國家統計局近日發布數據，2023年3月份居民消費價格(CPI)同比上漲0.7%，環比下降0.3%；工業生產者出廠價格(PPI)同比下降2.5%，環比持平。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，3月份，生產生活持續恢復，消費市場供應充足，居民消費價格環比下降，同比上漲。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。PPI方面，受國內經濟加快恢復及國際市場部分大宗商品價格走勢影響，全國PPI環比持平；受上年同期對比基數較高影響，同比下降。

多家分析機構預計，二季度物價漲幅整體較為溫和，年內CPI同比漲幅突破3.0%左右的控制目標風險不大。后期政策面在促消費方向上的空間較大，物價因素不會對貨幣政策靈活調整形成掣肘。

菜價回落加速 水果價格走高難持續

董莉娟表示，從環比看，天氣轉暖，鮮菜上市量增加，價格下降7.2%，降幅比上月擴大2.8個百分點，影響CPI下降約0.17個百分點，占CPI總降幅近六成。從同比看，鮮果價格上漲11.5%，漲幅比上月擴大3.0個百分點；鮮菜價格下降11.1%，降幅擴大7.3個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，春節后蔬菜價格下行較快，加之去年同期價格基數偏高，蔬菜價格同比下降較多。

新發地數據顯示，4月8日，新發地市場蔬菜上市量為2.13萬噸，加權平均價為3.66元/公斤，目前市場蔬菜供應充足，價格穩定，處于低位運行水平，相比去年，蔬菜價格同比下降幅度繼續放大。

水果價格方面，浙商李超宏觀團隊表示，其較大的漲幅對于CPI食品項下行形成一定對沖。3月農業農村部7種重點監測水果平均價為7.9元/公斤，環比增長4.6%，同比增長16.1%，價格漲幅超出季節性。一方面，3月氣候變化較快不利于水果生長，上旬氣溫偏高，下旬受寒潮影響氣溫快速回落，水果供給偏緊。另一方面，今年蔬果進口量一般，1-2月蔬果累計進口金額增長2.5%，增速顯著低于除了2020年以外的其他年份。隨著天氣好轉、水果產量回升，本輪水果漲價較難出現2019年的持續性。

高基數效應明顯 石油行業價格走低

董莉娟介紹，PPI同比降幅擴大主要受上年同期石油、煤炭、鋼材等行業對比基數走高影響。進口依賴度較高的石油、有色金屬及相關行業價格下降較多，其中石油和天然氣開采業價格下降15.7%，降幅擴大12.7個百分點。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，PPI同比創下近三年來最大降幅，背后主要的短期原因是2022年俄烏沖突給大宗商品帶來的高基數效應。但考慮到世界主要經濟體增速放緩和全球貿易疲弱帶來的外部挑戰，以及中國社會有效需求尤其是消費和房地產投資的復蘇節奏仍偏緩慢，未來一段時間內PPI仍有較大可能承壓并延續弱勢運行。

東方金誠高級分析師馮琳認為，去年高基數效應明顯，導致當月國際原油價格同比降幅擴大。另外，伴隨國內優質產能持續釋放，以及氣溫上升導致取暖用煤需求下降，3月份以來各類煤炭價格普遍走低，價格同比普遍轉負。同時，3月份經濟修復預期增強，鋼鐵價格小幅上行，水泥價格企穩，但受上年同期價格基數偏高影響，同比降幅未現明顯收窄。

王青表示，目前中國經濟修復仍處在初期階段，房地產投資依然未擺脫同比負增長的局面，再加上去年同期基數偏高，短期內PPI同比轉正的可能性較小。

通脹形勢整體溫和 促消費空間較大

中國銀行研究院發布的報告顯示，預計二季度物價漲幅整體較為溫和。一方面，豬肉價格缺乏大幅上漲基礎，蔬菜價格將隨著供給增加延續下行趨勢，食品價格上漲動力不足；另一方面，非食品價格上漲較為溫和，疊加翹尾因素影響減弱，預計二季度CPI同比漲幅將較一季度有所回落。

從全年走勢來看，平安證券首席經濟學家鐘正生預計2023年核心CPI中樞將會抬升，但其幅度相對可控，從而通脹形勢整體溫和。不過，下半年核心CPI上沖高度仍值得關注，因去年下半年基數走低，疊加經濟修復可能滯后助推新漲價因素。

中信證券首席經濟學家明明表示，預計隨著年內經濟修復而投資情緒好轉，上游開工率回升或對生產資料價格形成一定支撐，但在基數效應下PPI同比年內較難轉正。同時，隨著國家發改委豬肉收儲工作推進，預計豬價也將較快企穩，食品項價格或逐步趨于穩定，CPI非食品項與核心CPI年內或呈現持續低位波動的態勢。

馮琳認為，由于貨幣政策在疫情期間保持穩健，加之國內商品和服務供給充分，年內CPI同比漲幅上行突破3.0%左右控制目標的風險不大。這意味著后期政策面在促消費方向上的空間較大，物價因素不會對貨幣政策靈活調整形成掣肘。同時，大宗商品價格波動下行態勢將成為2023年繼續保持物價穩定的一個積極因素。

（來源：中國證券報）