3月初，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)自律指引》（下稱《自律指引》）《銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)信息披露指引》（下稱《披露指引》），并配套修訂注冊(cè)文件表格體系中評(píng)級(jí)相關(guān)信息披露要求，將于今年6月1日起正式實(shí)施。對(duì)比來看，兩部新規(guī)對(duì)前期文件進(jìn)行了歸集簡(jiǎn)化，突出了重點(diǎn)。

兩部新規(guī)依據(jù)央行、發(fā)改委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)于2019年發(fā)布的《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》制定。其中，《自律指引》包括總則、信用評(píng)級(jí)程序及業(yè)務(wù)規(guī)范、信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量管理、自律管理等幾大部分，重申一致性原則的同時(shí)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)獨(dú)立性和區(qū)分度，明確禁止商業(yè)賄賂。

所謂一致性原則，《自律指引》明確，即信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一類對(duì)象評(píng)級(jí)，或者對(duì)同一對(duì)象跟蹤評(píng)級(jí)，應(yīng)當(dāng)采用一致的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和工作程序，且應(yīng)當(dāng)與本機(jī)構(gòu)披露的標(biāo)準(zhǔn)和程序一致。

對(duì)比來看，2013年開始實(shí)施的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)自律指引》（下稱《原自律指引》）對(duì)發(fā)行人委托評(píng)級(jí)、投資人委托評(píng)級(jí)、主動(dòng)評(píng)級(jí)等作出了分類要求，并明確各方不得以任何方式影響信用評(píng)級(jí)的獨(dú)立性和公正性。

其中，針對(duì)受評(píng)企業(yè)、主承銷商及其他相關(guān)方，《原自律指引》對(duì)于不正當(dāng)手段提到了“級(jí)別招標(biāo)”，新規(guī)則在此基礎(chǔ)上點(diǎn)名了“商業(yè)賄賂”。

對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及人員，《原自律指引》要求，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員不得有不正當(dāng)交易、商業(yè)賄賂以及向受評(píng)企業(yè)提供咨詢服務(wù)等影響信用評(píng)級(jí)質(zhì)量的違法違規(guī)行為。新規(guī)將禁止“提供第三方咨詢、顧問類型的服務(wù)或建議”的范圍由受評(píng)主體擴(kuò)圍至發(fā)行人，或者包括其控股股東、實(shí)際控制人，主承銷商、發(fā)起機(jī)構(gòu)在內(nèi)的第三方。

過去，為充分發(fā)揮信用評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)揭示作用，交易商協(xié)會(huì)鼓勵(lì)推行雙評(píng)級(jí)制度，提倡由在市場(chǎng)化評(píng)價(jià)中排名靠前的或不同收費(fèi)模式的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一受評(píng)對(duì)象同時(shí)進(jìn)行評(píng)級(jí)。《自律指引》重申并強(qiáng)化了這一要求。

新規(guī)明確，一方面鼓勵(lì)發(fā)行人選擇兩家及以上信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供評(píng)級(jí)服務(wù)，另一方面鼓勵(lì)投資者投資、交易具有多評(píng)級(jí)的銀行間市場(chǎng)債券，從而引導(dǎo)擴(kuò)大投資人委托評(píng)級(jí)適用范圍，發(fā)揮雙評(píng)級(jí)、多評(píng)級(jí)以及不同模式評(píng)級(jí)的交叉驗(yàn)證作用。

其實(shí)目前債券市場(chǎng)上擁有雙評(píng)級(jí)或多評(píng)級(jí)的發(fā)行人并不少，但市場(chǎng)上評(píng)級(jí)虛高現(xiàn)象仍不少見。對(duì)于這一原因，聯(lián)合資信分析師指出，主要是由于我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)發(fā)行主體的雙評(píng)級(jí)或多評(píng)級(jí)是在同一發(fā)行主體不同時(shí)間段發(fā)行不同債券時(shí)所開展的主體評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)信息的獲取不全面，未形成評(píng)級(jí)結(jié)果的有效比對(duì)。在此背景下，引入債券雙評(píng)級(jí)制度，即債券發(fā)行時(shí)同時(shí)采用兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí)，可以更大程度地增加評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)約束，有效緩解評(píng)級(jí)虛高現(xiàn)象。

