上周，受通脹擔憂加劇等影響，美國三大股指全線下跌，結束連續五周的上漲勢頭。其中，道瓊斯工業平均指數累跌0.6%，報36100.31點；納斯達克綜合指數累跌0.7%，報15860.96點；標普500指數累跌0.3%，報4682.85點。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，隨著通脹走高，預計美聯儲將以更快節奏收緊貨幣政策。

目前，美聯儲已經正式啟動貨幣政策正常化的第一個階段，即縮減資產購買，預計可能會在明年年中啟動加息進程，到明年年末共加息兩次左右，這一節奏快于市場預期和美聯儲此前表態。而從股價的貼現率公式來看，美股股價通常與利率呈反向關系，隨著利率走高美股估值存在回調壓力。

王有鑫補充道，從歷史經驗來看，經研究測算，自1962年以來，高通脹時期美股平均回報率在9%左右，低通脹時期平均回報率在15%左右。從這個角度來看，通脹預期升溫將促使資金從風險資產轉投固定收益資產。

美國通脹創31年新高

上周三（11月10日），美國勞工部公布的報告顯示，美國10月CPI環比上漲0.9%；同比上漲6.2%，為1990年11月以來的最大漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格后，10月核心CPI環比上漲0.6%；同比上漲4.6%，為1991年8月以來的最大漲幅。

根據報告，食品、能源、住房、二手車和新車價格上漲是推高通脹的主要“貢獻”因素。其中，食品價格環比上漲0.9%，同比上漲5.3%。能源價格環比上漲4.8%，同比上漲30%，為2005年9月末以來的最大漲幅。汽油價格環比上漲6.1%，連續第五個月上漲，同比上漲49.6%，為2014年9月以來的最高水平；天然氣價格環比上漲6.6%，為2014年3月以來的最大月度漲幅，同比上漲28.1%。

生活成本壓力的上升已對消費者信心造成影響。上周五密歇根大學公布的報告顯示，美國消費者信心指數從10月的71.7降至11月初的66.8，是2011年11月以來的最低值，低于市場普遍預期的72.4。

物價持續上漲的同時，美國勞動力短缺問題仍未緩解。有分析指出，創紀錄的房價漲幅、整體來看強勁的股市表現、美國財政刺激計劃帶來的空前高儲蓄率等因素為勞動者權衡重新進入就業市場提供了短期緩沖。

根據上周五美國勞工部公布的月度職位空缺和人員流動調查(JOLTS)顯示，9月辭職人數增加16.4萬人，總人數達創紀錄的440萬人；職位空缺數量為1040萬人，較8月小幅下降。

凱投宏觀駐紐約的資深美國經濟學家皮爾斯(Michael Pearce)在報告發布后表示，辭職人數的持續飆升意味著薪資增幅將保持在4.5%-5.0%。

過快收緊貨幣政策可能加劇股市波動

通脹持續高企加大了美聯儲加快退出寬松貨幣政策的壓力。本月早些時候，美聯儲公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明指出，在實現充分就業和通脹率保持在2%的目標之前，聯邦基金利率將保持在0-0.25%的目標區間；同時，考慮到自去年12月以來經濟取得的實質性進展，FOMC決定自11月晚些時候開始每月減少100億美元的國債和50億美元的機構抵押貸款支持證券（MBS）購買規模。

對此，中國銀行研究院高級研究員王有鑫告訴21世紀經濟報道記者，美國通脹短期內可能持續走高，預計美聯儲將以更快節奏收緊貨幣政策，而以下三方面因素疊加可能放大美聯儲貨幣政策正常化對美國股市形成的沖擊。

首先，目前美股估值過高，與經濟基本面偏離度越來越大，投資者對風險偏好的追求可能放大形勢逆轉時的股市波動。

其次，美股市場結構中散戶投資者占比在快速增加，被動型基金占比也在增加，當市場形勢變化時可能出現“羊群效應”，加劇資產拋售風險。

再者，美國經濟復蘇走勢將逐漸趨向常態化，回歸低增長區間，在高通脹背景下企業盈利對美股的支撐作用或有所減弱。

“從目前來看，市場可能需要更加關注美聯儲貨幣政策調整的節奏、時點以及對股市的外溢影響，提前做好風險防范。”王有鑫建議。

本周全球財經日歷

11月15日（周一）：美國11月紐約聯儲制造業指數；加拿大9月批發銷售月率；歐元區9月季調后貿易帳；日本第三季度GDP；中國10月房價指數年率、10月失業率、10月工業生產年率；中國國家統計局公布70個大中城市住宅銷售價格月度報告。

11月16日（周二）：沃爾瑪、家得寶公布財報；美國10月零售銷售月率；美國10月進口物價指數月率；美國11月NAHB房屋市場指數；歐元區第三季度GDP；英國10月失業率；法國10月CPI月率；澳洲聯儲公布貨幣政策會議紀要；日本9月第三產業指數月率；加拿大10月PPI。

11月17日（周三）：英偉達、思科、百度公布財報；美國截至11月12日當周API原油庫存；英國、歐元區、加拿大10月CPI月率；日本10月貿易帳；澳大利亞第三季度工資變動指數；歐洲央行公布半年度金融穩定報告。

11月18日（周四）：阿里巴巴、梅西百貨、京東公布財報；美國截至11月13日當周初請失業金人數；美國11月費城聯儲制造業指數；俄羅斯第三季度GDP年率初值；荷蘭10月失業率；瑞士10月貿易帳；菲律賓、印尼、土耳其、南非等國央行公布利率決議。

11月19日（周五）：英國11月Gfk消費者信心指數；英國10月季調后零售銷售月率；加拿大9月零售銷售月率；日本10月核心CPI年率；德國10月PPI。