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  • “不著陸”重挫全球股市,美股科技七巨頭市值蒸發創紀錄

    2024-04-22 09:55:33 作者:周艾琳

    強勁的經濟和更高的通脹可能引發關于美聯儲是否能夠降息的疑問。

    “不著陸”(No Landing)這一在去年被當作玩笑的情景如今逐漸成為現實,疊加中東緊張局勢的再升級,這也導致全球風險資產出現劇烈的拋售,漲了一整年的熱門股市(美國、日本等)也終于認真地盤整了。

    按照理論定義,“不著陸”即指通脹持續偏高、無法回到美聯儲2%的目標,但美國經濟仍在持續增長。這與最理想的“軟著陸”的情景有所不同,后者是指經濟增長放緩但未到衰退的程度,通脹恢復到2%左右的水平。

    幾個重磅數據催生了“不著陸”的場景——素有“恐怖數據”之稱的美國零售銷售額3月環比增長0.7%,高于預期的0.3%,亞特蘭大聯儲的GDP Now模型最新預期美國第一季GDP將增長2.9%,高于3月底預測的2.3%;更早一周,美國3月CPI通脹數據大超預期,同比上升3.5%(共識3.4%),為去年9月以來新高,市場顯然低估了通脹的黏性,這導致首次降息預期被推遲到9月,甚至市場開始擔心重新加息的可能性。

    過去一周,納斯達克100、標普500和日經225指數的回調幅度分別高達6.09%、3.54%和5.09%,這也是近兩年三個最受全球投資者追捧的標的。美國的“科技七巨頭”市值合計蒸發9500億美元,創下了歷史最高紀錄,英偉達市值損失最為慘烈,特斯拉上周大跌超14%。

    亞太地區(除日本外)上周出現820億美元的大幅拋售,中國臺灣股市凈流出570億美元、A股凈流出90億美元、印度凈流出80億美元,東盟市場凈流出70億美元。接受第一財經采訪的海外投資經理普遍認為,避險情緒占據主導,回調可能暫時仍會持續。

    “不著陸”情景日漸成真

    由于美國利率轉向的預期,越來越多人預期美國經濟可能出現“不著陸”,這也意味著雖然美國經濟韌性仍然強勁,但通脹可能在更長一段時間內高于美聯儲的目標,之所以這對資本市場是噩耗,是因為降息可能要泡湯了,至少年初對于2024年至少降息3-4次的預期消失了,轉向來得突然,這也導致市場突發拋售。

    美國銀行最近的一項調查發現,有超過三分之一的投資者認為美國在未來12個月會走向“不著陸”的方向,而對比10個月前,當時只有3%的人認為美國會出現“不著陸”,而認為美國會“軟著陸”或“硬著陸”的人明顯減少。

    過去幾個月來,美聯儲和市場都信心滿滿地說對通脹回落有信心,并釋放出降息信號。不過隨著CPI連續3個月上升并高出預期,美聯儲主席鮑威爾本人也徹底轉向了。鮑威爾在上周二表示,通脹的黏性削弱了央行在近期降息的信心,直言高利率會維持比預期更長的時間。Fedwatch工具顯示,6月降息預期僅剩下16.3%。9月降息預期較高,逼近71.9%,而再下一次美聯儲議息會議則在11月,即美國大選時期。市場目前仍預計,美聯儲至少仍會象征性在大選前降息一次。

    就3月的核心通脹構成而言,交通運輸服務在核心CPI中的占比僅為7%,但此次卻貢獻了核心CPI環比增長的三分之一以上,反映了汽車保險的增長大于預期(+2.6%,共識預期為+1.4%,前值為+0.9%)以及汽車維修成本的上漲1.7%;非住房服務通脹從2月的+0.47%上升至+0.65%(1月為+0.85%);醫療服務價格也上漲強勁(+0.6%)。不過,占比較大的住房指標表現穩健(房租占比達30%~40%),主要租金通脹放緩(環比從+0.46%降至+0.41%);汽車(二手車-1.1%,新車-0.2%)價格也出現下降;航空票價下降,但降幅小于預期(-0.3%,預期為-3%)。

    高盛認為,盡管一些突發因素導致3月通脹超預期,但主要的租金、二手車等價格趨勢已經向下,因而降息仍只是時間問題。

    不過,對于嚴謹的美聯儲來說,經歷了數據意外,FOMC起碼還要觀察幾個月的數據才能采取決策。“我們認為美聯儲在看到1月至3月間3個更強勁的通脹數據后,需要通過獲得之后幾個月更弱的數據來進行平衡,才可能繼續推動降息。這意味著7月(或9月)和11月進行兩次降息的可能性更高,但目前1次降息的預期在升溫。”嘉盛集團資深分析師Jerry Chen表示。

