5月9日，長江證券總裁劉元瑞在“新故相推——長江證券2024年中期策略會”上致辭時表示，歷經2年整固，A股大部分行業以低庫存處在周期底部，且相較全球市場估值比價突出，新故相推，應以更價值的視角去挖掘順應產業的機會。賣方研究，同樣是在新故相推的重要節點，需回歸本質以研究賦能全產業鏈提升價值，減少內卷并做大蛋糕。

據了解，此次策略會與會人數超3000人，超過1000家上市公司和1600位機構投資者參會，是長江研究規模最大的策略會。

本次策略會以“新故相推”為主題。劉元瑞表示，“新故相推，日生不滯”，意指新舊事物的交替更新，永不停歇。資本市場發展的每個階段，盛極而衰，有瓶頸，有分歧，有變革，終是新故相推。不管是內核上產業鏈的新舊更替，還是模式上投資邏輯的演繹變遷，始終在迭代，走向成熟。有些迭代是向前向新的，好似這些年的A股主角，從地產鏈，到消費龍頭，至新能源制造，當前正向高端制造與AI科技全面擴散，是順應產業升級演進的結果，這是趨勢的力量。而有些迭代是回歸起點的，好比這些年的投資模式變化，過往依賴信息不對稱，即可獲取穩定超額收益，而今隨科技進步信息傳遞效率迅速提升，市場參與各方的信息優勢不再顯著，投資模式反而又回歸起點，價值判斷，一直都是最樸素的基本能力。

賣方研究，同樣是在新故相推的重要節點。劉元瑞認為，降傭新規或只是一個契機，更多的仍然是市場走向成熟下，研究業務重新回歸本質。什么樣的市場成就什么樣的業態。過往信息為王的市場，賣方研究過度重視信息導流，很容易成為信息的搬運工，很自然將工作重心從研究轉向服務。這種較低門檻的內卷，必然的結果就是產品同質化。為了能脫穎而出，就容易選擇違規越界。近年來，聲譽風險已經構成影響研究業務的最大隱患。

“新規降傭對于賣方研究來說，既是危機，又有機會。考慮傭金規模仍依賴主動權益基金，新故相推，是應對未來主動權益規模的趨勢提升保有信心。但更為重要的是業態的重塑，每一位分析師應從根本上做好產品力，重新回歸提升專業高質量研究能力。如此才能進一步以研究賦能全產業鏈提升價值，深度賦能券商內部包括經紀、資管、自營、投行等各個核心的業務環節，減少內卷并做大蛋糕。”劉元瑞說。

對于長江研究來說，處在當下這大時代的十字路口，結合自身的發展狀況，對新故相推亦有了更深刻的理解。劉元瑞表示，內生驅動是長江研究的立根之本，團隊中應屆員工的比例高達90%，而榮登新財富榜單的首席分析師無一例外均為公司內部培養。“源源不斷的內生力量，是長江研究無懼波動的底色；協同作戰是長江研究的發展之道。無論是行業大組小組之間的緊密協同，還是研究和銷售的有效配合，都開創了賣方研究商業模式的先河。

眾志成城的團結合作，是長江研究創新爭先的動力。發掘一位優秀分析師容易，培育一群優秀的分析師很難，而將他們凝聚在一起，更是難上加難。在資本市場和長江研究都面臨挑戰的今年，出席我們成都策略會的上市公司和機構投資者數量，均創下了長江研究歷史上的規模新高，不退反進，或是最好的回應。”
    （來源：中證網）