今年以來，港股市場受到多重不確定性因素影響，新股IPO市場“遇冷”。不過，中概股回港上市以及SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司）則成為逆勢下的一股“活水”。

前4個月港股IPO募資額驟減

Wind數據顯示，今年以來，截至4月30日，港股新上市公司共18家，均在主板上市，募資158.88億港元（不包括部分新股可能行使超額配股權而可能產生的額外募資）。募資規模前三位的新股為金力永磁、匯通達與法拉帝，募資凈額分別為40億港元、22億港元、18億港元。

對比去年同期數據，“冷熱反差”凸顯。2021年前4個月，港股共有35家新企業上市，募資額達1575.89億港元。也就是說，今年前4個月，港股IPO募資額僅相當于去年同期的一成左右，下滑幅度明顯。

弱勢之下，今年港股IPO中仍有多家公司受到熱捧。其中，2家公司IPO獲得10倍以上超額認購，分別為生物科技公司瑞科生物-B和中國造紙毛毯制造商環龍控股。此外，3家公司IPO獲得5至10倍的超額認購。

值得關注的是，香港中資投行在港股市場的業務方面有著相對不錯的開局。今年前4個月的券商IPO承銷排行榜顯示，中資投行占據了前十席的過半席位。其中，中金公司名列前茅，股權承銷募資達30.91億港元，同時也是法拉帝的獨家保薦人；華興證券（香港）股權承銷規模超過14億港元；中信里昂、招商證券（香港）等機構則超過5億港元。

相較而言，去年的榜單排名前五的券商投行中，外資占了三席，分別是高盛（亞洲）、摩根士丹利、美林美銀。今年僅有花旗進入榜單前五，股權承銷募資超5億港元。

對此，一位原中信里昂投行人士分析稱，中資券商背靠強大母公司資源，業績有一定支撐。隨著后市成交量放大、行情回暖，預計中資券商的業務規模將進一步提升，過往外資券商占優的格局或將迎來洗牌。

兩大亮點：中概股回港及SPAC

中概股回港上市升溫，是今年以來港股IPO市場“遇冷”下的亮點之一。2021年底，港交所放寬中概股回港上市的門檻，對“雙重主要上市”的制度進行優化調整，并于今年1月1日起生效，給予中概股回港發行更大的靈活性。

今年3月10日，蔚來汽車以“介紹方式”登陸港交所；4月22日，知乎成為首家在港交所實現雙重上市的互聯網公司；5月11日，貝殼以介紹方式在港交所主板上市。回港上市的中概股陣營，在不斷擴大。

中信建投（香港）一位投行人士表示，目前港交所明確表示為中概股回流做好準備，吸納優質中概股在港上市，豐富市場選擇，增加市場流動性。此前，港交所進行的一系列改革，比如，允許“同股不同權”架構的新興及創新企業上市，允許沒有收入或盈利的生物科技公司上市，為合格發行人在港股第二上市提供便利等，這些制度改革使赴港上市的需求得到持續釋放。

“港股在上市條件、周期、資本管制等多方面因素下成為多數公司雙重主要上市的首選。”中金公司認為，未來3年內，或有60家公司將回港上市。從融資規模看，參照已回歸公司不同市值的平均新發股份比例計算，預估將新增融資規模1800億港元左右，年均新增600億港元。

除中概股回港上市風潮外，自今年3月18日Aquila首家上市后，目前港交所遞表SPAC已升至12例，成為港股市場的另一大亮點，李寧、阿里巴巴前首席執行官衛哲、萬科創始人王石等明星人物紛紛加入港股SPAC 上市浪潮。

這也為大型中資投行帶來了新的發展機遇。從保薦機構看，12家SPAC的保薦人中，有招銀國際、海通國際、農銀國際、民銀資本等中資券商參與。其中，海通國際、招銀國際分別承擔了3家、2家SPAC項目的保薦業務。

國信證券分析稱，大型券商的業務種類齊全，在各條業務線都積淀了成熟的團隊，通過SPAC項目，不僅可以為新經濟發展作貢獻，還可以強化自身綜合實力，鞏固市場地位。

“SPAC上市周期比傳統IPO項目短，不存在公司規模、財務指標門檻，上市確定性高。券商獲得的服務費也比傳統項目少，特別是承銷費用，幾乎可以忽略不計。”一位香港的投行人士告訴記者，不過，SPAC通過收購優質公司上市，將使投行機構在之后的并購交易中獲得業務收入。

對于港股市場的展望，利得證券（香港）董事總經理王榮昆認為，港股市場對投資機構仍有較大吸引力，當前可以用更便宜的價格拿到優質籌碼。“恒指自去年四季度起就一直處于1倍市凈率左右的狀態，目前受美聯儲加息、美元升值等因素影響，出現一定的資金流出，但隨著市場信心逐步恢復，港股市場將展示較強的增長潛力，資金也將會回歸。”