3月4日，日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)突破40000點(diǎn)關(guān)口，為歷史首次，日內(nèi)漲0.92%。截至發(fā)稿，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.8%，暫報(bào)40228.99點(diǎn)。
消息面上，周末，一則大消息傳來(lái)——日本政府正在考慮宣布正式結(jié)束通貨緊縮。此前，日本經(jīng)濟(jì)跟通貨緊縮進(jìn)行了20多年的斗爭(zhēng)。當(dāng)下，投資者最為關(guān)注的是，一旦日本宣布克服通縮，加息時(shí)點(diǎn)將成為焦點(diǎn)，而這將是日本央行2007年以來(lái)首次加息。而貨幣政策的轉(zhuǎn)變，將對(duì)當(dāng)前火熱的日本股市，帶來(lái)重大影響。
其實(shí)，2023年日本股市的表現(xiàn)已經(jīng)十分出眾，日經(jīng)225指數(shù)全年上漲28.24%，在全球主要股指中僅次于納指的43.42%。與此同時(shí)，日本央行不斷釋放信號(hào)，將要考慮退出從2007年以來(lái)實(shí)行的負(fù)利率政策，開(kāi)啟貨幣政策正?；?。
日本股市的“長(zhǎng)牛”能否持續(xù)？
投資基金Japan Catalyst Fund的經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼顧問(wèn)Jesper Koll在分析日股上漲時(shí)表示，我認(rèn)為有幾個(gè)因素。首先是日股仍然很便宜，所以?xún)r(jià)值投資者很喜歡日本。其二，企業(yè)利潤(rùn)在增長(zhǎng)，并購(gòu)和投資也在增長(zhǎng)，所以在價(jià)值投資者之外，成長(zhǎng)股投資者也加入了這場(chǎng)派對(duì)。中東或者歐洲等地的國(guó)際投資者把日本視為一個(gè)很好的投資目的地。他還認(rèn)為到2025年年末，日經(jīng)225指數(shù)攀升到55000點(diǎn)是一個(gè)非常合理的預(yù)測(cè)。
他稱(chēng)，貨幣政策正?；瘜?duì)日本股市來(lái)說(shuō)會(huì)有正面效果。這并非收緊金融環(huán)境和新一輪加息的開(kāi)始，只是貨幣政策正常化而已，針對(duì)的是短期利率。需要認(rèn)識(shí)到，短期利率上升、國(guó)債收益率下滑，對(duì)日本的保險(xiǎn)公司和銀行是非常正面的。
日本考慮宣布通縮正式結(jié)束
據(jù)知情人士透露，日本政府正在討論正式宣布經(jīng)濟(jì)已經(jīng)克服通縮，這標(biāo)志著在與物價(jià)下跌作斗爭(zhēng)近20年后的重大轉(zhuǎn)變。大約20年前，日本政府承認(rèn)物價(jià)正在適度下跌，即經(jīng)濟(jì)陷入通縮。
最近通貨膨脹和工資持續(xù)增長(zhǎng)的前景為擺脫通貨緊縮帶來(lái)了希望。日本1月通脹率超過(guò)預(yù)期，不包括生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2%，這是連續(xù)第22個(gè)月通脹率達(dá)到或超過(guò)日本央行的目標(biāo)。當(dāng)月該國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)保持偏緊，使得企業(yè)在與工會(huì)進(jìn)行的年度薪資談判中承諾大幅加薪。日本政府將在做決定時(shí)考慮消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和其他主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
知情人士稱(chēng)，日本政府將仔細(xì)研究今年春季勞資談判（又稱(chēng)“春斗”）結(jié)果和通脹前景，以確定日本是否具備宣布徹底擺脫通縮的條件。值得注意的是，這一正式聲明雖然只是象征性的，但將意味著日本經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主要增長(zhǎng)瓶頸已被消除。
報(bào)道指出，日本首相岸田文雄和內(nèi)閣成員可能會(huì)在政府的月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中公開(kāi)宣布這一變化。長(zhǎng)期以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)一直處于價(jià)格下跌抑制企業(yè)利潤(rùn)、阻礙工資增長(zhǎng)、導(dǎo)致私人消費(fèi)停滯的循環(huán)中。對(duì)抗通貨緊縮的努力已經(jīng)進(jìn)行了多年，日本央行的措施包括2%的通脹目標(biāo)，形成了潛在的里程碑。日本央行在過(guò)去十年中實(shí)施的前所未有的貨幣寬松措施旨在使日本擺脫通貨緊縮，這符合2013年與日本政府達(dá)成的一項(xiàng)聯(lián)合協(xié)議，該協(xié)議包括以2%的通貨膨脹率為目標(biāo)的承諾。
當(dāng)前，市場(chǎng)最為關(guān)注的是一旦日本宣布克服通縮，日本央行下一次加息時(shí)間將成為焦點(diǎn)，而這將是其2007年以來(lái)首次加息。
2月29日，日本央行審議委員高田創(chuàng)在記者會(huì)上就央行貨幣政策表示，隨著工資上漲使通脹率穩(wěn)定在2%的目標(biāo)“終于來(lái)到有望（實(shí)現(xiàn)）的階段”。此后市場(chǎng)普遍認(rèn)為，解除負(fù)利率政策這一對(duì)大規(guī)模貨幣寬松政策的調(diào)整已不遠(yuǎn)。
