作為鄭商所菜籽油、菜籽粕“產業基地”，道道全糧油股份有限公司（下稱道道全糧油）長期以來開展同生產經營活動相匹配的期貨套保業務，受到市場的關注。今年4月底，道道全糧油公布了新的《期貨套期保值內部控制制度》，公司生產經營活動進一步“升級換代”。

知行合一，期貨融入生產經營活動

“道道全糧油是一家以油菜籽為原料、菜籽油為主要終端產品的生產加工型企業。近年來，受國內外經濟環境和國際貿易影響，原料價格波動較大，公司開展了期貨套期保值業務，規避原材料價格波動風險。”道道全糧油相關部門負責人表示，公司開展的期貨套期保值業務與生產經營相匹配。另外，針對套期保值業務，公司制定了《期貨套期保值管理制度》與《期貨套期保值內部控制制度》，嚴格按照制度規定進行期貨套保操作。公司在期貨套保業務中秉持謹慎的原則，配備了專業的團隊和研究人員，期貨套保操作嚴格與公司的生產、采購相匹配。

道道全糧油對期貨套期保值業務的內部控制，有助于有效防范和化解生產經營風險，相關操作細則確保套期保值業務在規范、可控的范圍之內。此外，公司充分利用期貨市場的套期保值功能，降低公司生產所需的主要原材料和產成品價格波動帶來的成本和利潤的波動。

道道全糧油上述負責人表示，菜籽油、菜籽粕期貨作為油脂油料板塊的品種，經過國內壓榨企業多年的參與和推廣，在行業內得到了廣泛認可。近年來，基差交易等新的貿易模式普及程度較高，相關品種期現價格聯動性較好，為產業鏈企業運用期貨工具進行價格風險管理奠定了基礎。

據介紹，目前，道道全糧油的主營業務包括油菜籽壓榨、小包裝油及菜籽粕貿易等。隨著基差定價在現貨市場的推廣范圍不斷擴大，道道全糧油對運用期貨工具進行價格風險管理的需求不斷增加，現階段公司對期貨工具的運用集中在鎖定壓榨利潤、原料采購、庫存保值等方面，其中，買入、賣出套保及交割的需求強烈。

據了解，在油菜籽壓榨及貿易業務的支撐下，道道全糧油積極參與菜籽油、菜籽粕的期貨套保及交割，最早從2010年下半年就開始參與相關期貨業務，通過期貨盤面套保及基差交易規避價格波動風險。該公司主要產品小包裝油的原料中，菜籽油占比較大，油脂市場價格波動頻繁，公司生產經營過程中面臨較大的風險。為規避原料價格大幅上漲風險，道道全糧油會進行油菜籽期貨買入套期保值操作，以輔助生產備貨和提前鎖定成本，這是公司利用期貨市場管理價格風險的模式之一。此外，該公司在菜籽油基差采購點價完成或一口價采購之后，為防范庫存跌價風險，也會在適當的時機通過期貨市場進行菜籽油賣出套期保值，以鎖定終端產品的銷售利潤，這是其利用期貨市場管理價格風險的另一種模式。

積極總結推廣，發揮示范引領作用

“目前，公司已成為集油菜籽壓榨、油脂精煉、包裝油灌裝等于一體的綜合性企業，在油菜籽產業鏈上中下游均有業務覆蓋。道道全糧油總部辦公地雖然設在長沙，但在岳陽、重慶、綿陽、茂名、靖江均設有生產加工基地，菜籽油小包裝是公司的主打產品，銷售范圍覆蓋全國。”道道全糧油相關部門負責人表示，為了更好地引導中下游企業積極參與鄭商所相關品種，幫助中下游企業解決在參與期貨衍生品交易過程中遇到的問題，幫助期貨公司了解市場和產業相關情況，道道全糧油在總結參與期貨套期保值等經驗的基礎上，積極推廣產業企業運用期貨等工具的成熟模式，講解分享具體方法與策略方案，為廣大產業企業探索風險管理業務新模式提供了新思路。

統計數據顯示，道道全糧油重慶工廠自2021年獲準設立交割庫以來，已參與了數萬噸菜籽油期貨交割。2023年8月，道道全糧油岳陽工廠獲批菜籽油、菜籽粕交割廠庫資格，交貨地在道道全糧油茂名工廠，這對該公司油菜籽壓榨業務的發展起到了重要作用。2023年11月，該廠庫順利完成首批1340噸菜籽粕交割。該交割廠庫順利運行后，預計后期將迎來更多的菜籽油、菜籽粕交割業務，這對保障華南地區菜系品種市場的穩定運行將起到積極作用。

在道道全糧油調研時了解到，近年來，該公司多次舉辦菜系衍生品風險管理研討會、產業企業風險管理座談會，積極分享期貨套期保值典型案例，開展菜系期貨工具運用及實物交割業務，起到了良好的宣傳示范作用，加深了產業企業對期貨和衍生品的認識，拓展了期貨市場服務油脂油料產業的廣度和深度。

道道全糧油相關部門負責人表示，鄭商所的“產業基地”項目對促進相關品種產業鏈企業的交流學習具有積極意義，可以從宏觀到微觀、從理論到實踐，點面結合、深入淺出地為產業企業提供生產經營和套期保值思路。“產業基地”的示范引領作用，可以讓期貨市場功能更好發揮，有助于提高實體企業的風險管理能力，提升期貨機構的專業服務能力。

“多年的期貨套保實踐讓我們深刻認識到公司必須保持開放式思維，不斷去學習和運用各種衍生工具管理生產經營過程中的風險。”道道全糧油上述負責人表示，堅守套期保值的初心不動搖，不把期貨和衍生品作為盈利的手段，而是將其作為企業規避價格波動風險、穩定經營的法寶。

展望未來，該負責人稱，道道全糧油期待在鄭商所的指導和幫助下，增強運用期貨和衍生品市場的能力，積極利用場內及場外工具進行價格風險管理，進一步將公司做大做強。同時，公司將積極發揮龍頭企業的示范引領作用，加強產業相關課題培訓，精心組織市場調研，及時進行優秀案例總結，科學指導下游客戶有效利用期貨、期權等工具規避市場風險，全面做好期貨服務實體經濟工作。

（來源：期貨日報網）