià)并不充分。如果降息交易重回市場(chǎng)主線，將對(duì)全球股、債、商品、外匯等各類資產(chǎn)構(gòu)成利好。分資產(chǎn)類別來(lái)看，降息預(yù)期升溫首先利好美債，黃金在歷次降息周期中也有較高的漲幅和上漲概率。

施羅德基金首席投資官安昀表示，若下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息，將利好美股和美債。尤其是美債，其收益率處于高位，估值處于低位。“盡管美股也受益，但由于其估值已處于較高位置，可能對(duì)全球其他市場(chǎng)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。而中國(guó)資產(chǎn)作為全球估值洼地，也有望受到溢出效應(yīng)的正面拉動(dòng)。”安昀說(shuō)。

在貝萊德基金權(quán)益投資總監(jiān)神玉飛看來(lái)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息將對(duì)A股市場(chǎng)形成積極支撐。此外，港股的估值更多受到美聯(lián)儲(chǔ)利率影響，因此若下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息，也利好港股市場(chǎng)。

A股市場(chǎng)存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

聚焦于A股，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)中很多行業(yè)都具有較佳的投資風(fēng)險(xiǎn)收益比，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的逐漸明朗，很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，最近一個(gè)月申萬(wàn)電子行業(yè)獲北向資金增持33.75億元，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第一。此外，通信和石油化工板塊也分別獲得北向資金增持29億元和17.22億元。

摩根士丹利基金在近日發(fā)布的2024年中期A股投資策略報(bào)告中表示，將重點(diǎn)關(guān)注三方面投資機(jī)會(huì)。第一，科技制造。未來(lái)科技板塊主要由國(guó)內(nèi)因素主導(dǎo)，因此半導(dǎo)體、國(guó)產(chǎn)算力等板塊值得關(guān)注。第二，受益于海外制造業(yè)景氣度高企以及國(guó)內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新政策的推出，機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得重視。受政策、行業(yè)自身周期等因素影響，過去兩年部分板塊遭遇調(diào)整，但今年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，比如軍工、醫(yī)藥、鋰電等板塊。第三，高股息有望繼續(xù)成為獲得穩(wěn)健絕對(duì)收益的板塊，同時(shí)也看好受益于電力體制改革的發(fā)電及電力設(shè)備、受益于外需向好且全球定價(jià)的部分資源品，以及更加重視市值管理的央企。

摩根資產(chǎn)管理中國(guó)研究部策略專家俞一奇認(rèn)為，科技板塊中的許多行業(yè)目前處于低滲透率階段，在這一階段，市場(chǎng)更關(guān)注供給端的變化，即企業(yè)是否能夠生產(chǎn)出滿足市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，是否能夠兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的預(yù)期。在她看來(lái)，未來(lái)人工智能存在著大級(jí)別的投資機(jī)會(huì)。

“從產(chǎn)業(yè)投資角度來(lái)看，去年是人工智能發(fā)展的元年，市場(chǎng)尚處于主題投資階段。隨著技術(shù)的成熟、應(yīng)用的落地、終端產(chǎn)品的推出，未來(lái)人工智能行業(yè)將進(jìn)入上行期，更多的全球科技巨頭將加入這一賽道，由此帶來(lái)可投資標(biāo)的擴(kuò)容。我們認(rèn)為，未來(lái)會(huì)有更多的A股公司從中受益。”俞一奇稱。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）