6月以來，玻璃期貨沖高回落。目前，玻璃期貨合約已跌破20日均線，相較5月底1767元/噸的高位，玻璃期貨近期跌超8%。 

據(jù)了解，玻璃期貨之所以沖高回落，與市場情緒回落有關(guān)。 

“一方面，5月大宗商品整體情緒偏暖，玻璃等商品受到地產(chǎn)利好政策的提振強(qiáng)勢拉漲。6月以來，先前利好逐漸被市場消化，工業(yè)品盤面情緒集體見頂回落。另一方面，5月底節(jié)能減碳的新政策公布，平板玻璃行業(yè)2025年能效標(biāo)桿水平以上的產(chǎn)能占比需達(dá)到20%，盤面情緒由此再次被推升。但該政策對玻璃短期的供需幾乎沒有實(shí)質(zhì)影響，后續(xù)市場情緒降溫，盤面轉(zhuǎn)弱。此外，玻璃期貨前期的上漲更多是基于預(yù)期轉(zhuǎn)暖，而非現(xiàn)實(shí)改善。”廣發(fā)期貨分析師蔣詩語表示，利多因素集中消化后，玻璃期貨盤面轉(zhuǎn)為交易現(xiàn)實(shí)。 

據(jù)了解，近日，玻璃期貨走勢明顯弱于現(xiàn)貨，主要受市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱、需求相對疲軟影響。 

“前期玻璃期貨的核心交易邏輯集中在利潤下降后的冷修預(yù)期和政策利好帶來的需求改善預(yù)期，而當(dāng)下玻璃期貨主要的交易邏輯是現(xiàn)實(shí)需求偏弱。”中信建投期貨能化高級分析師胡鵬表示，近期雖然政策利好不斷，但玻璃現(xiàn)實(shí)需求并不樂觀。受南方梅雨季和北方高溫影響，近期玻璃需求表現(xiàn)偏弱，庫存維持在近300萬噸的高位。5月底和6月初的期貨升水帶動部分玻璃生產(chǎn)企業(yè)在盤面上進(jìn)行了賣出套保，對價格也有一定壓力。 

方正中期期貨分析師魏朝明表示，當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨市場“北強(qiáng)南弱”的格局延續(xù)，價格走勢相對平穩(wěn)。隨著華東梅雨季節(jié)到來，市場再度關(guān)注華中華東庫存高企對當(dāng)?shù)夭ＡКF(xiàn)貨價格及玻璃期貨價格的拖累。 

“除華中之外，今年華東地區(qū)交割庫開始運(yùn)作并且近期有倉單生成，是玻璃期貨市場的另一個重要變化。”魏朝明稱，梅雨季對華中華東等地玻璃原片的運(yùn)輸、倉儲及消費(fèi)均有階段性不利影響，現(xiàn)貨端的壓力對期貨盤面的傳導(dǎo)較往年將更加顯著。 

據(jù)觀察，近期玻璃供應(yīng)壓力有所緩解，但盤面卻仍舊走弱。 

對此，胡鵬解釋說，近期玻璃供應(yīng)持續(xù)下降，在產(chǎn)日熔量降至170000T/D附近，較峰值176000T/D下降約3%，供應(yīng)壓力減輕。“期貨價格對該邏輯并未過多反饋，主要是因?yàn)?70000T/D的日熔仍高于需求，上游近300萬噸的庫存壓力較大。”在他看來，只有等到供應(yīng)進(jìn)一步下降或需求迎來改善，玻璃期貨的向上驅(qū)動才會體現(xiàn)。 

“目前來看，玻璃市場的主要矛盾是相對良好的中長期預(yù)期與當(dāng)下庫存遲遲難以去化的現(xiàn)實(shí)之間的矛盾。”魏朝明說。 

在他看來，盡管4月初以來玻璃產(chǎn)線集中冷修帶動了沙河等地貿(mào)易商的補(bǔ)庫熱情，但此后需求端的弱勢未見改善，玻璃原片庫存從高位小幅回落后未形成全國范圍內(nèi)持續(xù)去庫的有利態(tài)勢。隨著長江中下游梅雨季來臨，玻璃原片庫存再度累積的概率有所增加。 

“從需求端來看，截至5月底，深加工訂單天數(shù)10.8天，環(huán)比下降3.57%，同比下降31.2%，同比降幅顯著。”蔣詩語表示，5月下旬以來，部分區(qū)域家裝訂單放緩，帶動整體深加工訂單均值下滑。深加工整體依然接單謹(jǐn)慎，保證自身現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。另外，受制于海運(yùn)費(fèi)以及艙位緊張等因素，出口訂單也有一定下滑。 

“短期內(nèi)玻璃需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，價格有一定壓力，但玻璃中期價格更多取決于玻璃供應(yīng)下降速度和需求邊際改善情況。”胡鵬表示。 

目前，玻璃多空雙方最大的分歧是對需求的判斷。“多頭認(rèn)為政策利好和二手房裝修需求對玻璃盤面有一定支撐，空頭的邏輯主要在于地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大幅下滑。”在胡鵬看來，雙方觀點(diǎn)均有一定的合理性，但綜合基本面情況來看，玻璃現(xiàn)貨價格下方有較強(qiáng)支撐，期價或圍繞現(xiàn)貨價格寬幅震蕩。 

“看向現(xiàn)貨市場，當(dāng)前北方地區(qū)天氣良好，需求及現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢有望延續(xù)；華南的雨季即將過去，下游需求或有所好轉(zhuǎn)，后期庫存壓力將逐步緩解。”魏朝明稱。 

展望后市，魏朝明認(rèn)為，在悲觀情形下，玻璃期貨合約或復(fù)刻合約的沖高回落走勢；在樂觀情形下，合約上行空間亦相對有限。基于此，魏朝明建議玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)把握盤面升水現(xiàn)貨的有利時機(jī)，通過盤面賣出套保來穩(wěn)定生產(chǎn)利潤。 

胡鵬則表示投資者對玻璃期價無須過度悲觀：“近期玻璃供應(yīng)下降，對價格有較強(qiáng)支撐，現(xiàn)實(shí)需求盡管較弱，拖累盤面上行節(jié)奏，但在政策利好的推動下，玻璃需求有一定改善預(yù)期。預(yù)計下半年玻璃庫存少于上半年，價格運(yùn)行重心有望上移，后期玻璃市場需重點(diǎn)關(guān)注政策變動和冷修進(jìn)度。”

（來源：期貨日報網(wǎng)）