2月15日央行開展4990億元中期借貸便利(MLF)操作，由于當日有3000億元MLF到期，這意味著本月央行實施了1990億元凈投放，為連續第三個月超額續做。

專家認為，2月MLF超額續做體現了央行呵護流動性的決心，有助于補充銀行體系中長期流動性，增加銀行貸款投放能力。5年期以上貸款市場報價利率(LPR)仍有下調空間。

增強銀行放貸能力

去年12月以來，MLF均為超額續做，本月超額續做1990億元，比過去兩個月超額續做的量進一步增加。

對此，中信證券首席經濟學家明明認為，受信貸“開門紅”影響，銀行負債端存在一定偏緊壓力。MLF超額續作有助于減輕銀行中長端負債壓力，為金融進一步支持實體經濟和穩定信貸增長提供較好基礎。

“本月MLF超額續做，將直接為銀行補充中長期流動性，增加放貸能力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，為拓展經濟回升勢頭，需要銀行信貸投放繼續靠前發力。預計2月新增信貸將繼續實現同比多增，進而提振市場信心，鞏固經濟企穩向上基礎。

本月MLF超額續做也有助于保持流動性整體平穩。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，2月以來，在多因素影響下，資金利率和同業存單利率出現快速上行。央行在繼續加量投放逆回購之外，通過超額續做MLF維護短期和長期流動性整體平穩，更好引導金融體系支持實體經濟修復向好。

在2月MLF超額續做的同時，央行同日開展了2030億元7天期逆回購操作。中國銀行研究院研究員梁斯表示，通過為市場提供短期流動性，能夠滿足市場短期資金周轉需求，維護流動性供求基本平衡。

MLF利率不變符合預期

2月MLF中標利率為2.75%，與此前持平。業內人士認為，MLF中標利率不變符合預期，但5年期以上貸款市場報價利率(LPR)仍有下調空間。

正如溫彬所言，今年初以來經濟回升勢頭顯現，企業融資成本已處于持續下行通道，1月新增信貸數據“開門紅”顯示企業融資意愿增強，當前降息的必要性不高。

也有專家認為，后續是否繼續下調政策利率或直接調降LPR仍需視經濟和信貸的修復程度而定。為在年初加大信貸投放，爭取更多資源，銀行機構已大幅下調貸款利率，進一步降息空間較小。

盡管MLF利率作為LPR的錨定利率保持不變，但5年期以上LPR下調仍有空間。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟說，考慮到有效降低購房負擔和貸款成本以提升居民購房需求的政策取向，不排除后續5年期以上LPR下調的可能性。

王青表示，著眼于穩增長、控風險，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，金融管理部門有可能在一季度引導報價行下調5年期以上LPR報價。“從趨勢上看，今年上半年新發放個人住房貸款利率還將經歷一個持續下調過程，這是改善樓市需求的關鍵所在。”他說。

持續推進“寬信用”

業內人士認為，今年央行或繼續加大對貨幣需求的引導，通過降準等政策工具推進“寬信用”進程。

從降準和降息工具配合的角度看，財信國際經濟研究院首席經濟學家伍超明表示，降息需要降準配合，通過降準釋放低成本資金，有效緩解銀行體系流動性約束，增強銀行放貸意愿，才能更好地達到寬信用效果。

“在穩增長、擴內需訴求和海外加息約束弱化下，今年貨幣調控料不會收緊。總體看，總量型政策措施仍可期待。”溫彬稱。

溫彬表示，預計今年有兩次降準操作，二季度和四季度概率較高。一方面是應對結構性流動性短缺問題，為銀行定期提供長期穩定資金，降準仍有必要；另一方面，一季度穩增長政策集中發力顯效和信貸“開門紅”之后，若經濟修復的可持續性和斜率弱于預期，不排除二季度初會適時通過降準等操作進一步加大逆周期調節。

在植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平看來，今年貨幣調控將加大偏松調節力度，適度進行降準，保持市場流動性合理充裕。當前我國加權平均存款準備金率為7.8%，與歷史最低水平6%仍有一段距離，今年可能會再度下調0.5至1個百分點，釋放中長期流動性，可進一步緩解金融機構資金成本壓力，增強購債和擴大信貸投放能力。

（來源：中國證券報）