跨月后第二周，央行再次回歸地量逆回購操作。據央行官網，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年3月6日人民銀行以利率招標方式開展了70億元逆回購操作。期限7天，利率2%，與此前一致。由于當日有3360億元逆回購到期，央行此次公開市場實現凈回籠3290億元。

這已是央行連續多個工作日縮量逆回購操作。自跨月后的多個工作日，也就是3月1日、3月2日、3月3日，央行分別以利率招標方式開展了1070億元、730億元、180億元逆回購操作，利率均為2%。

在業內人士看來，央行逆回購操作逐漸回歸小量，符合過往操作慣例。事實上，每到月初，央行逆回購操作量基本都是重回幾十億元水平。一方面顯示央行靈活精準調節市場流動性的信心，另一方面月初資金回流，市場流動性回到合理充裕水平。

正如光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，最新央行逆回購操作規模回歸地量，顯示了央行公開市場操作保持靈活性；上周臨近月末等因素，導致市場利率上升，資金面收斂，央行適度加大逆回購操作力度，凈投放資金呵護資金面平穩；但隨著短期擾動因素減弱，市場流動性轉向充裕，央行調整公開市場操作力度，確保流動性保持合理充裕。

周茂華進一步稱，市場流動性轉向偏寬松利好股債市場情緒，近日債市收益率有所回落。

資金面上，上周最后一個工作日，即3月3日，市場短端利率全線下行。其中，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜下行32.9個基點，報1.291%；7天Shibor下行6.2個基點，報1.931%。另從回購利率表現看，DR007(7天期質押式回購利率)加權平均利率下降至1.9245%，低于政策利率水平，上交所1天國債逆回購利率(GC001)下降至1.84%。

截至3月6日，市場短期利率仍有進一步下行趨勢。例如Shibor隔夜再度下行6個基點，報1.231%；7天Shibor下行11.5個基點，報1.816%；14天Shibor下行4.9個基點，報1.878%。

周茂華認為，近期市場資金面有所收斂，主要是除繳稅、繳準、季節因素外，2月逆回購工具到期量相對較大、年初銀行信貸投放力度較大以及債券發行量前置等因素疊加影響。

目前，業內對后續貨幣政策走向高度關注，就在3月5日發布的政府工作報告中提到，“穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣(M2)供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。支持實體經濟發展”。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，在穩物價前提下，今年穩健的貨幣政策將保持合理的貨幣供給，釋放長期流動性改善金融機構資金結構，保持合理的信貸增長，滿足實體經濟融資需求。一方面將用好降準、再貸款等政策工具，今年必要時可能會小幅降準，但考慮到當前流動性相對充裕，在二季度或下半年降準的可能性相對大一些；不過利率工具的操作空間持續壓縮，當前我國利率水平已達歷史較低水平，為有效兼顧內部均衡與外部均衡，今年我國降息的概率較低。在他看來，未來全球經濟存在較大不確定性，我國貨幣政策也要兼顧短期和長期，需要保留一定的利率空間以應對未來潛在的經濟增長下行問題。穩健貨幣政策要保持連續性與針對性。

周茂華則稱，3月市場流動性有望保持合理充裕，市場利率仍有望圍繞政策利率附近運行。主要是3月逆回購到期量有所下降，對2月擾動較大繳稅、信貸投放等因素影響有望減弱，央行靈活操作呵護資金面。從近期信息看，后續央行仍將通過逆回購、MLF、結構性工具、降準(定向降準)等，保持流動性合理充裕，引導金融機構加大實體經濟薄弱環節和重點新興領域支持；另外，降息工具仍在工具箱，但是否使用需要更多經濟數據指引。

（來源：北京商報）