日本央行的加息預(yù)期一度攪動(dòng)資本市場(chǎng)。不過(guò)，日本央行行長(zhǎng)植田和男2月29日表示，目前尚未達(dá)到有望持續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的情況。他還表達(dá)了為看清工資動(dòng)向，將關(guān)注春季勞資談判（春斗）的想法。對(duì)于日本央行行長(zhǎng)的上述表示，有市場(chǎng)人士解讀稱(chēng)，日本央行可能將加息的時(shí)間點(diǎn)從3月份推遲到4月份。
日股主要指標(biāo)仍低于其他市場(chǎng)
據(jù)路透社報(bào)道稱(chēng)，目前日本股市的估值仍然相對(duì)較低。根據(jù)流行的市盈率指標(biāo)，MSCI日本指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的遠(yuǎn)期市盈率僅為14.1，低于MSCI全球指數(shù)的17.4和MSCI美國(guó)指數(shù)的20.1。此外，MSCI日本指數(shù)的市凈率目前僅為1.37，遠(yuǎn)低于泡沫經(jīng)濟(jì)破滅前的4.72。
另外，LSEG（倫敦證券交易所）的數(shù)據(jù)顯示，日經(jīng)225指數(shù)成份股中約有33%的公司股價(jià)仍低于賬面價(jià)值，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的這一比例僅為3%。
富達(dá)國(guó)際日本投資主管Miyuki Kashima表示：“從歷史角度看，日本股票遠(yuǎn)期市盈率為15倍，與其他市場(chǎng)相比并不貴，尤其是在目前的利率水平下。更重要的是，日本股票的市凈率較低，這意味著相對(duì)于公司資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價(jià)值，這些股票被低估了?！?/span>
在日元持續(xù)貶值的背景下，外資也持續(xù)涌入日本股市。據(jù)彭博社，今年年初至2月22日，這些資金約占東京證券交易所成交量的2/3。單就1月份來(lái)看，外資凈買(mǎi)入138億美元的日股，為1982年有記錄以來(lái)的第七大單月買(mǎi)入額。
其中，最吸引關(guān)注的便是“股神”巴菲特對(duì)日股的青睞。他在2020年建倉(cāng)了日本五家主要商社的股票（分別為伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事），并在2023年進(jìn)一步增持。在近日的股東信中，巴菲特透露，多元化業(yè)務(wù)、高股息、高自由現(xiàn)金流、審慎增發(fā)新股是其青睞這五大商社的重要原因。他同時(shí)表示，伯克希爾將繼續(xù)加碼對(duì)這五家企業(yè)的投資。
對(duì)于日股后市展望，中金公司在一份報(bào)告中指出，2024年內(nèi)日經(jīng)指數(shù)存在突破40000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的可能性。但中金公司在報(bào)告中同時(shí)也提示，短期內(nèi)仍需留意日股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，日本經(jīng)濟(jì)易受外部影響，過(guò)去半個(gè)世紀(jì)當(dāng)中，每次美國(guó)陷入衰退前后，日本經(jīng)濟(jì)也都陷入了衰退，未來(lái)如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，日本經(jīng)濟(jì)大概率同樣也會(huì)被“帶入”衰退。
作為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的一部分，日本央行的寬松政策已經(jīng)持續(xù)多年，為日本股市的上漲奠定了基調(diào)。貨幣政策的變化或許會(huì)給股市帶來(lái)一定的變化。
花旗集團(tuán)前外匯策略主管、深數(shù)宏觀（DeepMacro）聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Jeffrey Young剛剛結(jié)束了對(duì)日本的數(shù)周考察，他指出，“市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)日本央行會(huì)在4月26日或6月14日結(jié)束其負(fù)利率政策。由于日本的通脹已經(jīng)回落，且日本央行的言論趨于謹(jǐn)慎等原因，我們預(yù)計(jì)將在6月份，甚至可能在7月份，屆時(shí)日本的利率可能會(huì)升至0%?！?/span>
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）指出，一旦負(fù)利率政策結(jié)束，日本央行可能會(huì)逐步加息，收緊貨幣政策，這可能會(huì)導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有所下降，借貸成本上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹壓力減輕。這些因素可能會(huì)削弱日本股市的盈利預(yù)期和估值水平，引發(fā)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，導(dǎo)致股市出現(xiàn)調(diào)整和波動(dòng)。
（稿件來(lái)源：每經(jīng)網(wǎng)）
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