    “獲利了結盤”噴涌

    盡管如此,由于市場早前的降息預期較為激進,近期的轉向也導致“獲利了結盤”噴涌而出,加劇了市場的回調。

    美國10年期國債收益率由4月初的4.20%升至目前的4.6%附近,攀升0.4%個百分點。代表市場期望聯邦基金利率在中短期內有較高預期;債券收益率的攀升意味著股票的持有成本激增,納斯達克100指數連跌5日,直接從即將沖擊19000點的狀態跌落至17000點附近。標普500也直接從5200點以上跌破了5000點。

    過去一周,“科技七巨頭”市值合計蒸發9500億美元,創下了歷史最高紀錄。從股價來看,特斯拉跌幅居首,上周大跌超過14%。但從市值蒸發金額看,蘋果、微軟、英偉達貢獻最大,這三家公司市值遠超特斯拉。英偉達是本周市值損失最慘烈的科技巨頭,本周英偉達股價重挫13.6%,創下自2022年9月2日以來最慘一周,市值蒸發近3000億美元。

    “標普500呈下跌趨勢,急劇下跌至支撐位100日簡單移動平均線4940點附近,隨后反彈至5000點上方。買家將尋求將價格推升至5000點以上,并進一步測試3月份的低點5050點,但最終還是失敗了。”StoneX資深分析師辛可塔(Fiona Cincotta)表示。

    華爾街機構普遍認為回調還未結束。“如果跌破5000點位,那么我們可能不得不開始關注更長期的點位,看看下一個支撐位可能在哪里。如果真是這樣,值得考慮的監測區域是4795到4817點之間,對應前兩年的高點。”

    展望未來,本周將重點關注美國GDP數據和核心PCE,這是美聯儲用于衡量通脹的首選指標,以了解未來美國利率走勢的線索。強勁的經濟和更高的通脹可能引發關于美聯儲是否能夠降息的疑問。

    此外,財報季正在推進,特斯拉將于4月23日周二收盤后發布第一季度財報。早前市場就擔心“科技七巨頭”的集中度風險,而特斯拉則是其中最大的“后進生”。這家電動汽車制造商第一季度的交付量下降至386810輛,同比下降了8.5%,盡管在整個季度進行了降價,但電動汽車的需求仍在下降,下降的需求、競爭加劇以及宏觀背景下較高的利率,使特斯拉面臨著令人失望的季度。

    施羅德方面表示,美股的周期性調整后市盈率(31倍)較1990年后的平均水平高出22%,這反映未來美股的回報將會下跌。其他地區股市面臨的阻礙則較低,因為全球其他地區的平均周期性調整后市盈率(15倍)略低于最近的歷史水平。亦有觀點提及,若美國科技業受挫,會否拖累整個金融市場?該機構認為,這次情況有所不同,最明顯的是與25年前相比,現時科技業的基本面更為強勁,也對金融市場有著巨大的影響。

    亞太市場遭資金外流

    受外部恐慌情緒的拖累,尤其是美元和利率攀升,亞太地區股市出現820億美元的大幅拋售,日經225指數單周回調幅度就高達5%,亞太市場出現820億美元的大幅拋售。

    就全球資金流向而言,全球股票型基金上周出現90億美元的資金流出。在發達市場中,美國資金流出40億美元,日本流出60億美元,而歐洲流出170億美元。

    值得一提的是,由于低估值,中國股市近期的波動相對較小。整體而言,A股自1月底低點反彈了近13%。高盛表示,支持因素包括,持續的政策寬松推動了一季度經濟增長超出預期。同時,“國家隊”估計約有人民幣2000億元被投資于指數ETF產品;隨著中美關系趨于穩定,高盛表示,這也令投資者開始重新考慮和審視他們在中國股市的策略立場。

    高盛中國股票策略師Kinger Lau稱,在全球共同基金和對沖基金中,目前名義敞口處于十年低位,但對沖基金已經加倉。對于更長線的投資人而言,房地產市場和地方政府債務等問題仍令他們保持謹慎,但他們也已經減少了對中國的低配,從一年前為低配400個基點到現在的350個基點,以更好地管理其投資組合的跟蹤誤差風險。

    摩根士丹利基金方面表示,短期看,一季報可能仍有一定壓力,總量政策力度相對較弱,因此市場呈震蕩格局。但隨著PPI等價格指標的趨穩,二季度開始業績改善幅度有望提升,制度紅利與基本面有望形成共振。

    (來源:第一財經)

    責任編輯:朱希杰

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