4月以來，受澳礦發運問題影響，市場對錳元素缺口擔憂不斷升溫，錳硅價格漲勢強勁，帶動基差大幅走弱。

中原期貨鐵合金高級分析師彭博涵表示，錳硅基差大幅走弱，核心驅動還是錳礦。South32作為全球錳礦主要供應商，此次碼頭受損對國內錳礦進口量影響超10%。上周South32發布最新公告，仍維持2025年一季度重啟碼頭運營和出口銷售的計劃，意味著全球高品礦的供應缺口暫時難以彌補。伴隨著外盤報價的不斷上調，以及國內氧化礦庫存持續下降，國內錳礦報價堅挺，硅錳廠即期成本接近7800元/噸。最新公布的康密勞2024年7月加蓬礦對華報價8.3美元/噸度，環比漲1.4美元/噸，錳硅成本接近8500元/噸。成本預期抬升，帶動錳硅遠月合約持續走強。

據了解，當前硅鐵和錳硅廠家即期利潤較好，企業大多選擇在盤面參與套保鎖定生產利潤。目前錳硅現貨尚未出現緊缺的現象，產業鏈各環節總庫存仍位于歷史高位，現實弱于預期，同時大量廠家在盤面參與套保鎖定生產利潤，現貨流動性被鎖，倉單量創下新高。

對于當前硅鐵和錳硅的供需情況，彭博涵認為，目前“雙硅”都處于供需雙增階段，廠家成本、利潤雙雙抬升，上游庫存壓力不大，終端流動性偏緊，整體基本面格局向好。錳硅方面，核心矛盾仍在礦端，由于我國錳礦進口依存度高，在澳礦發運受阻后，綜合評估全球主流及非主流礦商的錳礦可替代量整體有限，即國內錳礦供應從2023年的過剩轉變為2024年、2025年的小幅短缺。建議持續關注港口錳礦去庫力度，以及國內外錳礦報價調整，在錳礦偏緊格局改變之前，錳硅仍將維持偏強走勢。

廣發期貨鐵合金研究員徐藝丹表示，錳硅目前的核心矛盾仍在于錳礦，錳礦成本上行持續推動錳硅上漲。錳硅供應端緩慢復產，現階段廠家礦石成本以及庫存等方面的差異，使得錳硅復產進度各不相同。云南廠家得益于豐水期電價下調，開工率快速回升，同時部分廠家從緬甸獲得礦石資源，控成本能力較好。錳硅廠家庫存快速下滑，主要是向下游貿易商及交割庫轉移，鋼廠錳硅庫存仍維持低位。需求方面，鋼廠復產接近尾聲，煉鋼需求邊際改善空間有限，但短期鐵水產量仍能夠維持高位，錳硅需求端維持穩定。

“目前硅鐵供需暫無重大矛盾。在經歷1—4月的減產后，硅鐵庫存快速去化，5月起鋼廠復產開始加速，廠家利潤好轉，但硅鐵復產相對緩慢，形成了短暫的供需錯配。目前硅鐵現貨資源依舊偏緊，廠庫快速去化，以排單生產為主。成本端，電價持穩，蘭炭表現強勁，對硅鐵成本形成支撐。”徐藝丹說。

不過，彭博涵介紹，目前鐵水及成材產量持續增加，硅鐵消費量止跌回升，且由于一季度主產區持續減產，廠家庫存偏低，目前多為排單生產，供應偏緊支撐硅鐵現貨上漲，目前測算寧夏、內蒙古產區硅鐵利潤在600—800元/噸，利潤豐厚，重回近一年高位。成本端，二季度以來，蘭炭跟隨煤價持續調漲，硅鐵成本緩步抬升。

對于硅鐵和錳硅的后市，彭博涵認為，硅鐵目前供需雙增，成本抬升，但高利潤帶動企業生產意愿較強，后續若鐵水及成材產量增幅放緩，硅鐵仍面臨供過于求的累庫壓力。預計硅鐵高位震蕩運行，產業可關注高位保值機會。6月鋼招在即，建議關注主流大廠招標量價表現，以及海外發運及國內港口去庫情況，短期錳硅的走勢維持偏強態勢。跨品種方面，在澳礦發運恢復之前，硅鐵與錳硅價差仍將跟隨錳硅走反套邏輯。

徐藝丹認為，短期硅鐵的基本面暫無大矛盾，但需警惕后市廠家開工率回升與需求見頂下供應壓力的重現。錳硅方面，在錳礦問題尚未解決下，錳硅仍將維持偏強表現。

（來源：期貨日報網）