3月9日，國家統計局發布數據顯示，2月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.0%，漲幅比上月回落1.1個百分點，環比下降0.5%；全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降1.4%，環比持平。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前我國通脹壓力相對溫和，同時不太可能進入通縮區間。當前的物價水平對宏觀政策不會形成掣肘，擴內需、促消費政策仍有望繼續發力。

食品價格超預期回落

2月份CPI同比上漲1.0%，環比下降0.5%，低于市場預期。從環比看，豬肉和鮮菜價格分別下降11.4%和4.4%，合計影響CPI下降約0.28個百分點，占CPI總降幅五成多。

“春節錯位、豬肉弱周期，共同推動食品價格超預期回落。”溫彬表示，食品價格回落是歷年春節過后的普遍現象，但今年降幅超預期，一方面是豬肉價格恰好處在周期低位，另一方面則是暖冬因素保障了供應。值得注意的是，2月屬于生活非必需品的煙、酒類價格分別環比上漲0.1%和0.3%，表明在當前經濟復蘇的背景下，整體需求并不弱。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，春節錯位效應是2月份CPI同比漲幅回落幅度偏大的主要原因，同時也意味著當前消費修復力度較為溫和，后期政策面促消費空間較大。

據測算，在2月份1.0%的CPI同比漲幅中，上年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點，新漲價影響約為0.3個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.4個百分點。

展望后勢，溫彬認為，由于多方面的原因，2月份CPI或成為全年的相對低點。一是春節錯位等因素逐步消退；二是豬肉價格已基本見底，對整體CPI環比價格的壓制作用將逐步減弱；三是隨著經濟的復蘇，我國核心CPI同比有望向1%以上區間回歸，服務類、居住類價格將趨勢性回升。預計未來幾個月CPI同比大概率會保持在1%至2%的區間。

下半年PPI同比有望回正

2月份PPI同比下降1.4%，環比持平，基本符合預期。從環比看，生產資料價格由下降0.5%轉為上漲0.1%；生活資料價格下降0.3%，降幅與上月相同。

在溫彬看來，2月份國際大宗商品價格漲跌互現，2023年以來全球經濟顯現韌性，衰退預期回落，但美歐加息預期也隨之回升，全球商品走勢分歧加大。2月份國際原油價格橫向波動、天然氣價格底部企穩，有色金屬價格由1月份的上漲轉為下跌，農產品價格高位回落。國內工業品價格受經濟回暖、內需回升推動，整體表現略強于國際。

“2月份國內成品油價格整體高于1月份，同時建筑業復工、需求預期回暖對鋼鐵、有色等工業品價格有所提振，但因煤價下跌，以及節后消費需求回落拖累下游生活資料價格全面走低，2月份PPI環比雖止跌但僅持平，加之基數走高，同比跌幅明顯擴大，表現略不及預期。”王青認為。

據測算，在2月份1.4%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。

“雖然工業品的下游需求也有望回歸復蘇趨勢，但考慮到去年的基數偏高，PPI可能仍需要一段時間才能走出同比負增長的局面。”溫彬表示。

紅塔證券分析師楊欣表示，當前企業生產活動還在加快，“保交樓”在持續推進，后續基建投資也會繼續發力，PPI將有望持續上漲，不過受翹尾因素制約，美聯儲加息預期再起壓制原油等大宗商品價格，以及內需恢復不穩固，預計PPI同比的修復斜率較緩，上半年可能仍維持在負區間。下半年隨基數效應消退PPI同比有望回正。

（來源：證券日報）