為進一步提升相關實體企業風險管理水平，促進產業健康發展，鄭商所于近日在安徽蚌埠舉辦了“鄭商所走進央企”——期貨及衍生品業務培訓班。此次培訓班旨在通過系統專業的期貨知識講解，幫助相關企業更好理解和運用期貨工具，實現風險的有效管理，推動產業的迭代升級。在培訓班上，多位業內資深專家和學者，就期貨市場基礎知識、套期保值策略、風險管理實踐等方面進行了深入淺出的講解。

用期貨衍生品為上下游企業解決痛點問題

中建材凱盛礦產資源集團有限公司（下簡稱“凱盛資源”）是中國建材集團有限公司所屬凱盛科技集團的全資子公司。作為集團的集采平臺，凱盛資源保供著集團所屬及托管40余條玻璃產線，集采品類涉及純堿、石英砂、天然氣、錫錠、貴金屬等大宗商品。

據凱盛資源相關負責人介紹，2020年凱盛資源開始接觸純堿期貨，通過基差貿易、累購、后點價等方式，年度采購量最高超40萬噸，期貨采購已成為純堿現貨采購的有力補充。隨著金融衍生品業務的不斷深入，現有專業技能急需快速提升。此次培訓班恰逢其時，該負責人表示，鄭商所的專業團隊和各位老師將為凱盛資源帶來豐富的理論與實操經驗，與大家教學相長，共同提高。

當前，在大宗商品交易領域，基于期貨價格的基差定價已成為一種流行的貿易模式，在煤炭、金屬、農產品等行業被廣泛運用。其通過提供靈活的定價方式幫助上下游企業實現雙贏。

事實上，在貿易關系中的采購方和銷售方都存在各自的痛點。中糧祈德豐（北京）商貿有限公司總監李寶辰介紹說，對于采購方來說，在行情趨勢性下跌過程中，采購方為保證安全庫存量，即使承受價格損失也需采購持有現貨合同；在行情趨勢性上漲中，貿易商紛紛捂貨惜售，采購方為保證生產供應，只能提高采購價格。采購遠期貨物占款時間長、資金成本高，采購周期過短則連物流在途時間的波動都令人心驚膽戰，根據市場判斷調節備貨周期的空間太小，難有計劃性。對于銷售方來說，在行情趨勢性上漲中，為保證合理的生產計劃，即使承受價格損失也只能銷售現貨合同；在行情趨勢性下跌中，終端及渠道紛紛壓價采購，銷售方為保證正常生產，被迫降價銷售。

“基差定價的模式，可以讓采購方保證企業生產資料的品質和穩定供應，使生產能夠按照計劃順利展開，同時能盡可能降低企業的采購成本，從而提高企業利潤率。對于銷售方來說，基差定價可以使其保證正常銷售進度，在避免出現脹庫，影響生產計劃的同時，盡可能提高銷售價格，從而提高銷售利潤。”李寶辰說。

緊密貼合企業業務特征開展風險管理

河北正大玻璃有限公司（下簡稱“正大玻璃”）是一家生產型企業，在主營產品玻璃方面是銷售方。2023年5月下旬，玻璃現貨價格處于1800元/噸以上的高位，現貨升水期貨主力合約，玻璃下游貿易商和深加工客戶對高價格抵觸較大，正大玻璃庫存增加，當時的銷售目標是高利潤下“零”庫存。在下游客戶提貨積極性不高的情況下，如果降價會引發周邊生產企業競相降價，導致下游更加悲觀和觀望，無法實現快速降庫目的。經過商議，正大玻璃計劃在近月合約逐步賣出套保，通過期貨市場增加銷售渠道，實現“零”庫存的目標。

正大玻璃副總經理龐溥軍表示，基于此，經過公司決策小組商議研判，在建立一定的頭寸后，如果盤面下跌產生一定的收益，公司即把這些收益轉化為給點價客戶的優惠，客戶也能拿到相對價格更低的玻璃，客戶可以及時提貨，更進一步達到了公司降低庫存的目標；如果盤面上漲，持有的頭寸有了一定的浮虧，那就作為套保頭寸持有到交割日進行交割。

“定好方案后，我們就開始在玻璃合約上陸續建立套保頭寸，在和參與點價客戶約定好之后，公司每次建倉20手，依次開展，截至6月14日公司共通過客戶點價交易3450噸，賣出套保2440噸，最終實現5890噸的減庫目標。” 龐溥軍說。

龐溥軍表示，在這個案例中，公司沒有機械地去做套保，而是通過盤面價格的波動，以期貨收益補現貨價差的方式，吸引客戶點價成交，公司實現降低現貨庫存的目標，客戶也拿到了相對優惠的價格。

在安永華明會計師事務所專業業務合伙人田雪彥看來，期貨衍生品的應用是企業出于業務風險管理的行為，因此需要緊密貼合自己的業務特征，明確企業的風險，建設相關的內控制度，完善相關會計處理及信息披露，才能讓市場更加了解企業的風險管理能力以及效果。不忘初心，才能行穩致遠。

服務企業 鄭商所一直在行動

近年來，國家高度重視并鼓勵期貨市場的發展，為相關實體企業的參與提供了良好的外部條件。2022年正式實施的期貨和衍生品法明確提出“國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動”。

作為國民經濟發展的中堅力量，中央企業在國民經濟中具有戰略性地位。鄭商所相關負責人表示，在服務央企方面，鄭商所近年來主要采取集中培訓和定點服務兩方面舉措。

“一方面，鄭商所積極開展央企集中培訓，提升企業對期貨市場認識和應用水平。2020年鄭商所聯合國資委財管局、證監會期貨司舉辦了為期兩天的央企集中培訓，70余家央企匯聚鄭州。此后，鄭商所加強與國務院國資委下屬的中國大連高級經理學院合作，簽署戰略合作協議，先后于2023年和2024年5月，舉辦了兩期央企金融衍生業務培訓班。另一方面，我們主動上門服務、走進央企，對接企業需求，針對性解決企業參與期貨市場難點堵點。2022年以來，我們先后走進中石化、招商局、中廣核、中化化銷、中農集團、中國供銷、中鹽集團等，上門了解企業訴求，研究解決方案，開展專場培訓。”該負責人說，展望未來，鄭商所將一如既往秉承“市場優先”的服務理念，積極發揮期貨市場服務實體經濟功能，助力央企穩健經營，實現更高質量發展。

（來源：期貨日報網）