自公司債券公開發行實行注冊制以來，審核效率提升，發行數量和規模持續擴容。據Wind資訊數據統計，截至4月24日，注冊制下滬深交易所發行公司債8393只，合計發行規模7.38萬億元，其中一般公司債2992只，合計發行規模3.52萬億元，私募債5401只，合計發行規模3.86萬億元。

4月22日，滬深交易所發布公司債券發行上市審核規則、公司債券上市規則、非公開發行公司債券掛牌規則、債券市場投資者適當性管理辦法四項基本業務規則。進一步完善發行上市審核規則體系，壓實市場主體責任，健全投資者保護機制。

接受采訪的專家表示，此次交易所新規實施后，將實行分類審核，有助于進一步提高審核效率。下一步，建議豐富公司債券品種，構建多層次債券市場體系，深化債券市場互聯互通，完善中介機構債券承銷、評級等方面業務規范，推動交易所債市更好服務實體經濟。

注冊制實施以來公司債發行呈現三大變化

中信證券首席經濟學家明明表示，公開發行公司債實行注冊制后，監管部門優化了債券發行條件，強化信息披露，擴大信息披露義務人范圍，進一步壓實發行人、中介機構的職責，同時提高了債券發行效率，公司債發行規模有所提升，有效擴大企業的直接融資規模。

財達證券副總經理胡恒松表示，公開發行公司債實行注冊制以來，公司債發行呈現三大變化：一是公司債券審核透明度有所提升。發行人和主承銷商可以隨時掌握項目審核進度，并通過公開渠道與交易所進行直接溝通；二是隨著審核要求和時間節點的進一步明確，公司債審核效率不斷提高；三是公司債券發行規模有較大提升，在信用債券市場上占比也不斷提高。

對于此次滬深交易所進一步優化完善公司債注冊制配套制度，胡恒松認為重點有三方面，一是新規重點強調優化審核安排。進一步完善了公司債券的審核要求，根據發行人市場認可度、信息披露成熟度、承銷機構執業情況等進行分類審核，能夠進一步提升審核效率。二是新規加強對中介機構的監管。要求主承銷商和證券服務機構提高信息披露質量，切實提高公司債券的信息披露水平。對于出現問題的中介機構，新規明確了自律處罰的依據和標準。三是新規對公司債券的投資交易實施前段控制。要求對公司債券的投資者在開戶層面就要通過系統前端控制等方式行管理。

更好服務實體經濟 三方面優化債市生態

從助力實體經濟角度來看，胡恒松認為，公司債主要從三方面發力：首先，公司債有效降低了企業的融資成本。企業可以通過靈活設置債券期限、根據市場情況分期發行、債券品種互撥等多種方式發行公司債券，在滿足企業資金需求的前提下，有效降低了企業的融資成本。其次，公司債有效助力地方經濟發展。公司債是城投公司的重要融資渠道，通過發行公司債，可以滿足城投公司的項目建設和流動資金需求，提升各地基建水平，從而助力地方經濟發展。最后，公司債券為民營企業和產業企業提供了資金支持。監管部門出臺了一系列支持政策，鼓勵民營企業和產業企業利用公司債進行融資。

談及如何進一步發揮好交易所債券市場在服務實體經濟中的作用，明明表示，第一，要持續推進金融產品創新試點，為民企、中小企業提供更便利可行的發債融資環境。第二，需繼續推動完善公司債券發行配套制度。積極推動制定公司債券監管條例，健全分類趨同、規則統一的法律制度安排。規范企業信用債發行定價機制，提升信息披露質量，增強監管有效性，同時深化債券市場基礎設施互聯互通。第三，監管方面需警惕和防止企業主體“高杠桿”發債融資。另外，還需壓實中介機構責任。

胡恒松認為，建議進一步發揮交易所債券市場提升直接融資比例的作用，提高公司債審核標準透明度，以便于發行人根據審核標準制定合適的融資方案；另外，可進一步豐富公司債券品種，如增加權益出資型公司債券、與可持續發展掛鉤的公司債、新型城鎮化公司債等品種。