隨著1月行情在本周迎來尾聲，對(duì)于不少華爾街投資者而言，今年的市場(chǎng)行情其實(shí)始終有一個(gè)謎團(tuán)難以解開——那就是為什么明明美債收益率在1月整體走高（降息預(yù)期出現(xiàn)了降溫），美股卻還能表現(xiàn)得那么牛？

對(duì)此，以David Kostin為首的高盛股票策略師給出的答案，看上去卻很簡(jiǎn)單——就因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)太好了。

高盛集團(tuán)策略師表示，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)前景正在幫助美國(guó)股市抵御國(guó)債收益率的上漲。當(dāng)然，如果貨幣政策依然偏緊等因素，推動(dòng)收益率走高的速度過快，這種情況仍可能會(huì)發(fā)生變化。

高盛在報(bào)告中指出，自去年7月長(zhǎng)期美債收益率開始上升以來，標(biāo)普500指數(shù)和10年期美債收益率其實(shí)就一直呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在此期間，標(biāo)普500指數(shù)曾一度遭遇大幅拋售，因?yàn)槊纻找媛试谌ツ?0月份升至16年高位，使得股票的吸引力相對(duì)下降。直到去年最后幾個(gè)月，與債券價(jià)格反向的收益率最終下跌，美股才借勢(shì)迅速反彈。

然而，在過去一個(gè)月，上述去年的行情規(guī)律卻似乎已不再“奏效”……

如上圖所示，1月迄今，即使10年期美債收益率上升了近30個(gè)基點(diǎn)，一度突破了4.1%，但美股卻仍率創(chuàng)歷史新高。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)太好正改變股債關(guān)聯(lián)性？

高盛策略師們認(rèn)為，股市表現(xiàn)堅(jiān)挺的原因之一是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正不斷改善。

他們的數(shù)據(jù)顯示，自1990年以來，當(dāng)美債收益率曲線變陡時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)的月回報(bào)率中值為1.3%。

高盛策略師們指出，然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善而非減弱時(shí)，無論收益率曲線是變陡還是變平，股市回報(bào)率都會(huì)大幅提高。

他們寫道，“隨著投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能收緊貨幣政策的擔(dān)憂減少，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期應(yīng)該會(huì)成為眼下更重要的行情驅(qū)動(dòng)因素，從而促使今年美股與美債收益率之間的負(fù)相關(guān)性降低?！?/p>

高盛在近日發(fā)布的另一份報(bào)告中曾表示：“我們預(yù)計(jì)2024年美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度將比市場(chǎng)的普遍看法強(qiáng)勁得多，預(yù)計(jì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)也將低得多?！?/p>

高盛預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)在2024年底將升至5100點(diǎn)，較上周五收盤價(jià)漲超4%。

不過，高盛策略師也提到，“如果利率因美聯(lián)儲(chǔ)政策或國(guó)債供求平衡發(fā)生變化而從當(dāng)前水平大幅上升，股市將可能陷入困境。此外，如果美債收益率的上升速度超過近期水平，不管原因?yàn)楹危墒幸捕紝⒚媾R壓力?！?/strong>