銀行理財實質性的回暖終于兌現了。

據了解，國有大行、股份行旗下共11家理財公司存續產品規模數據（僅以子公司管理口徑計），發現在剛剛過去的11月份，上述理財公司存續余額延續增勢，單月增長超1700億元，至11月末存續余額已超今年年初水平。

最值得關注的是，11家理財公司規模增量的結構更為穩健。與10月份增量由現金管理類產品挑大梁不同（10月份11家公司增長超7900億元，其中現金管理增量高達7600億元），剛剛過去的11月份，上述11家理財公司封閉凈值型產品的單月增幅超1300億元，占整體增量的比重約76.5%，是該月拉升最大的產品形態。

這說明銀行理財在擴容的同時，為市場提供了更加多長期穩定的資金。

11家理財公司合計存續余額超年初

即使勢頭放緩，但是繼續回暖——這是11家主要理財公司存續規模在11月的表現。

事實上進入四季度后，銀行理財規模反彈：據中信證券測算，10月理財規模環比大幅增長1.15萬億元至27.32萬億元，另據記者掌握數據，其中約7900億元增量規模由六大國有行理財公司及招銀、興銀、信銀、光大、浦銀理財共11家主要理財公司貢獻。

據獲取的最新規模數據顯示，截至今年11月末，上述11家理財公司的存續規模合計超17.2萬億元，較10月末增長超1700億元，超過了今年年初17.05萬億元的規模。

至此，自去年11月債市對理財的負反饋帶來的理財“失地”，終于收復。而中信證券對全市場理財數據的測算，2023年11月理財規模環比增長2100億元至27.53萬億元，創年內新高，增幅超過往年11月份的平均增長規模。

具體來看，信銀理財、光大理財、交銀理財、興銀理財11月末的理財規模較年初增幅均超千億，增量分別達到約2200億元、1900億元、1800億元以及1400億元。在增速方面，光大理財、交銀理財和信銀理財較年初的規模增速超過了15%，分別為17.46%、16.65%以及15.16%，此外浦銀理財和興銀理財的增速也超過了5%，分別為9.22%、7.25%。

相比股份行理財公司凌厲的增勢，國有行理財公司梯隊顯得增長溫吞。截至11月末，除交銀理財以外，其余幾家國有行理財公司與年初水平尚相差幾百億元到3000億元的缺口。

理財公司的行業規模排名一直較為受關注。招銀理財、興銀理財是目前唯二兩家理財規模站上2萬億元的理財公司，目前仍穩守頭部地位。中銀理財更進一步站上1.6萬億元規模行列，農銀理財和信銀理財雙雙再進一步站上了1.7萬億元規模行列。整體看，上述11家銀行理財公司有7家公司的規模在1.5萬億元以上，中郵理財和浦銀理財的存續理財規模目前還低于10000億元。

封閉式產品取代現金理財產品挑大梁

分析上述11家銀行理財公司的數據發現，從產品形態的結構看，個別理財公司的現金類產品規模增幅乏力，甚至掉頭下滑。

對此現象，中信證券首席經濟學家明明也有分析，他認為，上述現象是受市場調整造成產品收益下滑和零錢組合產品持續整改的拖累。

與10月份現金管理類產品帶動了銀行理財總體規模回升相比，11月份封閉式凈值型產品的增長，是理財規模持續擴容的最大引擎，而這也意味著11月份主要理財公司在規模擴容的同時，獲取了更加多的長期穩定資金。當然，依靠現金管理類產品來帶動規模增長的情況還有，但只涉及三家理財公司。

據掌握的數據，11月份上述11家理財公司封閉式凈值型產品的規模增幅超過了1300億元，占據當月整體增量規模約76.5%。

而這，也是封閉式理財產品首次取代現金理財產品，挑起增量大梁。

齊降費率攬客

盡管擺脫規模崇拜、更加注重“高質量”發展屢被各家理財公司提及，但當前，規模仍是衡量理財公司實力的首要指標。臨近年末，如何在最后一月最大限度“攬客”，避免季節性因素導致的客戶流失，成為當前各家理財公司需要面對的現實問題。

近期，農銀理財、招銀理財、光大理財、平安理財、信銀理財、蘇銀理財、寧銀理財、杭銀理財、南銀理財、上銀理財等多家銀行理財公司推出產品費率相關的優惠活動，或是通過降低固定投資管理費、銷售服務費等方式，積極營銷。

其中，降低費率的產品涵蓋現金管理類、固定收益類等理財產品，部分產品費率甚至降低至0。

經歷2022年股、債兩輪殺跌帶來的凈值回撤潮后，理財客戶風險偏好下降，投資情緒偏于謹慎，理財公司發行固收類等低波動產品的情況增多。中信建投數據顯示，2023年，固收類產品不僅數量占比在提高而且規模占比也在提高，部分理財子固收類產品占比達到100%；資產配置中本年最大的變化是現金和銀行存款占比在大幅回升，上半年占比提高到24%。

在產品營銷上，為了維持住理財規模，今年以來理財公司在營銷方面的措施不斷發力。特別是今年5月下旬，招銀理財打出了“不賺錢不收管理費”的口號，此后理財公司降費活動開啟“內卷”模式。雖然每次活動都有“臨時調整”的提示，但是2023年理財子的費率持續下調也是不爭的事實。

對于后續的展望，多數業內觀點較為一致，即理財規模短期會繼續修復，12月或迎來季末回落，對于明年理財規模的持續回升較為有信心。

例如中信證券認為，預計11月理財規模將會接近28萬億元的水平，但很難超過，12月又將迎來季節性回落。此外，還預計2024年上半年理財規模將恢復至28萬億元以上的水平，沖量或將集中在下半年，屆時理財規模預計將沖擊30萬億元的關口。

（來源：券商中國）