6月21日，在紅棗、玻璃期權上市現場，來自全國的紅棗、玻璃產業企業代表齊聚一堂，共同見證這激動人心的時刻。作為重要的中間產品期貨和我國獨有的期貨品種，近12年來，玻璃期貨攜手產業交出了一份份滿意的“答卷”，期貨賦能產業“多點開花”。市場中涌現出了“沙河樣本”，期現結合的理念更是滲透到了玻璃產業鏈的各個環節。如今，玻璃行業的參與者對期貨的認識和應用已發生了翻天覆地的變化。期權工具的上市更是為玻璃產業企業風險管理打開了新的路徑。在玻璃期權上市的產業座談會上，玻璃產業上下游企業代表，共話新品種上市后的愿景，“期貨+期權”將為玻璃產業帶來新的曙光，為玻璃行業實現高質量發展注入新的動力。 

期權成為與期貨同等重要的工具 

據了解，2012年上市以來，玻璃期貨市場規模持續擴大，功能穩定發揮，在服務企業穩健經營和產業轉型升級等方面發揮了積極作用。目前，年產量排名前十的玻璃企業大部分已參與期貨市場進行風險管理。 

“2012年玻璃期貨上市以來，與沙河玻璃產業相互促進。無論是我們企業，還是整個沙河玻璃市場，都在按照綠色、低碳、智能、高質的要求，一步一步地向前。”河北德金玻璃有限公司總經理樊建祥表示，現在的沙河，玻璃現貨和期貨已經緊密聯系在了一起。 

“期貨有效嵌入了沙河玻璃市場的模式。以前的供應商變成期現商，目前，大概有三分之一的經銷商參考期貨價格來做現貨貿易。同時，期貨也改善了沙河玻璃貿易的資金狀況，減少了行業過去存在的壓款現象。”樊建祥表示，通過玻璃和純堿期貨，企業逐漸在銷售規模、成本和風險管理方面獲得了一定優勢，助力企業實現降本增效。 

“玻璃期權的上市給玻璃企業帶來了新的曙光。沙河玻璃在改變、在學習、在進步，希望玻璃期權上市以后，沙河能夠有更大的進步。”他稱。 

在河北正大玻璃有限公司副總經理龐溥軍看來，玻璃期權將成為連接玻璃產業與金融市場的又一重要橋梁，促進兩者深度融合，推動產業向更高質量、更高效率的方向發展。 

玻璃期權的上市給產業企業經營管理提供了更多的風險管理工具。“從原來的‘靠天吃飯’，到現在有了一個錨。”與會企業代表稱，通過期貨行情交易軟件，企業領導層能夠感知近月合約、遠月合約的價格變化，利用期貨價格的變化指導生產經營，對現貨的營銷策略，包括對純堿的采購模式，都帶來了一個質的提升。玻璃期權能夠進一步提升企業的風險管理能力，使企業能夠更加從容地應對市場波動。 

據觀察，玻璃期權上市首日共推出了標的月份為2409、2410及2501的總計154個玻璃期權合約。截至6月21日下午收盤，玻璃期權當日總成交量為33372手，總持倉為16708手。 

“整體來看，玻璃期權首日運行平穩，定價合理有效，與標的期貨市場聯動良好。”一德期貨期權分析師曹柏楊表示，從波動率角度來看，玻璃期權2409系列合約隱含波動率較開盤小幅回落，收于29%左右，接近玻璃期貨歷史波動率水平。“各系列期權合約波動率運行平穩，充分說明市場競價合理有效。”他稱。 

中信期貨黑色建材組資深研究員余典表示，當前玻璃期貨主力合約FG2409對應的系列期權合約流動性最好，成交量達31170手，持倉量15215手，持倉和成交均主要集中于近月主力合約，看漲期權持倉和成交較為活躍。 

對此，建信商貿有限責任公司副總經理邱誠表示，玻璃期權主力合約流動性和活躍度明顯好于非主力合約，價格在時間維度上的變化更為連續。 

“從首日穩步上升的成交量、持倉量能夠看出，企業對使用玻璃期權進行套期保值的熱情。”浙商期貨量化研究員倪世楊表示，期權的實質是保險，符合套期保值的初衷。“期權合約參數豐富、操作靈活，適用場景非常廣泛。”在他看來，基于期權衍生出的各類含權貿易日益成為企業經營的常態，場內期權給企業提供了絕佳的試水平臺。 

