近年來，受地緣政治、經貿政策、氣候變化等因素影響，全球大宗商品市場出現較大波動，國內一些企業，特別是中小微企業，承受的市場風險激增。面對采銷價格的波動和行業競爭的加劇，不少企業拋棄了傳統的“賺大錢”思想，更希望能“賺穩錢”。

風險管理是期貨市場的重要功能之一，運用期貨和期權工具應對市場波動，是解決企業上述需求的有效手段。雖然產業界對期貨市場功能和作用的認識在不斷深化，但現階段依然有不少企業面對期貨市場有些“手足無措”——他們既不熟悉各種策略和用法，也缺少相應的制度流程和人才隊伍作為保障。針對這一問題，大商所探索推出了“2+1牽手工程”這一產業培育新模式，通過組織1家產融基地和1家期貨公司組成期現團隊，為1家意向參與或初入期貨市場的產業企業（下稱“實踐企業”）提供針對性指導，“手把手”幫助實踐企業邁出期現結合“第一步”。經過一年多的培育，已有一批實踐企業實現了從學到用的跨越，項目參與各方也對“2+1牽手工程”給予了充分認可。

風險管理需求亟待滿足

位于陜西省渭南市的陜西豐倉原糧食產業開發有限公司（下稱“豐倉原”）成立于2019年2月，是陜西省“專精特新企業”和西北五省最大的谷朊粉生產廠家，主要經營谷朊粉、食用酒精和高蛋白飼料的生產銷售。玉米作為該企業生產上述產品的重要原料之一，其價格的變動直接影響到企業的經營利潤，這也是讓豐倉原管理層頭疼的一個問題。

“偶爾也有聽說過可以通過期貨市場來應對價格波動，但是我們之前從未涉足過期貨交易，完全是零基礎的‘小白’，以為期貨是碰不得的東西。而且陜西乃至整個西北地區，大家對期貨市場的總體認知程度還是比較低的，更別提真正用期貨了，所以我們也是干著急，沒啥好辦法。”豐倉原副總經理郝新坦言道。

一些中游貿易商也面臨類似的難題。上海鹿官實業有限公司（下稱“鹿官實業”）成立于2014年，是一家主要面向國內市場經營玉米等谷類作物貿易的中小微企業，多年來主要通過上下游背對背鎖價等傳統的現貨端操作模式來降低企業的運營風險，規模增長受到一定限制、對上下游產業的滲透度也相對有限。

然而近年來，不僅原料價格波動十分明顯，產業鏈運營模式也發生較大變化，谷類貿易變得越來越難做。以飼料市場為例，據了解，部分下游飼料企業會選擇跳過貿易商，直接與上游企業簽訂采購協議。這樣不僅可以有效控制生產成本，還可從上游企業獲得授信、拉長賬期。還有部分下游頭部企業甚至開始涉入貿易環節，導致行業競爭越發激烈，一些中小貿易商利潤空間受到壓縮，不得不黯然離場。

“我們已經充分認識到，在多元化轉變的新業態時期，價格多變成為常態、經營風險也隨之增加，企業必須要積極尋找出路，做風險管理不能只靠老辦法。”鹿官實業總經理錢一非表示。

產融基地言傳身教

參與期貨市場進行風險管理的意愿有了，但想要真正執行、做好其實并非易事——期貨交易的專業度更高，思考角度和維度也與現貨交易有很大的不同，如果能有“資深教師”傳道授業自然再好不過。而在“帶新人”方面，大商所產融培育基地無疑具有獨特的優勢。

據了解，產融培育基地多是相關產業的龍頭企業，不僅現貨經營規模化程度高，而且還有著豐富的參與期貨市場的經驗，其中不乏主板上市公司、國有企業。作為“過來人”，他們無疑能結合自身經歷，為想要踏入期貨市場的“新人”提供支持和幫忙。因此，在“2+1牽手工程”中，產融培育基地是“2”中的關鍵一方。

