中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年7月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均與上期持平。專家認為，7月LPR“按兵不動”符合市場預期，無礙實體經(jīng)濟融資成本繼續(xù)下行。下階段，宏觀調(diào)控力度有望繼續(xù)加大，進一步鞏固寬信用進程。

7月LPR報價持穩(wěn)符合預期

在7月中期借貸便利(MLF)操作利率保持不變，6月兩個期限品種的LPR均下調(diào)10個基點的基礎上，7月LPR報價持穩(wěn)符合市場普遍預期。

一方面，MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產(chǎn)生直接影響。7月MLF實現(xiàn)“小幅加量平價”續(xù)做，利率保持2.65%不變，使得本月LPR報價調(diào)整概率大幅降低。

另一方面，從凈息差角度看，7月LPR報價無繼續(xù)調(diào)降空間。在民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，6月LPR報價下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力將再度加大，短期內(nèi)也沒有再度下調(diào)LPR報價的動力和空間。

需指出的是，7月LPR報價持穩(wěn)不會影響三季度實體經(jīng)濟融資成本持續(xù)下降。

光大證券固定收益首席分析師張旭表示，LPR沒有變化并不代表實際貸款利率不會下降，后者的降幅通常大于前者。例如，去年以來5年期以上LPR下調(diào)了45個基點，而今年上半年新發(fā)放個人住房貸款加權平均利率比上年同期低107個基點。“LPR小幅變化便能帶動貸款實際利率大幅下行，這映射出在LPR改革后貨幣政策傳導機制的暢通。”他說。

東方金誠首席宏觀分析師王青強調(diào)，當前的重點是在6月兩個期限品種LPR報價均下調(diào)10個基點的基礎上，充分發(fā)揮LPR報價改革效能，引導實際貸款利率進一步下調(diào)。預計企業(yè)和居民實際貸款利率下降幅度會高于0.1個百分點，從而激發(fā)市場主體融資需求。

引導融資成本穩(wěn)中有降

專家認為，為推動實體經(jīng)濟融資成本繼續(xù)下行，政策層面將加大宏觀調(diào)控力度。

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，將綜合運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，不排除央行通過降準及結構性工具釋放長期限、低成本資金，穩(wěn)定銀行金融機構負債成本，維持市場流動性合理充裕，充分發(fā)揮結構工具定向直達的優(yōu)勢，提升金融支持實體經(jīng)濟能力和質(zhì)效。

“下階段，在穩(wěn)增長政策逐步顯效下，MLF利率和LPR報價有望維持穩(wěn)定。”溫彬認為，今年四季度有約2萬億元MLF到期，為保持市場流動性合理充裕，降低金融機構負債成本，優(yōu)化資金結構，或?qū)⒗^續(xù)采取降準措施置換到期MLF。

在王青看來，為支持銀行持續(xù)加大信貸投放力度，三季度有可能實施年內(nèi)第二次降準，進一步鞏固寬信用進程。鑒于未來一段時間仍需推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，特別是引導新發(fā)放居民房貸利率進一步下行，若三季度降準落地，疊加此前兩次降準為銀行帶來的降成本效應，不排除在MLF操作利率保持不變的同時，LPR報價單獨下調(diào)的可能。

（來源：中國證券報）