自今年3月份以來，內盤油脂板塊整體呈現震蕩走低態勢，大豆、豆油、菜籽油、棕櫚油和花生期價均同步走軟。不過，近日，油脂板塊多個品種似有探底回升之勢。

在多家機構看來，目前油脂板塊基本面仍處于偏空態勢，近日的小幅反彈可能是資金面的博弈所致，空頭資金的短期觀望有利于多頭布局，但從現貨端供需來看，油脂板塊多個品種的長期趨弱邏輯仍然不變。

供需兩端趨于寬松

今年6月份以來，油脂板塊多個品種呈現小幅反彈態勢，包括豆二、豆油、菜籽油和棕櫚油等期價在內，主力合約均有震蕩偏強走勢。截至6月12日收盤，豆二、豆油、菜籽油和棕櫚油主力合約不同程度翻紅，雖然花生期貨主力合約并未跟隨收于陽線，但整體波動仍與油脂板塊走勢一致。

“油脂板塊的短期走強主要在于外盤擾動和部分利多基本面配合。”中糧期貨油脂油料研究員賈博鑫表示，具體來看，上周美國農業部月度報告相對中性，例如美國大豆出口量小幅下調和巴西產量上調等，這些多空基本面均在預期中，但市場預期油脂類需求增加；同時，國內市場三大油脂（棕櫚油、豆油和菜籽油）合計庫存有所調整。整體來看，這些多空基本面令多空雙方短期出現分歧，但博弈卻在加劇。

在中衍期貨首席分析師盧旭看來，短期油脂板塊的反彈主要在于幾方面因素：一是市場預期中國消費需求有所回升，二是天氣面給予了資金炒作由頭，三是每年6月份和7月份本就是油脂品種資金博弈關鍵期，波動加劇也在情理之中。“但從國內基本面來看，我國大豆進口量、港口庫存量和豆油庫存量等都處在階段性高點，整體供需格局處于寬松狀態。”

另有分析人士認為，近日油脂板塊的走高更多原因在于市場情緒。金信期貨農產品研究員鄭天表示，油脂板塊短期走強一定程度上是前期大幅下跌后的情緒反彈，畢竟目前現貨端的供需格局不足以支撐期價走強。

棕櫚油產地進入增產周期

油脂板塊的短期走強，并不被長期看好。在多家機構看來，現貨市場供需格局仍趨于寬松，且從機構持倉來看，空頭并未完全離場，預期油脂板塊后市仍有逢高沽空機會。

賈博鑫認為，長期來看，油脂油料品種基本面仍趨于寬松格局，包括大豆、棕櫚油等在內的品種，產量均會出現提升。“當前棕櫚油產地進入增產周期，預計庫存還會上升；油脂板塊長期趨弱邏輯未變。”

“油脂油料整體基本面仍處于偏空態勢。”盧旭也表示，從機構套利交易來看，可根據基本面變化捕捉機會，例如天氣面利多時，油脂油料加工型企業可選擇做空油脂、做多粕類品種；若天氣面利空時，貿易商則可采取做多油脂類品種、做空粕類品種進行套利。

事實上，從機構持倉來看，從3月份的下跌到近期反彈，更多是空方在主導盤面。鄭天認為，目前多頭資金頻繁的進出、換手，結合部分產業的套保和點價平倉，多頭對于抄底還是非常謹慎。