在通過“2+1牽手工程”服務豐倉原的過程中，陜西糧農供應鏈管理集團有限公司（下稱“陜糧農”）就很有針對性地設計了培訓內容。據陜糧農“2+1”項目負責人高東梅介紹，理論培訓是一方面，案例講解也非常重要。“期貨不是虛無縹緲的，而是可以切實拿來用的工具，所以我們會將之前經營過程中一些比較成功的案例拿來與豐倉原分享，比如去年5月我們通過買入套保降低采購成本的案例，我們詳細分析了當時研判行情以及確定策略和時機的依據，幫助豐倉原直觀了解套保操作的前前后后。”

在高東梅看來，豐倉原在接觸期貨市場過程中關心的許多問題和細節，都是陜糧農之前曾遇到過的。作為產融基地，在產業培育中一定要將心比心、要接地氣，將自身的實踐經驗以通俗易懂的方式傳遞出去，帶動更多陜西及西北企業實現業務合作、互利共贏。

對此，北大荒中墾（珠海）貿易有限公司（下稱“北大荒珠海貿易公司”）谷物貿易部張文濤表示認同。他認為，龍頭企業的發展能夠帶動產業鏈上下游中小微企業的共同繁榮，而中小微企業的發展也能夠為龍頭企業提供更加豐富的市場機會。因此，借助期貨市場維護和優化龍頭企業與中小微企業之間的關系，實現經營模式的普遍轉型升級，對于推動產業鏈整體高質量發展至關重要。“‘2+1牽手工程’將產融基地和中小微企業聯系了起來。‘產業企業’這一共同身份，使我們能夠更加順暢地與鹿官實業交流溝通，大大提升了產業培育工作的效果。”張文濤說。

此外，在市場分析方面，產融基地也有自身獨特的優勢。不同于金融機構多以投資為導向開展研究工作，產融基地的研究更多是為了服務好現貨經營，期現結合得更加緊密。比如作為大商所產融基地，北京合益榮投資集團有限公司（下稱“合益榮”）就安排旗下兩家油脂企業為天津新航紀元食品科技有限公司（下稱“新航紀元”）著重講授了現貨貿易中確定基差的方法，以及基差采購、銷售的具體操作等，幫助新航紀元打好期現結合的基礎。

期貨公司悉心培育

在服務中小微企業風險管理的過程中，期貨公司一直以來扮演著重要的角色。在國貿期貨大連分公司總經理肖美玲看來，建章立制是每一家企業參與期貨市場前必不可少的準備工作，而“2+1牽手工程”恰恰為意向參與企業提供了這樣一段準備期。

“在培訓過程中，我們幫助上海鹿官實業從無到有逐步建立起完備的風控體系，覆蓋事前、事中和事后，確保他們能夠做到在交易前充分研究行情、評估風險，在交易中注重策略執行、倉位控制、資金管理等，有了這個基礎，企業才能更加安全地使用期貨工具。此外我們還與產融基地一道實地回訪并現場答疑，幫助上海鹿官實業進一步將衍生工具拿穩用好。”肖美玲說。

事實上，多位期貨公司專家表示，個別企業期貨端遭遇重大虧損，其根本原因就在于沒有建立、執行相應的風控體系，導致交易從“套保”走樣變形成“投機”，與最初的目標背道而馳。而在“2+1牽手工程”中，中小微企業可以先從這些基礎學起，不必急于開戶交易，這種循序漸進、腳踏實地的節奏對“初學者”更加適合。

關于套保策略和交易講授也是期貨公司的“拿手好戲”。據銀河期貨相關負責人介紹，在去年的項目中，銀河期貨開始系統培育新航紀元學習各常用交易策略的運用場景和實際效果，如何對照盤面計算每日策略盈虧，如何結合行情判斷設計與執行交易策略，以及相關的頭寸管理、套保比例計算、動態套保與場外期權策略設計等，幫助新航紀元真正將期貨工具拿得住、用得好。

“如果只是組織一個一兩天的培訓，可能很多內容就只能停留在面上一帶而過，而‘2+1牽手工程’是一個多月的專項培訓，意味著我們能真正把套保干貨傳遞給實踐企業，實踐企業也有時間去消化吸收，效果自然要更好。”該負責人說。

