豬價拐點來了？

國家統計局5月11日公布的數據顯示，隨著生豬產能逐步調整、中央凍豬肉儲備收儲工作有序開展，4月份，豬肉價格環比由3月的下降9.3%轉為上漲1.5%。從同比看，當月豬肉價格下降33.3%，降幅比上月收窄8.1個百分點。

市場方面，自4月份開始，生豬行情一路振蕩上漲，進入5月份，豬價上漲走勢愈發明顯。本周生豬期貨跳空高開高走，5月10日小幅調整后，11日繼續沖高，LH2209合約收盤價報19320元/噸，漲幅1.93%，本周累計漲幅已達4.5%。

自4月15日以來，大連生豬期貨價格指數累計上漲超21%，已回升至去年6月份的水平。

生豬價格這一波強勢反彈的動力是什么？接下來的行情又將會如何演繹？

采訪中，期貨日報記者了解到，本輪生豬現貨價格上漲主要是在行業深度虧損的弱現實背景下，收儲政策加持、周期反轉等強預期推動下的價格修復性上漲行情。

“一季度行業深度虧損，反映市場供應過剩已經被證實；二季度市場供需形勢依然偏向于供應過剩，但是在產能拐點、壓欄等的刺激下，價格向行業平均生產成本修復。”國泰君安期貨農產品首席分析師周小球分析稱，本輪生豬價格上漲是預期先行引發，主要表現為兩個方面：一是仔豬價格先漲，然后拉動生豬價格上漲，進而拉動白條價格上漲，價格上漲是“自上而下”的成本抬升驅動，而不是“自下而上”的需求拉動驅動；二是市場雖然處在消費淡季，但政策收儲、企業備貨以及居民消費等對短期需求有明顯支撐，市場依然承接了偏高的出欄量，提振了市場信心。

在生豬價格低位運行、全行業持續虧損時間長達4個月后，4月中下旬豬價開始超跌反彈。

4月13日，廣東省政府首發本年調運新政，自5月1日起，暫停省外屠宰用生豬調入本省。這成為豬價自低位強勢反彈的導火索。由于兩廣區域禁運后，依然有一些“洗白豬”違規調入，5月7日晚，相關部門稱必須嚴厲打擊違規行為，將會對外地車牌進行100%排查行車軌跡，并對每輛毛豬車安裝GPS。5月8日，兩廣地區生豬現貨價格漲幅明顯，并帶動全國其他地區價格上漲。截至5月11日，河南基準地外三元生豬出欄價格逼近16元/公斤，較3月低位水平12元/公斤上漲30%。

據徽商期貨生豬分析師尉秀介紹，截至5月11日，北方市場價格小幅下滑，集團出欄量一般，散戶存觀望情緒，但積極性較前一日有所提高，屠宰企業目前仍有壓價意向，白條走貨困難。南方市場價格穩中伴跌，養殖場均按計劃出欄，實際成交量少。華南地區出現暴雨天氣，下游消費疲軟，西南市場終端提振無明顯支撐。此外，5月13日的收儲計劃或在情緒上對價格形成一定支撐。

尉秀表示，當下頭部企業和育種企業的母豬供應能力強，規模企業想要做母豬擴張的話，相比較2018年、2019年來說，速度和耗費的時間要短，同時考慮到生豬產能去化幅度不足和母豬種群結構的強化，要警惕短期價格快速上漲后的回調風險。重點關注二次育肥、仔豬及母豬補欄情況。

“短期市場樂觀氛圍濃厚，但仍需防范回落風險。”國海良時期貨研究所副總經理許曉燕分析稱，首先，隨著北方地區的逐步解封，在目前的現貨價格水平以及前期被動壓欄影響下，大場出欄量勢必增加，現貨價格能否繼續保持堅挺需要進一步跟蹤。其次，壓欄、二次育肥等現象是把“雙刃劍”，在削減即期供應的同時增加了中期供應。最后，整體消費的疲弱態勢暫未改變，雖然近期鮮銷率表現良好，但由于豬價高企，凍品入庫的需求暫停，導致整體屠宰企業開機率趨降，考慮到疫情的反復和即將到來的豬肉消費淡季，消費端能否延續恢復態勢以承接后期增加的出欄供應，仍有待商榷。

許曉燕表示，從生豬現貨價格估值看，目前頭均養殖虧損收窄，因而在中期風險還不能證實的情況下，現貨價格或仍有繼續反彈的空間。但對生豬期貨遠月合約來說，19000元/噸以上的價格水平意味著較高的遠期養殖利潤，在本輪去產能仍不充分的情況下，如此高的養殖利潤要變現的難度不低。當前大幅升水的遠月期貨價格，更適合產業端套保來鎖定利潤。

周小球認為，在供應向下、需求向上、成本向上等預期因素影響下，市場對2022年下半年生豬價格站上行業平均生產成本抱有較高期待。2022年生豬現貨價格季度環比將逐級抬高，生豬價格周期性波動的規律還在，但由于市場供應結構發生轉變，生豬價格波動幅度將加大、節奏將加快。