每到小長假前夕，市場都有一問：持股還是持幣？近期A股的調整走勢，疊加慣有的“五窮”說法，似乎表明持幣更合適。分析人士表示，從近10年A股的5月數據看，“五窮”說法并不成立。當前A股已處深度價值區，連續調整后，市場短期存在技術性修復需求。

數據還原“五窮”真相

A股市場慣有“五窮”說法，意思是5月份市場表現往往很差，但統計近10年A股的5月數據看，“五窮”說法并不成立。

Wind數據顯示，2012年-2021年，上證指數有5年在5月份出現下跌，但是這10年的5月份平均漲幅為0.64%，表明上漲力度總體大于下跌。深證成指有3年在5月份下跌，7年出現上漲，這10年的5月份平均漲幅為0.81%。

再看創業板指，這10年有3年在5月份出現下跌，7年出現上漲，這10年的5月份平均漲幅為4.66%。值得注意的是，2021年5月創業板指累計上漲7.04%。

也有市場人士表示，“五窮”可能更多是投資者的心理暗示。“從歷史看，進入5月，因為催生春季行情的有利因素已經消退，市場進入政策淡季。同時，上市公司年報、一季報披露完畢，市場迎來業績真空期。春季行情后一些處于高位的板塊，往往有回調需求。”市場人士表示，這些因素疊加到一塊，使得投資者形成了5月行情難做的結論，但綜合各種跡象來看，這一觀點是心理暗示驅動的可能性較大。

基本面向好趨勢不改

4月26日A股再度調整，滬指跌破2900點，4月以來至今，滬指累計跌11.25%。連續調整后，該如何看待當前市場？

“A股估值已處于歷史低位”“‘跌出來的價值’已經顯現”“市場過度悲觀、下行空間有限”等觀點，成為目前機構共識。

據國海證券統計，目前各大指數的估值分位均已處于較便宜位置，其中上證指數、創業板指位于近10年的20%估值分位左右，萬得全A指數位于近10年的30%估值分位左右。

“盡管短期受到國內疫情多地散發等因素影響，但基本面向好趨勢不改是我們中期對市場不悲觀的重要原因。”國金證券策略分析師艾熊峰表示。

中信建投證券首席策略官陳果表示，滬綜指2900點附近就是今年的“黃金坑”。他認為，支撐邏輯來自四方面，首先，現在就是疫情預期最悲觀時刻，而實際上疫情防控情況正在改善，預計后續的復工預期很快將成為市場的重要驅動力；其次，現在存在經濟及政策預期差，市場情緒導致了近期的調整，但實際上穩增長邏輯仍然存在，而且反復增強；第三，全球通脹預期最悲觀階段正在過去，今年制約A股市場估值環境的重要因素來自于海外市場的通脹預期，隨著近期美債利率以及國際油價的波動，外界對美國核心通脹數據預期開始走低；第四，盡管可能會有一定反復，但下半年A股內外環境出現改善是大概率事件。