5月11日，A股三大指數集體收漲，截至收盤，上證指數漲0.75%，深證成指漲1.8%，創業板指漲3.07%，滬深兩市成交額突破萬億元（人民幣，下同）。當日，北向資金凈流入22.28億元。

外資認為，宏觀政策、低估值和資本市場系列改革舉措三大因素支撐A股近日走出獨立行情。對于A股未來走勢，外資普遍認為目前A股估值較低，下行風險相對有限，對A股中長期保持樂觀。

A股走出獨立行情 背后有三大支撐因素

近日，在外圍市場走弱的情況下，A股走出獨立行情。據Wind資訊數據統計，截至5月11日，上證指數已從4月27日低點反彈6.81%。

高盛首席中國股票策略師劉勁津表示，A股走出獨立行情，背后有三大支撐因素：首先是政策信號，3月16日召開的國務院金融委專題會議以及4月29日的政治局會議均顯示，當下的政策環境有助于投資者更專注于長期根本因素，而非短期表現。其次是估值，目前A股市盈率約為11倍，低于歷史水平約0.5個標準差。此外，中國股市估值目前仍低于美國股票市場 (市盈率約18倍)，與美股相比，A股仍有較大估值上升空間。最后，資本市場持續推進的改革進程則是支撐獨立行情的另一因素。包括股票市場注冊制改革、為股票市場引入更多長線投資者以及鼓勵價值投資等，這些改革措施整體促進了市場積極的發展。

“總體而言，更加具體和有力的政策激勵措施將有助于支撐經濟穩增長，鼓勵和提振投資者信心。”劉勁津表示。

從基本面因素來看，摩根士丹利證券首席經濟學家章俊表示，美聯儲因為通脹居高不下而加快收緊貨幣政策，投資者擔心美國衰退風險上升從而導致美股出現連續下跌，而外溢效應也導致美國以外市場承壓。但國內A股受益于前置發力的穩增長政策，國內經濟基本面確定性較高，并有望在三季度企穩回升。這與下半年繼續走弱的海外經濟形成對比，成為支撐A股市場的重要因素。加上前期A股調整之后，估值水平更為合理，具備中長期投資價值。

新興市場及亞洲公募保持高配A股

5月10日，證監會副主席王建軍表示，從今年滬深股通交易情況看，1月份、2月份外資凈流入，3月份凈流出，4月份又轉為凈流入。從歷史經驗看，外資有進有出是正常現象，近期外資流動和交易情況并沒有發生根本性變化。

“從結構上看，今年以來配置型、長線資金保持凈流入。這表明外資看好A股的長期投資價值，也反映了外資對中國經濟長期向好的信心。”王建軍表示。

“新興市場及亞洲公募基金保持高配A股，4月份對沖基金亦增持A股。”劉勁津介紹，2021年北向資金凈流入A股創下670億美元記錄。根據今年北向資金流入方向，投資者今年更青睞材料和工業板塊。

記者據Wind資訊數據統計，截至5月10日，今年以來，北向資金凈流入金額超百億元的行業是銀行、材料和資本貨物，凈流入金額分別為214.57億元、150.76億元和117.97億元。

對于A股未來走勢，外資普遍表示目前A股估值較低，下行風險相對有限，中長期保持樂觀。

渣打銀行表示，亞洲（除日本）依然是其最看好的股市，該地區的估值也相對不高。相比世界其余地區，亞洲（除日本）股票的估值仍然十分具有吸引力。源于政策扶持和相對低的估值，中國股票在長期可能跑贏全球股票。

花旗私人銀行研究團隊認為，市場信心的恢復可能需要幾個關鍵條件，包括疫情好轉、人民幣匯率逐漸企穩、以及政策層面上更加明朗。由于目前中國股市估值已經極低，未來的下行風險可能相對有限。

劉勁津表示，就A股而言，如果未來更多監管激勵政策相繼落地，中國逐步走出疫情影響，這將支撐A股上行。中長期而言，如果A股公司能保持每年10%的總體業績增長趨勢，考慮到目前的估值水平，高盛持樂觀判斷。