近日，隆揚(yáng)電子（昆山）股份有限公司（以下簡稱“隆揚(yáng)電子”）公布了第三輪問詢函的回復(fù)。這家“果鏈”公司沖擊創(chuàng)業(yè)板之路到了關(guān)鍵時(shí)刻。

隆揚(yáng)電子是一家電磁屏蔽材料專業(yè)制造商，主要從事各類電磁屏蔽材料和部分絕緣材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。隆揚(yáng)電子已與富士康、廣達(dá)、立訊精密、長盈精密等知名的電子代工服務(wù)企業(yè)集團(tuán)建立良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，其七成營收來自蘋果公司。

長江商報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，隆揚(yáng)電子是一家典型的“夫妻店”，傅青炫與張東琴夫妻持有隆揚(yáng)電子超90%股權(quán)。上市前夕，隆揚(yáng)電子于2020年突擊分紅2.2億元。

由于3C電子設(shè)備更新迭代速度加快，隆揚(yáng)電子面臨產(chǎn)品持續(xù)升級壓力。研發(fā)投入方面，2020年隆揚(yáng)電子研發(fā)費(fèi)率降至4.21%，2021年上半年增至6.12%，但均低于同行可比公司均值。

一旦大客戶蘋果公司發(fā)生變動，公司產(chǎn)品升級落后，隆揚(yáng)電子業(yè)績將面臨不小的壓力。

業(yè)務(wù)單一高度依賴蘋果公司

資料顯示，隆揚(yáng)電子成立于2000年，由紐約隆揚(yáng)國際出資設(shè)立。

IPO前，傅青炫與張東琴夫妻為公司實(shí)際控制人，通過控制鼎炫控股、隆揚(yáng)國際間接控制隆揚(yáng)電子92.05%的股權(quán)，并通過群展咨詢間接控制隆揚(yáng)電子1.23%股權(quán)，這說明隆揚(yáng)電子是一家典型的“夫妻店”。上市前夕，隆揚(yáng)電子于2020年突擊分紅2.2億元。

2018年至2020年及2021年上半年（以下簡稱報(bào)告期內(nèi)），公司實(shí)現(xiàn)營收分別為2.14億元、2.68億元、4.25億元、1.93億元；同期凈利潤分別為8334.57萬元、1.06億元、1.67億元、9297.14萬元。

按主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，報(bào)告期內(nèi)，電磁屏蔽材料產(chǎn)品銷售收入占到了同期營收的七成以上。從終端應(yīng)用品牌來看，由于隆揚(yáng)電子主要產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果公司的產(chǎn)品和服務(wù)收入占比較高，公司營收對蘋果公司也存在一定依賴。

長江商報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，隆揚(yáng)電子最終應(yīng)用于蘋果公司的產(chǎn)品和服務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.02%、66.37%、72.53%和70.30%，占比較高。

事實(shí)上，“果鏈”企業(yè)大都存在業(yè)績嚴(yán)重依賴蘋果訂單的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年3月，歐菲光被蘋果從合作伙伴名單中剔除，此舉導(dǎo)致歐菲光的市值縮水超過300多億，業(yè)績也大幅變臉。

隆揚(yáng)電子在招股書中也坦承，如果未來公司未能開發(fā)出滿足蘋果公司需求的產(chǎn)品，或者蘋果公司開發(fā)了其他同類供應(yīng)商而減少了對公司產(chǎn)品的采購量，其營收或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。

研發(fā)費(fèi)率不及行業(yè)均值

事實(shí)上，隆揚(yáng)電子2020年的高增長也存在偶然性因素。全球疫情爆發(fā)帶來了電子產(chǎn)品的爆發(fā)性需求上升。公司營業(yè)收入同比增幅達(dá)到58.44%，較2019年足足提升了33個(gè)百分點(diǎn)。

隆揚(yáng)電子解釋稱，受疫情影響，2020年全球多個(gè)國家和地區(qū)實(shí)施了居家辦公、在線教學(xué)等較為嚴(yán)格的疫情防控措施，帶動了筆記本電腦和平板電腦等相關(guān)終端產(chǎn)品的銷量增長，一定程度上促進(jìn)了公司業(yè)績增長。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，由于3C電子設(shè)備更新迭代速度加快，整體呈現(xiàn)多功能、輕量化、個(gè)性化發(fā)展趨勢，因此隆揚(yáng)電子面臨產(chǎn)品持續(xù)升級壓力。

在研發(fā)方面，報(bào)告期內(nèi)，隆揚(yáng)電子研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例呈現(xiàn)波動上升趨勢，從2018年的5.09%降至2020年的4.21%，2021年上半年增長至6.12%。而2020年和2021年上半年，同行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例平均值分別為6.14%和8.01%，均高于隆揚(yáng)電子。

此外，值得一提的是，當(dāng)前隆揚(yáng)電子面臨存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，公司的存貨賬面價(jià)值分別為2473.39萬元、3311.97萬元、4430.04萬元及4187.55萬元，呈持續(xù)增長態(tài)勢，如果未來其產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷或者價(jià)格下降，其存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額或?qū)⑸仙@將不利于公司穩(wěn)定經(jīng)營。