恒力石化擬分拆子公司康輝新材獨立上市，“A拆A”模式再添新案例。業內人士表示，分拆子公司獨立上市，子公司可以借助資本市場加快發展，而母公司可以減輕財務壓力，更好地聚焦主業，進一步做大做強主業，不斷提升上市公司綜合競爭力。

“A拆A”隊伍壯大

今年以來，已有多家上市公司發布公告，籌劃子公司分拆上市，其中包括宗申動力擬分拆控股子公司宗申航發上市，神火股份擬分拆控股子公司神隆寶鼎上市，天合光能籌劃控股子公司天合智慧分拆上市，晶盛機電擬分拆控股子公司美晶新材上市，鄭煤機擬分拆控股子公司恒達智控上市等。

值得一提的是，這些被分拆出來擬單獨上市的子公司屬于上市公司體內優質資產。“分拆子公司獨立上市，可以讓子公司更加聚焦主業。獨立經營后，對市場的響應會更快，有利于業務拓展。”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林說。

盤和林同時表示，被分拆出來的子公司在上市后可以獲得新的融資渠道，從資本市場獲得寶貴的資金支持。此外，母公司和子公司主業更加清晰，會受到資本市場更多青睞。

以宗申動力為例，宗申動力是國內專業化小型熱動力機械產品制造商。近年來，宗申動力堅持外延式發展戰略，重點加大在航空動力、新能源、高端零部件等產業方面的拓展力度，形成了以摩托車發動機和通用機械為核心，覆蓋航空動力、新能源、高端零部件等新興業務領域的產業布局。

宗申航發致力于航空活塞發動機、螺旋槳、航空動力集成系統及周邊衍生產品的設計研發、生產制造、銷售及售后服務，現主要為旋翼、固定翼通航飛機和無人機等航空飛行器提供動力裝備。目前，宗申航發已構建數個產品平臺。宗申動力表示，本次分拆宗申航發獨立上市，有助于其利用上市平臺拓寬融資渠道，提升融資能力，完善航空動力業務布局。同時，有利于公司及宗申航發各自聚焦主業，促進資本市場對公司業務板塊進行合理估值，提升市值管理質效。

理順業務架構

2022年5月，國務院國資委制定印發《提高央企控股上市公司質量工作方案》。方案明確提出，結合戰略定位、擬分拆業務獨立性和成長性、分拆后的治理安排和管理成本等因素統籌考慮，支持有利于理順業務架構、突出主業優勢、優化產業布局、促進價值實現的子企業分拆上市。

在政策支持及市場因素推動下，中央企業及地方國企分拆所屬子公司獨立上市步伐加快。央企及地方國企成為“A拆A”模式的重要參與力量，緊抓資本市場改革契機，結合自身實際，積極推動子公司獨立上市，更好地理順業務架構，聚焦主業，提升整體競爭力。

今年以來，多家央企籌劃子公司分拆上市事項。以中國電建為例，公司擬分拆下屬控股子公司中電建新能源集團股份有限公司(簡稱“電建新能源”)至境內證券交易所上市。對于此次分拆，中國電建在接受機構調研時稱，此舉是中國電建充分利用資本市場平臺，為電建新能源實現“十四五”期間新能源裝機戰略目標的重要舉措。

對于分拆事項的必要性，中國電建方面表示，僅依靠中國電建自身開展大規模權益融資，一方面，受限于所屬電力工程建設板塊的低估值中樞，通過中國電建發行股份的方式撬動如此大規模資金難度較大，融資效率較低；另一方面，即便利用中國電建平臺實施股本融資，該等大規模融資亦會對中國電建現有股東享有的權益大幅攤薄。

地方國企同樣對分拆上市表現出積極的態度。以鄭煤機為例，擬分拆子公司恒達智控至上交所科創板上市。通過本次分拆，鄭煤機將進一步聚焦煤炭綜采裝備制造和汽車零部件業務。其中，煤炭綜采裝備將面向成套化、國際化、高端化發展，進一步提升煤炭綜采裝備技術和品質。

恒達智控將作為鄭煤機下屬專業從事煤炭智能化開采控制系統及其核心零部件業務的主體獨立上市。鄭煤機表示，此舉有助于恒達智控進一步實現業務聚焦，提升專業化經營水平，拓寬融資渠道，推動數字化智能化技術與煤炭產業融合發展，提高煤礦智能化水平。

業內人士表示，分拆上市有利于優化國企治理結構，實現國有資產保值增值，有利于重塑國企價值。