對此，成都云圖控股股份有限公司總裁助理羅博識也表示，期權憑借“風險偏好突出、新的交易維度以及策略靈活”等優勢，與期貨相互補充，成為重要的風險管理工具。 

“期權擁有廣泛的用途和不對稱的特性，在管理風險時更加靈活，可以滿足復雜多樣的避險需求。”在恒力衍生品學院院長管大宇看來，期權可以幫助產業客戶充分發揮自身的現貨優勢、信息優勢、資金優勢、資源優勢，并幫助企業降低成本、提高效率、規避風險、創造價值。 

打牢基礎產業企業躍躍欲試 

談及參與期權的經驗，羅博識認為，企業參與期權的目的有三個：一是增強收益，二是為現貨生產經營買一個保險，三是方向性套利。 

“對企業來講，要思考如何通過賣出期權的操作來增厚企業的收益，或是降低企業套保的成本。尤其是在震蕩行情下，企業在套保工具的選擇上，期權是較優的一個解決方案。企業可以通過賣出期權，收取一部分權利金，增厚企業效益。”他稱。 

羅博識進一步解釋，在實際運用中，當基差不利于期貨套保時，企業會考慮選擇期權工具，用買入期權代替期貨，然后進行套期保值。“對玻璃生產企業而言，可以買入純堿看漲期權，降低采購成本，或是買入玻璃看跌期權，鎖定生產利潤。對玻璃中下游企業而言，可以買入玻璃看漲期權，降低采購成本。”他稱。 

“玻璃期權的上市，給玻璃產業提供了一個新的工具。”山東金晶科技股份有限公司期貨部負責人孫啟宏說。 

就玻璃生產企業來講，參與買入期權具體可以分為兩種：買入看跌，即用期權代替期貨的賣出保值；買入看漲，即用期權保護期貨的賣出保值頭寸，避免期貨套保操作因看反方向出現大額浮虧，進而被動應對。 

“玻璃期權的上市，給我們提供了更多選擇，我們將積極參與。”他稱，基于風險對沖的目的和實際經驗考慮，企業初期計劃先嘗試買入期權操作，控制整體風險，掌握是否行權。待積累一定經驗后，企業再嘗試賣出期權以及跨式期權組合操作。 

“作為玻璃生產企業，我們從玻璃期貨上市之初就一直參與其中。”望美實業集團有限公司期貨部負責人霍東凱在會上表示，作為期權領域的“小學生”，玻璃企業殷切希望能夠有專業的“指路人”，讓玻璃期權工具更好地服務企業進行風險管理。 

據了解，近三年來，沙洋弘潤建材有限公司參與玻璃期貨交割的數量逐年穩定增加。 

“在企業庫存壓力較大且對后市不太看好時，盤面相當于給企業提供了另一條銷售渠道。”沙洋弘潤建材有限公司銷售部經理李玲表示，目前，企業對玻璃期權正處在學習階段，希望市場各方能夠增加一些培訓課程，讓玻璃企業能夠積極參與進來，在后期的管理和實踐中可以更多地運用期權工具。 

在具體實踐中，孫啟宏認為，產業要根據自身實際情況，選擇合適的工具或組合。例如，銷售或采購壓力大時，可以側重期貨交割；資金壓力大時，可以側重期權工具。 

羅博識表示，對產業鏈上下游參與者來講，要充分認識和理解期貨和期權工具，并能夠真正地應用到企業經營實踐中，為生產經營保駕護航。 

為更好實現期貨市場對玻璃產業的賦能，不少玻璃企業在會上呼吁，隨著光伏玻璃產能的不斷擴大，希望鄭商所未來能夠適時推出光伏玻璃期貨品種，進一步完善玻璃產業風險管理工具箱，構建“純堿-浮法玻璃/光伏玻璃”期貨風險管理閉環，更好滿足光伏玻璃企業的風險管理訴求。

（來源：期貨日報網）