為維護月末流動性平穩，11月30日中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以利率招標方式開展了6630億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.8%不變。鑒于當日有5190億元逆回購到期，故央行公開市場實現凈投放1440億元。

11月24日以來，資金面有所收緊。中國貨幣網數據顯示，11月23日，DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）報2.0199%，11月24日攀升至2.1805%，為月內最高，11月27日、11月28日、11月29日也均維持在2.1%以上，分別報2.1288%、2.1105%、2.1605%。

中信證券首席經濟學家明明表示，近期DR007高于政策利率，主要原因在于政府債券發行規模較大、信貸需求邊際回升等，期間央行并未通過降準操作予以對沖政府債券集中發行，而是采取公開市場操作的方式對沖，資金面整體呈現緊平衡狀態。進入12月份后，流動性或保持合理充裕，資金面將延續11月份的緊平衡，DR007或難以大幅回落。

從12月份流動性擾動因素來看，明明稱，政府債券發行規模仍然較大，月底跨年資金需求旺盛，年底財政支出力度較大。其中政府債券發行及跨年資金需求會導致流動性環境階段性偏緊，而財政支出會彌補流動性缺口。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，政府債券發行、MLF（中期借貸便利）到期續作、年末購匯需求、監管考核、財政收支變動以及節日需求等因素可能會對流動性帶來一定擾動。臨近年末，各項因素疊加較多，但主要是階段性影響，無需過度擔憂。

央行在日前發布的《2023年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）中提到下一階段政策思路是，“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”“持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，密切關注主要央行貨幣政策變化，靈活有力開展公開市場操作，保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行”。

展望12月份，明明認為，今年末影響流動性環境的因素主要是政府債券發行，而央行《報告》中明確表示“政府債券的集中大量供給仍需央行做好流動性安排。人民銀行一方面前瞻性通過降準、中期借貸便利、公開市場操作等多種渠道加大流動性供應，為金融機構認購政府債券提供適宜的流動性環境，平滑可能的短期沖擊”。因此預計央行在年末可能會通過降準、MLF、OMO（公開市場操作）等維護流動性平穩。

梁斯表示，流動性需求壓力峰值可能在月末，加之元旦假期臨近，預計央行將綜合運用逆回購+MLF等政策工具組合投放流動性，確保流動性合理充裕，不排除啟用14天期逆回購操作的可能性。

 來源： 證券日報