根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期發(fā)行的債券中有兩只債券采用了雙評(píng)級(jí)，分別是今年2月5日發(fā)行的“24中文天地SCP001”和今年3月8日發(fā)行的“24首創(chuàng)生態(tài)SCP001”，兩只債券都是由中債資信和中誠(chéng)信進(jìn)行評(píng)級(jí)。

在信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量管理方面，《自律指引》要求，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立并使用有區(qū)分度的信用評(píng)級(jí)體系，主要基于受評(píng)主體個(gè)體的信用狀況開展信用評(píng)級(jí)，如有外部支持可予以考慮，評(píng)級(jí)方法應(yīng)遵循科學(xué)合理、客觀全面的原則，定量和定性分析相結(jié)合。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合本機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方法及評(píng)級(jí)對(duì)象特點(diǎn)，構(gòu)建代表性企業(yè)名單并（被鼓勵(lì)）披露。

新規(guī)還要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，對(duì)評(píng)級(jí)方法模型，以及評(píng)級(jí)結(jié)果的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性進(jìn)行驗(yàn)證，并披露評(píng)級(jí)分布和違約率、等級(jí)遷移率等質(zhì)量檢驗(yàn)結(jié)果。

此外，對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以終止已發(fā)布信用評(píng)級(jí)結(jié)果和報(bào)告的情形中，《原自律指引》中“受評(píng)對(duì)象不再存續(xù)”，在新規(guī)中明確為“受評(píng)主體解散或被依法宣告破產(chǎn)”。

在信息披露方面，目前沿用的是銀行業(yè)協(xié)會(huì)2019年發(fā)布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)信息披露規(guī)則》（下稱《披露規(guī)則》）。

相比之下，新的《披露指引》在規(guī)范披露內(nèi)容、頻率的同時(shí)，更突出信息披露的客觀性，明確“信息披露語言應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)潔、平實(shí)和明確，不得有祝賀性、廣告性、恭維性或詆毀性的詞句”。

在前述評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量管理的基礎(chǔ)上，《披露指引》新增了“定期開展評(píng)級(jí)質(zhì)量檢驗(yàn)并披露檢驗(yàn)報(bào)告”的要求，明確評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每個(gè)季度結(jié)束之日起一個(gè)月內(nèi)披露評(píng)級(jí)分布和利差分析結(jié)果，每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日后二個(gè)月內(nèi)披露違約率、等級(jí)遷移率等質(zhì)量檢驗(yàn)結(jié)果。同時(shí)，為配套上述指引落地實(shí)施，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布過渡期通知，明確新舊規(guī)則間的銜接安排，以及非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行文件中的評(píng)級(jí)信息披露要求。

近年來，評(píng)級(jí)虛高、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不及時(shí)、跟蹤評(píng)級(jí)不到位、“利益導(dǎo)向”明顯等是國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)被詬病較多的問題。就在今年2月，央行披露了對(duì)中誠(chéng)信國(guó)際、新世紀(jì)資信、聯(lián)合資信、標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）、中證鵬元資信、遠(yuǎn)東資信六家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行政處罰，罰款金額合計(jì)超3400萬元，機(jī)構(gòu)相關(guān)責(zé)任人也被罰。其中提到的違法行為類型主要包括，未按規(guī)定辦理備案，未按照法定評(píng)級(jí)程序及業(yè)務(wù)規(guī)則開展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，違反獨(dú)立性要求、違反一致性原則等。

2019年以來，監(jiān)管部門已出臺(tái)多份文件規(guī)范信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)發(fā)展。除前述四部門聯(lián)合發(fā)布的《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》外，央行、發(fā)改委、財(cái)政部、原銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)還在2021年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》。

《自律指引》此次明確，交易商協(xié)會(huì)建立以評(píng)級(jí)質(zhì)量為核心、以投資者為導(dǎo)向的市場(chǎng)化評(píng)價(jià)體系，組織開展對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)評(píng)價(jià)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果實(shí)施自律管理。

上述兩部新規(guī)發(fā)布實(shí)施后，《原自律指引》《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自律公約》（2018年發(fā)布）《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)調(diào)查訪談工作規(guī)程》（2018年發(fā)布）《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)利益沖突管理規(guī)則》（2019年發(fā)布）《披露規(guī)則》同時(shí)廢止。

來源：綜合第一財(cái)經(jīng)、界面新聞