對于綜合性基金管理公司而言，“固收+”是一個重要的業務線。

第三方研究機構分析，保守的基民不喜歡凈值波動較大的權益基金，也不喜歡收益偏低的純債基金。對于既希望獲得高一點的收益，但又不想承擔太大風險的客戶來說，“固收+”產品是給他們提供的最佳解決方案之一。

今年以來，股債兩市波動加大，“固收+”基金的配置需求進一步增加。據招商證券統計，截至今年三季度末，“固收+”基金的總規模已達2.04萬億元，環比增長20.1%，同比增長83%。

11月11日起，擬由曾剛管理的廣發恒享一年持有期混合型基金在華夏銀行等渠道發行。這是一只偏債混合型基金，股票投資占基金資產的比例為0-30%，其中投資于港股通標的股票的比例不得超過股票資產的50%。

談及“固收+”產品的發展，曾剛表示，這類組合涵蓋股票、信用債、利率債、可轉債等不同類型的資產，既有固定收益資產的穩健特點，又有一定比例的進攻性資產提升收益彈性，較好地契合了保守基民的理財需求。未來，凈值波動較小、收益穩健的“固收+”產品有望成為居民理財的重要工具。

產品布局齊全，風險收益特征鮮明

伴隨理財替代需求的增加，廣發基金從客戶需求出發，加快對“固收+”產品線的布局，形成風險收益特征明顯的產品矩陣。根據招商證券研究，截至2021年10月末，廣發基金旗下“固收+”產品數量為39只，合計管理規模936.43億元，在121家基金公司中排名第4。

招商證券研究顯示，在產品類型上，廣發基金旗下“固收+”產品分為一級債基、二級債基、偏債混合型基金、低倉位靈活配置型基金。其中，偏債混合基金19只，合計規模487.71億元；二級債基10只，合計規模285.10億元；7只低倉位靈活配置型基金的規模合計1435.35億元。

現有的“固收+”產品大多以債券資產作為底倉，同時配置一定比例的權益資產(股票、可轉債)，希望通過適當放寬凈值波動以換取增強投資收益。根據權益資產投資比例的不同，不同“固收+”產品的風險收益特征存在一定差異，從而滿足了不同風險偏好投資者的投資需求。

招商證券對廣發基金“固收+”產品在2018年至2021年期間的風險收益特征進行了深入分析。低風險定位產品方面，無論是在2018年的股市熊市，還是在2019年和2020年的股市牛市，產品的平均收益均保持在6%左右水平，高于銀行理財產品及純債型基金的收益回報；風險表現方面，單一年份不同產品的最大回撤均值不超過-2.5%，給持有人提供了良好的持有體驗。

中風險定位產品方面，不同年份產品的平均收益存在一定波動，2019年和2020年的平均收益分別為8.52%和15.20%，明顯優于低風險定位產品；拉長時間來看，2018年-2021年10月不同中風險定位產品的年化收益率均值為7.19%，跑贏低風險定位產品。風險表現方面，不同年份中風險定位產品的平均最大回撤均控制在-3%上下，基金管理人風險控制能力出色。

高風險定位產品方面，不同年份產品的平均收益受股市行情影響較大，2018年熊市環境中，產品出現小幅虧損；在此之后，隨著股市行情的轉好，高風險定位產品的平均收益連續3年超過10%，為投資者提供了良好的投資回報。風險表現方面，高風險定位產品的平均最大回撤在-7%上下，高于低風險/中風險定位產品，更適合具備一定風險承受能力的投資者進行投資。

招商證券在報告中指出，廣發基金旗下不同風險定位“固收+”產品，其收益及回撤表現跟隨風險定位的提升呈梯度變化，從而滿足了不同投資目標、不同風險偏好、不同持有期限客戶的投資需求。

均衡靈活型選手曾剛 重視大類資產配置

“固收+”產品在產品設計上的主要優勢之一，就是波動相對權益型基金普遍較小。然而，從實踐來看，權益倉位較低的基金，其回撤并不一定比權益倉位較高的基金低。能否發揮產品設計優勢，很大程度上取決于基金經理的管理能力。

招商證券在報告中提到，同全市場“固收+”產品相比，廣發基金旗下各風險定位“固收+”產品業績表現優異，其在回撤控制方面的表現尤為突出。風險調整后收益的優異表現，一方面得益于不同產品穩定的收益表現，另一方面則得益于基金管理人出色的回撤控制能力。

從投資團隊來看，廣發基金旗下“固收+”產品大多由經驗豐富、歷經多輪牛熊周期考驗的老將親自執掌。例如，廣發聚鑫張芊、廣發集裕曾剛、廣發趨勢優選譚昌杰、廣發安悅回報邱世磊等，均有多年“固收+”管理經驗并取得良好的歷史業績。

其中，混合資產投資部總經理曾剛屬于均衡靈活型選手，風險偏好介于積極和保守之間。他重視大類資產配置，根據市場中期邏輯，判斷股票、轉債、信用債、利率債等各類資產的性價比，并結合組合的風險和收益目標，靈活選擇適合當前階段配置的比例，平衡風險與收益。

作為一位久經市場考驗的老將，圈內人提起曾剛時，不約而同會提到其兩大特點：一是能力全面，他是業內少數涉獵過大多數“固收+”產品類型的基金經理，除了債券指數外，其余產品都管過；二是風格均衡。他會緊密跟蹤打個大類資產和不同板塊的變化趨勢，穩健類資產保持大比例的基礎配置，適度配置有機會的單項資產，提升組合收益的彈性。

曾剛認為，管理“固收+”產品的核心是做好資產配置。“固收+”是多資產、多策略的產品，這就要求管理人在覆蓋資產上要先有寬度，再有深度，既要能把握各類資產中期趨勢，順勢而為獲取超額收益；又要通過細致的資產分析及持續跟蹤，挖掘資產趨勢的拐點，提前布局。這依賴于基金經理長期在多個資產類別的專業積累。

落到投資實踐，曾剛認為，做好投資配置有三個層次。第一個層次是資產配置，基金經理要善于尋找市場中期的內在邏輯，順勢配置，定期做橫向比較，跟蹤評估。第二個層次是確定每類資產的策略主線，這是投資管理的中觀層面，類似于股票投資中的風格判斷與行業選擇。第三個層次是個股、個券的精選。

11月11日起，擬由曾剛管理的新基金——廣發恒享一年持有期混合型基金在華夏銀行等渠道發行。這是一只偏債混合型產品，股票倉位范圍為0-30%。該基金每個開放日開放申購，但投資人每筆申購的基金份額需至少持有滿一年，在一年持有期內不能提出贖回申請。