為服務中央企業更好地參與利用期貨市場、提升全產業鏈風險管理能力，7月1—5日，大商所與中國大連高級經理學院（簡稱中大院）聯合舉辦“中央企業金融衍生品業務培訓班”，來自糧油、鋼鐵、能化等領域的近50家中央企業和地方國有企業代表參加培訓。

培訓期間，來自監管部門、高校的專家學者圍繞中央企業參與期貨和衍生品業務的監管規定、期貨市場法律制度和功能作用發揮等主題開展授課，來自央企、民企和外資實體企業的相關業務負責人結合公司實踐分享了在各自領域利用期貨和衍生品的典型模式和經驗。

用好期貨和衍生品  有效應對價格波動風險

近年來，大宗商品價格波動頻繁，給實體企業的生產經營帶來較大影響。授課專家認為，中央企業作為國民經濟的脊梁，具有覆蓋重點及支柱產業、生產貿易規模較大、產業鏈條完整等特點，有必要提升運用金融衍生品、期現結合管理風險水平，進而帶動整個產業鏈健康協同發展。

中國農業大學經濟管理學院教授、博士生導師，金鵬期貨董事長常青和參訓企業代表共同回顧了中國期貨市場建設發展的歷史，他認為，經過三十多年的規范發展，我國期貨市場的功能作用不斷顯現，從最初的不被理解、充滿爭議，到今天成為眾多實體企業通過風險管理而做大做強的重要工具，期貨市場對我國經濟轉型和高質量發展提供了有效助力?！叭缃瘢絹碓蕉嗟钠髽I開始認識到不做套保才是最大的投機?！彼硎尽?/p>

近幾年，面對大宗商品價格波動風險，越來越多的實體企業開始利用期貨和衍生品市場開展套期保值，涌現出中糧集團等一批產融結合程度高、期貨衍生品運用成熟的央企代表。在中糧油脂套期保值部總經理謝祁看來，中糧集團不斷發展壯大并成為全球國際糧食企業的過程中，期現一體化發展策略發揮了重要作用。

“期現結合發展已是大型企業的普遍共識和做法?！敝x祁表示，期現市場的連通使糧食、油脂產業鏈企業的橫向、縱向聯系更為緊密，大大增強了產業韌性，切實幫助中糧集團對沖價格波動風險，提高了抗風險能力與國際競爭力。

“2008年全球金融危機之后，期貨市場品種工具數量大幅增加，期貨市場的風險管理和定價的作用日益突出?！奔渭L險管理亞太區負責人、高級董事總經理董宇昕表示，面對持續變化的市場形勢，企業應當建立新型業務模式，將期貨市場功能與現貨企業生產經營全過程緊密結合，企業由被動承受風險轉變為主動選擇與管理風險，通過期貨和衍生品鎖定成本和利潤，保障企業穩健經營。

結合生產經營實際  掌握科學參與方法

企業是產融結合的細胞。近年來，實體企業對期貨工具的認識逐漸成熟，越來越多實體企業開始主動參與期貨市場，利用先進工具規避風險、提升效益，并在期貨和衍生品應用方面持續探索，積累了豐富的實踐經驗。

作為化工行業龍頭企業的恒力集團，多年來注重利用科學的方法參與期貨市場，企業生產經營風險管控能力大大提升。該集團衍生品研究院院長管大宇認為，企業參與利用期貨市場要從風險管理需求根本出發，理解并運用套期保值策略。

他進一步解釋說，根據需求產生原因的不同，套期保值可分為主動套保和被動套保，前者是貿易商為了降低風險或擴大規模，在采購商品后尋找合適的基差時點，主動采取的風險對沖方式；后者則是在某商品供需出現時空錯配且對價格形成較大擾動時，產業企業被動將供應、庫存或者未來的需求在衍生品市場上建立相反的頭寸的風險管理行為。

對參訓人員普遍關注的期貨期權等工具選擇問題，管大宇表示，期貨是企業套保的主要工具，期權則具有運用更靈活、組合更多樣的特點，企業可以圍繞基差結構、敞口方向、資金缺口、采銷需求等因素，對工具的選擇進行全方位考量，循序漸進、因地制宜制定套期保值策略。

