受產(chǎn)銷區(qū)供應(yīng)結(jié)構(gòu)性緊張、生豬收儲政策落地、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(暫行)》、生豬下游消費(fèi)季節(jié)性回暖等多重因素的共同影響，生豬價格止跌反彈，最高漲至17670元/噸，較低點(diǎn)上漲4305元/噸，漲幅為32.21%，但價格上漲缺少后勁，沖高回落后保持在15800—17000元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行。

臨近年關(guān)，筆者認(rèn)為在生豬供應(yīng)仍舊較為寬松的背景下，雖然季節(jié)性旺季對價格有所提振，但上漲空間較為有限。

存欄結(jié)構(gòu)調(diào)整將延續(xù)至2022年一季度

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年三季度全國生豬存欄43764萬頭，較上年同期增加6725萬頭，同比增長18.16%，已接近2014年之前高存欄水平。因此，隨著近期價格的反彈以及養(yǎng)殖利潤的恢復(fù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)出預(yù)警，根據(jù)11月11日召開的生豬生產(chǎn)部門協(xié)調(diào)會和生豬養(yǎng)殖企業(yè)座談會來看，會議認(rèn)為生豬生產(chǎn)于2022年二季度全面恢復(fù)，近期豬價的反彈并沒有改變供應(yīng)寬松的基本面。

生豬產(chǎn)能可以從能繁母豬存欄量這一先期指標(biāo)來進(jìn)行推測。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家統(tǒng)計局信息，截至10月末，全國能繁母豬4348萬頭，較9月末的4459萬頭減少111萬頭，環(huán)比下降2.5%。假設(shè)當(dāng)前養(yǎng)殖利潤的恢復(fù)并未改變養(yǎng)殖企業(yè)對于后市的悲觀預(yù)期，每個月仍然保持2%左右的降幅，能繁母豬存欄量將在2022年一季度末調(diào)整至正常水平。

消費(fèi)進(jìn)入旺季支撐價格

消費(fèi)方面，臨近春節(jié)，豬肉消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性旺季，四季度屠宰企業(yè)的開工率大幅回暖。數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)生豬屠宰量為3023萬頭，環(huán)比增長20.49%，推動生豬價格反彈。但市場觀點(diǎn)存在一定分歧，悲觀者認(rèn)為10月份屠宰量的上漲主要為節(jié)前消費(fèi)提前啟動所致，將透支后市需求。筆者認(rèn)為，是否透支需求仍待時間驗證，需關(guān)注屠宰場開工率與生豬價格的變化，但消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性旺季毋庸置疑。隨著時間的推移，臘肉、灌腸等肉制品的制作，以及社會消費(fèi)的提升仍然會帶動需求上漲，支撐價格。

綜上所述，近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺能繁母豬產(chǎn)能調(diào)控方案以及生豬收儲的政策提振市場情緒，但生豬產(chǎn)業(yè)鏈整體仍處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。并且養(yǎng)殖利潤改善后或?qū)е律B(yǎng)戶產(chǎn)能退出節(jié)奏變慢，在下游需求平穩(wěn)的狀態(tài)下，價格難有大幅上漲動力。不過臨近年關(guān)，季節(jié)性旺季消費(fèi)的啟動支撐價格，但年關(guān)過后，隨著消費(fèi)的回落，價格將承受較大的回調(diào)壓力，建議投資者謹(jǐn)防過度追高。

風(fēng)險點(diǎn)：新冠肺炎疫情反復(fù)、非洲豬瘟疫情復(fù)發(fā)、終端需求大幅上漲。