近日，檸萌影視傳媒有限公司（以下簡稱“檸萌影視”）向港交所再次遞表。 

公開資料顯示，檸萌影視是一家基于版權IP創作精品劇集的內容制作公司。去年由檸萌影視制作的《小歡喜》、《三十而已》引發熱烈討論，成為爆款劇。 

值得注意的是，爆款劇作為檸萌影視營收的第一來源并未對業績作出貢獻。去年檸萌實現營收12.49億元，同比下降12.42%。而隨著網絡視頻平臺不斷開發自制劇業務，檸萌影視的版權劇授權發展空間進一步遭受擠壓。對此，檸萌影視希望通過港股上市來積累IP和收購下游產業等方式尋求發展。 

記者就版權銷售、內容制作等問題致電檸萌影視。截至發稿，電話始終無人接聽。 

版權劇收入為營收第一來源，去年同比下降12.92% 

2021年9月，檸萌影視首次向港交所遞交招股書，但因財務資料過期IPO被中止。同年一月，檸萌影視曾啟動A股上市計劃，但于6月底被終止。今年4月8日，檸萌影視再度向港交所遞表。 

檸萌影視的爆款劇《三十而已》在2020年的電視劇網絡播放量排名中位列第一名。然而因爆款劇受到關注的檸萌影視，去年營收狀況卻并不樂觀。財報顯示，2019年至2021年，檸萌影視的營收分別為17.94億元、14.26億元和12.49億元。其中，2021年檸萌影視營收為12.49億元，較2019年降幅達30.39%。 

據悉，檸萌影視去年總營收下滑與版權劇收入下滑有關。版權劇收入作為檸萌收入的第一來源，近年不斷在下滑。財報顯示，2019年至2021年，檸萌影視版權劇收入分別為16.33億元、12.07億元和10.51億元。

同時，爆款劇的出現卻為檸萌影視帶來內容營銷收入的增加。據招股書介紹，內容營銷主要指基于內容的營銷服務，如植入式廣告及定制創意廣告服務。2019年至2021年，檸萌影視內容營銷收入占比分別為3.3%、4.6%和8.8%，不斷擴大。 

此外，去年檸萌影視凈利與營收同時下滑。2019年至2021年，其凈利分別為8039.8萬元、6254.5萬元和6091.3萬元。但其調整后凈利潤卻連年增加，2019年至2021年分別為1.51億元、2.43億元、2.80億元。對此，招股書中稱，因可轉換可贖回優先股的增加，檸萌影視經調整凈利呈增長趨勢，而當可轉換可贖回優先股轉換為普通股后，該公平值變動將不會再發生。 

近日，檸萌影視二次赴港上市，并表示希望利用專有知識產權的商業價值，鞏固其行業領先地位。 

2019年，檸萌影視董事長蘇曉曾在行業“十問”中表示，“內容公司如真有做平臺、做渠道的野心，就得掂量掂量自己內容夠不夠多、IP夠不夠厚、門檻夠不夠高，肯定了再去與資本對接。”而兩年后，檸萌影視開始了它的IPO之路。這是否說明檸萌影視已經有信心有能力與資本進行對接呢？ 

在內容方面，截至招股書遞交之日，檸萌影視已有15部版權劇播映，并有2部版權劇已完成預售。此外，檸萌影視還有31個正處于劇本開發中及前期籌備中的劇集項目。 

在IP方面，檸萌影視在招股書中表示，“我們在內部開發精品版權IP方面引領了行業，并已建立豐富的版權IP儲備及強大的管線產品。自2018年至2020年，于我們已完成制作的八部劇集中，有七部為版權劇，所占比率為87.5%。根據弗若斯特沙利文的資料，自2018年至2020年，該比例在業內的五大制片人中排名第二。” 

在劇集質量方面。檸萌影視表示，其2021年精品率約為66.7%。根據弗若斯特沙利文的資料，檸萌影視在2018年至2020年精品率高達約71.4%，而同期以收入計排名前五的影視公司的平均精品率約為40.8%。 

與此同時，據招股書顯示，檸萌影視計劃將此次IPO的資金主要用于IP的開發和版權劇制作上，占比為60%。而值得注意的是，檸萌影視計劃投入15%的資金用于“尋求戰略投資及收購機會”，該項目包括收購如內容營銷及電商的下游產業以及擁有IP或IP開發能力的公司等。

事實上，檸萌影視曾嘗試過拓展其他業務，如創建上海萌揚文化藝術經紀有限公司開展藝人經紀服務，但最終還是選擇以版權劇業務為其主營業務。該公司也于2020年2月被出售。 

相關業內人士表示，版權劇容易受到版權采購方標準、劇集制作質量等因素影響。其業務收入并不穩定。而過度依賴此項業務的檸萌影視也因此面臨一定的風險。 

網絡視頻平臺定價版權劇授權費，影視公司發展空間受到擠壓 

招股書顯示，網絡視頻平臺和電視臺是檸萌影視版權劇播映授權收入的主要來源。其中，近兩年網絡視頻平臺版權劇播映授權產生的收入降幅較大。2019年至2021年，該項收入分別為12.57億元、8.97億元和7.22億元；2020年和2021年該項收入分別同比下降28.64%和19.51%。

檸萌影視版權劇播映授權收入的下降或與影視劇市場變化有關。為響應國家針對水劇等問題提出減少劇集數量等要求，檸萌影視授權給網絡視頻平臺的首播版權劇總集數從2020年的127集下降至2021年的115集。 

此外，檸萌影視在招股書表示，2021年網絡視頻平臺版權劇播映授權產生的收入下降也與劇集的每集授權費降低有關。由于檸萌影視自身沒有議價能力，版權劇的采購價格由網絡視頻平臺等采購方規定。 

相關業內人士表示，由于網絡視頻平臺長期處于虧損狀態，“降本增效”已成為平臺的必然趨勢。平臺正在壓減生產成本，提高內容的數量與質量。網絡視頻平臺不斷通過獨立開發自制劇以減少版權采購的成本。而這些“降本增效”的手段正在逐漸擠占影視公司的發展空間。 

據悉，騰訊集團持有檸萌影視19.78%的股份，同時也是檸萌影視的主要客戶之一，對檸萌影視收益帶來較大波動。2019年至2021年，檸萌影視與騰訊集團交易的收入分別為0.80億元、4.67億元和2.11億元，分別占總收入的4.5%、32.7%和16.9%。 

近日，騰訊視頻在其“早春業務分享會”上提出“將進一步在內容開發上“降本增效”，合理開支，優化內容成本，探討可控成本下的內容生產。”而曾與檸萌影視合作的愛奇藝也在2021年財報電話會議上提出了“降本增效”的方向。愛奇藝CEO龔宇明確表示“我們將更嚴格地控制播出效果不好的內容，減少采購，提高內容制作的水平，減少產出不好的內容”。 

除減少采購數量外，網絡視頻平臺還利用版權分銷的形式進一步壓縮采購成本。網絡視頻平臺會作為劇集的聯合出品方之一，在擁有劇集的網絡信息傳播權后，向其他網絡視頻平臺進行版權分銷，互惠互利。而這對于檸萌影視來說，將會減少版權劇收入。 

記者就版權銷售以及劇集制作等情況致電檸萌影視。截至發稿，電話一直無人接聽。此外，檸萌影視官網顯示為404狀態。

面臨網絡視頻平臺不斷擠占影視公司發展空間的情況下，檸萌影視能否成功上市？記者將持續關注。