在上周12家上會IPO公司中，早在2017年11月就首次遞交IPO材料的北京大豐農商在等待四年多后最終上會被否，成為第一家首發上會未通過的銀行，其余11家公司則順利通過檢驗，過會率依舊保持在近92%的高位。記者注意到，本周共有9家公司將上會，北京浩瀚深度信息技術股份有限公司（簡稱：浩瀚深度）是其中受質疑較多的公司。

浩瀚深度：依賴單一客戶

浩瀚深度主要從事網絡智能化及信息安全防護解決方案的設計實施、軟硬件設計開發、產品銷售及技術服務等業務。從浩瀚深度主要客戶來看，中國移動無疑是公司最大金主，2019年-2021年，對該客戶銷售金額占公司當期主營業務收入的比例分別為75.92%、87.91%以及85.05%。從中不難看出，浩瀚深度對中國移動存在巨大的依賴性。

嚴重依賴單一客戶的風險也在浩瀚深度業績中得以體現。在近幾年中，公司業績增長明顯放緩。財務數據顯示，2019年-2021年，公司營收分別為3.55億元、3.66億元、4.09億元，同期凈利潤分別為3597.83萬元、5336.22萬元、5805萬元。可以看到，2020年公司營業收入出現微增，但凈利潤卻出現近五成的增長。進入2021年后，公司高增長不在，當年凈利潤增速僅不足9%。同年公司現金流大幅下滑，近三年來首次低于同期凈利潤。

值得一提的是，浩瀚深度一邊上市募資補充流動性，一邊利用大額資金購買理財產品，上市募資目的被業內質疑。招股書顯示，在浩瀚深度IPO募集資金中，擬使用1.2億元用于補充流動資金。公司表示，補充流動資金可以減少公司債務性融資，優化資本結構，降低利息支出和財務費用，提高抗風險能力。然而，截止2021年末，公司持有的理財產品金額高達1.58億元，同時還有近8000萬元的貨幣資金，并無短期借款。

木業股份：業績持續下滑

唐山曹妃甸木業股份有限公司（簡稱：木業股份）的主要業務包括木材加工產業綜合配套服務以及非木材物流服務兩個板塊。

近幾年，木業股份業績呈現明顯波動。2018年-2020年，公司營業收入分別為3.93億元、3.65億元、3.68億元。可見，在2019年營業收入下滑后，2020年雖有小幅增長，但仍不及2018年水平。同期凈利潤分別為12480萬元、10941萬元、8590萬元，凈利潤則呈現持續下滑態勢。2021年上半年，公司實現營業收入、凈利潤分別為20304萬元、5774萬元，2021年公司業績能否扭轉持續下滑頹勢，還有待公司披露最新業績數據方可知曉。

從木業股份募投項目來看，募集資金投資建設的東區二港池多用途泊位工程項目，位于唐山港曹妃甸港區東區二港池東側岸線北端，擬建設2個5萬噸級多用途泊位，利用岸線長度600米，碼頭設計年通過能力360萬噸，其中集裝箱年通過能力10萬標準箱。目前公司控股子公司文豐碼頭在河北唐山曹妃甸港區擁有1000米海岸線資源，建有2個3萬噸級和2個5萬噸級通用雜貨泊位。報告期內，碼頭每年實際貨物吞吐量均在1000萬噸左右。從規模來看，公司此次募投資近建設項目將明顯擴大公司木材港口吞吐能力。雖然擴大港口吞吐能力有利于拓展業務規模，但就實際情況來看，是否需要大幅提高公司木材港口吞吐能力還有待商榷。有分析人士指出，文豐碼頭裝卸業務自2018年-2020年來持續下滑，2020年裝卸量僅為2018年的55%。在裝卸大幅下滑背景下，擴大港口吞吐能力或導致更大裝卸量限制。

隆揚電子：研投低于同行

隆揚電子（昆山）股份有限公司（簡稱：隆揚電子）是一家電磁屏蔽材料專業制造商，主要從事各類電磁屏蔽材料和部分絕緣材料的研發、生產和銷售。公司近幾年雖然業績保持持續增長態勢，但增長放緩也較為突出。其中2021年營業收入同比增長0.7%，凈利潤同比增長18.62%。不難看出，公司營業收入已明顯滯漲，凈利潤則較之前近六成的增速明顯下滑。

隆揚電子屬于電磁屏蔽材料行業，屬于技術密集型行業，需要持續的研發投入和深厚的技術積累，來滿足下游產業快速迭代和不斷升級的性能要求。從研發投入來看，2019年-2021年，公司研發費用占營業收入比重分別為5.62%、4.21%、4.99%；雖然2021年投入占比較2020年有所回升，但仍明顯低于2019年投入力度。從完整披露研發投入占比的同行業可比公司來看，2020年行業研發投入占比平均值為6.14%，遠高于公司的4.21%。公司研發投入水平明顯低于同行，在技術密集型行業中能否滿足下游對技術的需求還是未知數。

下游客戶方面，隆揚電子主要產品應用于蘋果公司的產品和服務收入占比較高。2019年-2021年，應用于蘋果公司的產品和服務收入占主營業務收入的比例分別為66.37%、72.53、70.32%。對蘋果公司高度依賴背后，如公司產品產品競爭力下滑導致蘋果采購放緩，無疑將對業績產生嚴重影響。