貸款展期降息、債券借新?lián)Q舊、壓降非標……地方政府正通過遏制增量與處置存量并舉的方式，穩(wěn)步推進債務化解工作。

據(jù)了解，城投公司的債務主要有貸款、債券、非標等金融債務。“非標債務”是指城投公司通過持牌金融機構發(fā)行的各類金融產(chǎn)品以及金融租賃與金融資產(chǎn)管理公司不良收購及重組借款對應的債務。

銀行貸款展期降息 標準債券借新還舊

本次債務風險化解中，超預期發(fā)行的特殊再融資債券起到了重要的作用。

截至12月1日，特殊再融資債券已經(jīng)發(fā)行1.37萬億元。特殊再融資債屬于再融資債的一種，其特殊之處在于募集資金用途為 “償還政府存量債務”，將地方政府隱性債務“顯性化”，即化解隱性債務。據(jù)了解，存量債務包含了非債券形式的存量政府債務，例如城投平臺債務、對企業(yè)拖欠賬款等。

特殊再融資債券發(fā)行以來，不少城投公司已通過“借新還舊”的方式置換高息債務。安信證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，10月“借新還舊債”占比繼續(xù)提升至80%以上，創(chuàng)2022年以來新高。2023年10月發(fā)行的265只城投公募債中，“只用于債券借新還舊”的城投債(簡稱“借新還舊債”)發(fā)行數(shù)量占比較9月上升8個百分點，至84.9%，創(chuàng)2022年以來新高。

城投公司債務中，有很大部分存量是對銀行等金融機構的債務。正是這些金融機構為城投風險起到了托底的作用。城投對銀行等金融機構的債務展期可以降低融資成本，緩解短期償債壓力。

銀行貸款展期降息在此前早有案例，2022年12月，遵義道橋宣布將155.94億元銀行貸款展期，貸款還款期限調(diào)整為20年，且前10年付息不還本，后10年分期還本，利率也低至3%到4.5%。

“之后可能還會有更多城投公司選擇與當?shù)劂y行協(xié)商將其貸款進行展期降息。”某城投公司投融資部負責人說。

置換高息債務 “非標債務”打折兌付

置換高息非標債務、“打折兌付”，成為不少地方壓降債務風險的舉措。10月以來，多地政府就發(fā)文表示，要加快置換高成本債務，優(yōu)化債務結構、降低融資成本，全力防范政府性債務風險。

10月30日，泰安市國資委開展企業(yè)外部融資摸底核查，準確掌握融資底數(shù)，全面替換年利率9%以上的非標融資，堅決杜絕債務違約。10月16日，都江堰市政府官網(wǎng)發(fā)布公告表示，要搭建市屬國企與金融機構對接平臺，強化溝通、增強互信，深化銀政企合作，保障債務“剛性兌付”，加快置換高成本非標債務，優(yōu)化債務結構、降低融資成本，全力防范政府性債務風險。

10月16日，株洲市國投集團官微發(fā)布公告表示，要堅決防范債務風險，以合規(guī)資金加速置換高息債務、非標債務和隱性債務。

由于非標產(chǎn)品風險大、收益高，打折兌付正成為城投公司和投資人雙方妥協(xié)的結果。這種方案一方面使得城投公司緩解了債務壓力，另一方面投資人也不必承受本金全部損失的風險。

11月20日，根據(jù)中泰信托公布信息，遵義市播州區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營(集團)有限責任公司(下稱“播州國投”)與中泰信托協(xié)商形成初步償債方案，針對當前債務余額約4.4億元，播州國投核銷核減后償還中泰信托3.08億元，即播州國投擬七折兌付中泰播州國投項目剩余本金。

市場人士認為，對于非標債務，城投公司已經(jīng)通過債務重組、債務置換接續(xù)貸款或債券融資的，與債權人或投資人協(xié)商對存續(xù)非標債務利率適度打折，不得對高息非標債務簡單剛兌。這主要是為了防范道德風險和逆向選擇：防止融資平臺一邊通過債務重組、置換接續(xù)貸款或債券融資，另一邊仍維持高利率非標債務。

嚴格控制城投公司債務增量

嚴格控制城投公司債務增量，遏制其違規(guī)隨意舉債，也成為本輪化債中的要求。

多位市場人士曾向表示，此前城投公司融資亂象橫生，其融資中介費一度成為國有企業(yè)滋生腐敗的溫床，不少從業(yè)者在其中掏空國有資產(chǎn)，其對應的建設項目也十分隨意。

一位資深市場人士建議，城投公司應優(yōu)先通過貸款、債券融資舉債，嚴禁通過地方金融資產(chǎn)交易場所新增其債務，嚴控通過信托、資管、融資租賃、私募基金、民間借貸等渠道新增其債務。

而對于其新增貸款和債券，該人士建議要加強管理。金融機構要盡職調(diào)查、嚴格把關，嚴防城投公司多頭融資無序擴大舉債規(guī)模，加強貸款發(fā)放管理，確保資金用途與放款要求一致，加強風險監(jiān)測，做好資產(chǎn)分類風險管理。

（來源：上海證券報）