今年以來，定增市場“冷熱不均”，一邊是落地數量及募資額雙雙同比下降超50%，一邊是上市公司拋出的預案數量及擬募資額大幅增加。不過，隨著市場波動加大，定增賺錢效應有所減弱。

定增市場“冷熱不均”

從“冷”的方面來看，定增落地的數量及募資額均大幅降低。

Wind數據顯示，今年以來，按發行日統計，共有54單定增項目實施，累計募資795.84億元，分別同比下降50.46%、50.36%。同時，A股再融資結構也發生顯著變化，可轉債融資規模已突破800億元，超越定增，A股再融資規模前十項目中，僅有1單為定增項目。

“熱”的方面，上市公司拋出定增預案保持“加速度”。今年以來，上市公司拋出的有數據可查的定增預案達146單，預計募資合計約2179億元，同比分別增長約95%、78%。

對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，“年內A股披露的定增預案數量較前兩年同期有較大幅度增長，表明上市公司對通過定增融資表現出較大的興趣。但值得注意的是，最終落地的定增數量以及募資規模同比均有大幅下降，這主要是今年以來A股市場經歷了較大幅度的回調，震蕩行情下參與定增的預期收益率下行，資金方觀望情緒較濃。”

再融資新規實施以來，截至3月29日，累計共有約553單定增方案在進行中（已剔除停止實施及未通過預案），預計募資總額約10383.28億元。其中，17家公司的擬定增募資額均超100億元，定增募資額前三名項目來自寧德時代（450億元）、徐工機械（386.86億元）、華夏銀行（200億元）。

賺錢效應減弱

今年以來，54單定增實施項目中，有17單出現募資“縮水”，募足率為69%。背后原因是機構參與熱情有所降低。從券商、基金公司認購定增情況來看，共有31家券商或券商資管子公司參與A股上市公司定增，認購金額累計為82.57億元，同比下降50.54%。同時，Wind數據顯示，公募參與A股上市公司定增認購金額累計為101.42億元，同比下降65.5%。

此前，A股再融資中，定增無論從數量及規模均大幅超越配股、可轉債。2011年至2021年，定增募資額更是遠超IPO，其中2015年至2017年三年，定增募資額均超萬億元。

雖然定增項目增多，但實施中不少上市公司最終實際募資額較預期存在大幅度“縮水”現象。Wind數據顯示，再融資新規實施至今，949單定增實施項目中，有257單出現募資“縮水”，募足率（足額募資定增項目數與總數占比）為73%。其中，證券行業的定增募資“縮水”則更為嚴重（僅統計上市券商），13家實施定增的上市券商中有9家募資規模出現“縮水”，募足率僅為31%。

市場表現來看，今年以來已實施的54單定增項目中，有48單定增股份已上市。其中，最新收盤價較定增發行價格上漲的共有28單；最新收盤價較定增發行價格下跌的共有20單，占比約40%，而用友網絡、優刻得-W、老百姓、宇信科技的最新收盤價較定增發行價跌幅均超20%。

陳靂表示，“新規實施以來，定增給予資金方較好的折價入股的機會，一度受到市場追捧。但今年以來震蕩行情下，已落地定增項目中，約有四成公司最新股價低于定增發行價格，機構參與定增的賺錢效應減弱。另一方面定增發行企業以中小市值成長型居多，但當前市場短時對成長型企業更為謹慎。”