為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行10月16日開展了1060億元公開市場逆回購操作和7890億元中期借貸便利(MLF)操作。其中，單次MLF操作規模為今年以來最大，且超過本月5000億元的MLF到期量，實現超額續做。

專家表示，人民銀行超額續做到期MLF，釋放增量流動性，有助于熨平流動性波動，保持銀行體系流動性合理充裕，為實體經濟提供有力支持。同時，為特殊再融資債券發行營造適宜環境。

熨平流動性波動

專家表示，當前超額續做MLF有其必要性，有助于平滑各因素對流動性的沖擊，并緩解銀行機構的謹慎預期，繼續強化金融對實體經濟的支持。

“超額續做MLF明確釋放穩增長的積極信號，意在引導金融機構繼續加大對實體經濟薄弱環節和重點領域的支持力度，為經濟回升向好護航。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，10月作為季初月份，通常財政收入超過支出，會從市場回籠部分資金，給流動性帶來一定壓力。疊加月末臨近，資金面暫難回歸寬松格局，超額續做到期MLF，釋放增量流動性，可滿足機構合理資金需求。

超額續做到期MLF也可為地方政府特殊再融資債券平穩發行營造有利的市場環境，支持防范地方債務風險。東方金誠首席宏觀分析師王青稱，在9月專項債較大規模發行后，10月又迎來地方政府特殊再融資債券的發行高峰期，這意味著10月地方政府債券融資規模可能進一步增多，這是本月到期MLF得到大規模超額續做的重要原因之一。

“考慮到接下來信貸投放和政府債券發行形成的資金需求，預計年內到期的MLF會持續得到超額續做。”王青說。

利率持平符合預期

在到期MLF得到超額續做的同時，本月MLF操作利率保持在2.5%不變。專家稱，MLF操作利率作為政策利率之一，本次沒有變動，符合市場預期。截至目前，今年人民銀行已兩次降息，經濟基本面逐步改善，短期內政策利率無進一步下調的必要。

在周茂華看來，當前政策靠前發力效果逐步顯現。比如，8月和9月金融數據整體較為理想，實體融資需求有所恢復，因此，政策工具短期進入觀察期。

從匯率角度看，溫彬表示，在國內外環境影響下，9月下旬以來人民幣對美元即期匯率位于7.3元附近運行，為保持匯率穩定，防止出現超調，在“以內為主、內外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩定是最優選擇。

對于政策利率是否還有下調空間，王青認為，這將主要取決于年底前宏觀經濟及房地產市場走向。“預計未來一段時間，國內物價會持續處于偏低水平，這為進一步下調政策利率提供了較為有利的條件。伴隨匯市運行趨穩，匯率因素將不會對國內貨幣政策靈活調整構成實質性障礙。”他說。

LPR料保持不變

MLF操作利率作為LPR(貸款市場報價利率)的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。專家認為，在MLF操作利率維持不變的情況下，本月LPR大概率也將保持穩定。

“從市場利率看，目前無論是企業貸款還是消費信貸利率，均處于較低水平。”招聯首席研究員董希淼表示，在MLF操作利率未變的情況下，預計本月LPR將維持不變。

溫彬認為，6月和8月LPR的調降將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨符合下調標準的首套存量房貸的重定價，以及近期市場負債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大。因此，繼續下調LPR的動力和空間有所減少。

董希淼則認為，可考慮繼續推動政策利率適度下行，引導LPR下降5至10個基點，推動實體經濟融資成本穩中有降。

（來源：中國證券報）