多重不確定性或造成10%回調。

經歷了上半年科技巨頭帶領下的強勢上攻后，華爾街上看空美股的分析師一度所剩無幾。然而近日一些謹慎的觀點開始出現。

摩根士丹利明星策略師威爾遜（MichaelWilson）表示，隨著圍繞美國政治、企業盈利和美聯儲政策的不確定性開始給市場帶來壓力，投資者應該開始為股市調整做準備，“從現在到大選，修正10%的可能性很大，因為不確定性可能會盛行。”

立場再逆轉

這位以看跌觀點著稱的摩根士丹利策略師上半年曾改變了立場，上調了標普500指數的目標位，并預測該指數在明年年中將達到5400點。

威爾遜在最新播出的一檔節目中表示，今年以來股票投資者已經設法忽視了各種風險。對于大多數公司表現出的不溫不火的盈利增長，他們的解決方案是押注于少數在過去一年利潤激增的高質量成長股。雖然這一策略總體上奏效了，但投資者最終將被迫考慮這樣一種可能性，即最近幫助支撐股市的“壞消息就是好消息”的經濟動態最終可能會反噬股市。

按照日程安排，新財報季將于本周五拉開帷幕。受少數準備受益于新興人工智能技術的大型股票的推動，標普500指數在2024年迄今已上漲16%。

根據美國銀行的數據，上半年標準普爾500指數中只有24%的股票跑贏了該指數，這是自1986年以來第三低。

威爾遜說，第三季度將是“波濤洶涌”的。

未來幾周，市場將關注其他行業利潤增長是否開始趕上信息科技和通信服務兩大領頭羊，以推動市場寬度的擴張。花旗集團的一項指數顯示，截至第二財季，分析師上調盈利預測的數量多過下調。與此同時，對12個月遠期收益率的預期處于歷史最高水平。“鑒于隱含增長預期較高，市場可能需要看到預測上調，以及在穩健執行力的驅動下，營收增長強于預期，這樣才能維持近期漲勢，或在此基礎上進一步走高，”花旗集團策略師克洛內特（ScottChronert）在報告中寫道，“令人擔憂的是，雖然基本面趨勢向好，共識預期可以實現，但估值表明買方會要求更多。”

資產管理公司BRileyWealth首席市場策略師霍根（ArtHogan）認為，如果尋找讓更多人參與今年的反彈，那么第二季度財報季很可能就是開始。他預計，標普500指數的預期市盈率約為21倍，但如果不包括市值排名前十的股票，該指數其余部分的平均市盈率將降至16.5。

富國銀行研究所認為，盈利能力的更大平衡可能會導致未來幾個季度更廣泛的市場參與。建議投資者減少科技行業的持倉，利用能源、醫療保健、工業和材料行業的估值優勢。

美聯儲與大選

圍繞貨幣政策前景和大選的不確定性也可能成為未來幾個月市場下跌的催化劑。威爾遜認為，標普500指數今年達到或高于目前水平的可能性僅為25%左右。

最新的非農報告讓不少機構感覺到了潛在的危險。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（BobSchwartz）表示，現在貨幣政策的路徑并不明朗，但美聯儲需要謹慎行事，從歷史上看，如果等待勞動力市場出現問題的具體證據，可能就太晚了。

嘉信理財高級投資策略師戈登（KevinGordon）認為，隨著突破4%，失業率的上升需要被密切關注，“一旦你開始看到它爬上來，就很難把它塞回瓶子里。”

一種可能的情況是，美聯儲最終會降低利率以幫助陷入困境的經濟，而不是降息以確保軟著陸。西北互惠財富管理公司股票首席投資組合經理斯塔基（MattStucky）分析了經濟數據疲軟、消費者拖欠率上升以及美聯儲的政策利率居高不下等不利因素，認為投資者應該為未來12至18個月的輕度衰退做好投資組合的準備。“我們認為風險正在上升。”他說道。

美國大選隨著首輪電視辯論后新增變數。據央視報道，美國總統拜登8日拒絕了民主黨議員希望其退出總統競選的呼吁。他表示，他并沒有對這次選舉的利害關系以及人們的擔憂視而不見，且他如果不絕對相信自己是2024年擊敗特朗普的最佳人選，就不會再次參選。

民主黨內的紛爭也讓大選背后兩黨國會參眾兩院勢力的分配前景迷霧重重。隨著選情深入，債務、稅收、外交等政策立場方面的風險和不確定性或沖擊資本市場情緒。

（來源：第一財經）