常青結合從業和研究經歷，將企業套保的根本邏輯歸結為建立在價格發現和風險管理這兩項期貨市場基本功能之上、對“價格波動的不完全可知性”和“企業規?；c可持續經營”的需求。

在董宇昕看來，套期保值是企業運營風險管理的主要手段，其核心是敞口頭寸的規模管控和結構管控。其中，敞口頭寸的規模管控是根本，即根據采購、銷售（生產）的需求，同時結合所經營商品的價格趨勢和季節性波動規律，在不同價格狀態下，通過對敞口保有比例的相應調節，從而獲取既定的利潤，規避運營風險。敞口頭寸的結構管理則是利用期貨及衍生品價格結構優化頭寸結構，不同價格走勢對應不同的敞口保有比例，特別是當現貨銷售速度放緩或違約可能性提升時，應迅速將相應頭寸轉到期貨市場。

“企業經營者應當學會通過對敞口頭寸、現貨頭寸和期貨頭寸分布的掌握，按照期貨市場的當期結算價計算現貨市場盈虧情況、期貨各品種綜合盈虧情況?！倍铌空f。

謝祁表示，企業做好套期保值業務的核心條件是在內部建立期現結合為核心的風控和評價體系，管理層和決策者要充分理解期貨和衍生品，為套期保值提供資金、人才等系統支持。從外部來說，完備的期貨品種體系和成熟的市場環境同樣不可或缺。

深化央企國企服務  助力實體經濟高質量發展

期貨和衍生品法明確提出，國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動，體現了國家對期貨市場多方位服務實體經濟的肯定和支持。國資管理部門也鼓勵國有企業在依法合規、風險可控的前提下開展期貨和衍生品業務，同時在強化集團管控、完善風控體系、規范業務操作、建立報告機制等方面明確了監管要求。國內期貨市場品種工具體系不斷完善、服務模式不斷豐富，為更多國有企業開展套期保值對沖價格風險提供了機會。

中大院黨委副書記、紀委書記賀建飛表示，期貨和衍生品市場作為現代金融市場的重要組成部分，對中央企業的風險管理、資產配置和資本運作具有重要意義。自2019年至今，中大院已經舉辦了五次“中央企業金融衍生業務培訓班”活動，培訓中央企業中高級管理人員超過200人次。通過持續深入開展期貨和衍生品培訓，深化中央企業對金融衍生品工具和期貨市場的認識和理解，為中央企業參與期貨市場提供了有力保障。

在交流活動中，相關參會企業代表表示，通過參加集中培訓，進一步認識到合理利用期貨工具對企業風險管理和提升競爭力的重要意義，對期現結合的應用場景、理念和模式有了更深的理解，今后將更主動關注和參與期貨市場，在風險管理的道路上走得更穩、更遠。

據了解，近年來，大商所堅持“服務面向實體經濟、創新緊跟市場需求”的理念，持續優產品、拓市場、強服務，不斷拓寬服務實體經濟的廣度和深度，推動市場逐步發展成為產業企業穩定經營的“好幫手”。2023年，參與大商所交易的產業客戶數量和產業客戶日均持倉量同比分別增長21%和37%，越來越多的產業企業在大商所的宣傳和帶動下，萌發出了合理規范有效利用期貨衍生工具管理生產經營風險的寶貴意識。

為了讓更多產業客戶了解期貨市場、應用期貨工具，大商所通過“DCE·產業行”“龍頭企業一對一”等品牌活動，有重點、有節奏、有體系地深化產業服務。2023年，大商所累計在全國舉辦了近1600場“DCE·產業行”等市場活動，充分發揮140家產融基地“大手拉小手”的示范帶動作用，形成了企業培育企業的良性局面。與此同時，大商所還通過持續開展“企業風險管理計劃”，為600余家企業嘗試應用期貨衍生工具管理生產經營風險提供了實踐平臺。

大商所黨委委員、副總經理程偉東表示，下一步，大商所將堅持產品創新和合約優化并重的原則，持續做好市場建設，扎實開展產業服務工作，幫助包括中央企業和地方國有企業在內的各類實體企業正確認識期貨市場的功能作用，將期貨衍生工具合理規范有效地融入日常生產經營，努力打造為產業而生、隨產業而動的市場生態，更好地助力實體經濟高質量發展。

（來源：期貨日報網）