長安期貨則在通過“2+1牽手工程”服務豐倉原的過程中，深入挖掘企業所需，不僅為豐倉原提供風險管理思路，還進一步幫助其進行業務規劃，引導企業經營思維由單一的現貨思維轉變為雙腿運行的期現思維。據長安期貨項目負責人介紹，以此次培訓為契機，項目參與各方還達成了新的商業合作協議，涉及行業機會共享、現貨購銷、供應鏈金融等方面，使得項目在推廣期貨工具應用的同時，助力產業企業盤活現貨貿易、豐富經營模式，深化了期現市場聯動。

實踐企業從學到用

有了“2+1牽手工程”打下的基礎，實踐企業紛紛開始嘗試參與期貨市場，探索期現結合經營新模式。

去年春季，新航紀元參與了某儲備庫的豆油輪換項目，需要先將庫存油脂向外部出售，后再進行同樣數量產品采購，實現庫存輪換。據介紹，新航紀元將出庫單價9350元/噸按照“期貨盤面價+基差”的形式折算為Y2305+400元/噸，并通過分析市場供需情況，判斷未來基差應當延續下行通道，因此制定了“做空基差”的期現結合套利策略，即在將儲備貨物出庫銷售的同時，買入期貨進行套保，從而將期、現兩端組合成一個空現貨、多期貨的“空”基差組合。當市場價格下降到Y2305+350元/噸時，及時采購現貨入庫，同時將期貨頭寸平倉。整個過程不僅規避了輪換過程中的價格變動風險，還獲得了50元/噸的超額盈利。

之后，新航紀元還進一步申請參與了大商所的“企業風險管理計劃”（下稱“企風計劃”），在期貨公司的指導下，通過期貨空單對2100噸豆油現貨庫存進行套保，并同步買入看漲期權進一步對沖期貨端的價格上漲風險。在2023年年底至2024年年初的持續下跌行情中，新航紀元在期貨和期權端合計盈利約137萬元，有效應對了庫存豆油的貶值風險。

“‘2+1’和‘企風計劃’這兩個項目相銜接，讓公司能夠由淺入深。經過這一年多的學習和實踐，我們感覺對期貨、期權工具的理解更加深刻了，使用起來也更加得心應手。最重要的是，即使面對一些棘手的情況，我們也不會無所適從，知道可以通過期貨市場來應對，公司經營的穩定性由此大大提升。”新航紀元相關業務負責人說道。

四川升雞溝禽業有限公司（下稱“升雞溝禽業”）也以相似的方式邁出了套保第一步。升雞溝禽業總經理高園表示，公司在去年底嘗試通過雞蛋期貨和場外期權為500余噸雞蛋現貨套保。在市場走弱的階段，期貨和期權端共計盈利11萬元，完全彌補了現貨虧損。他坦言，“2+1牽手工程”的理論課幫公司夯實了基礎，“企風計劃”的實踐課則幫助公司真正邁出了期現結合操作的第一步。“現在我們已經能結合不同業務場景和市場情況更熟練地開展套保，也會在日常經營中關注分析期貨價格以輔助生產和銷售決策，希望未來在個性化期權組合策略構建和使用方面獲得更多專業培訓和支持。”

據悉，還有多家企業，以“2+1牽手工程”為起點，以“企風計劃”為平臺，開啟了接觸、參與期貨市場的新航程。錢一非表示，他對項目非常認可。“首先是更新了觀念，對期貨專業知識和風險管理理念都有了更深的認識。其次是梳理了需求，更加清楚公司有哪些業務場景需要與期貨市場結合以及如何結合，比如利用期貨對已購合同進行賣出套保，或者利用期權來降低采購成本、增厚貿易利潤等。還有很重要的一點就是打牢了基礎，建立起了配套的制度和體系。目前公司已經‘小試牛刀’，希望日后能把期貨工具更加精準高效地融入現貨經營之中。”

（來源：期貨日報網）