近期，一篇標題為《天干地支在擇時中的應用初探》的研報，引起了投資圈的激烈討論。在研報中，作者以天干地支的歷法，借助“陰陽五行”來分析股市， 整個報告內容共有3個部分，分別為“天干地支主導的時間周期”、“天干地支在擇時中的應用思路”、“天干地支在A股擇時中的實證探索”。但是在投資中，僅關注天干地支是不正確的，我們應該在深耕基本面的基礎上，堅持價值投資，做時間的朋友。

遇事不決，就靠玄學？

其實，“天干地支”這些看似“玄學”的投資方法背后，都是大家期待“歷史會再次重演”。從20世紀80年代開始，金融市場已經對投資收益與日期之間相關聯系展開廣泛的研究，并將這種現象概況為“日歷效應”。

小貼士

日歷效應(Calendar Effect)是指金融市場與日期相聯系的非正常收益、非正常波動及其他非正常情況，主要包括季節效應、月份效應、星期效應和假日效應，它們分別指金融市場與季節、月份、星期和假日有關的非正常收益。

在中國的金融市場中，最明顯的日歷效應，便是“春季效應”和“金九銀十”兩大現象：中國股市有“春季效應”的說法，意思是不管牛市熊市，每年春季前后股市都會有一波行情；“金九銀十”則指的是股票市場在九月份、十月份往往會呈現正收益。

而這些日歷效應，也可以被過往數據證明，我們統計近12年上證綜指每個月的漲幅情況，可以看到上證綜指呈現出明顯的日歷效應，其中10月份的平均漲幅最高，達2.77%；同時，春季的2月份、3月份收益也高于全年平均值；8月份平均收益最低，僅為-2.83%，與10月份相差近6個點。

數據來源：wind，2009/1/1-2020/12/31。風險提示：根據過往數據統計測算，測算結果不作為投資策略和投資建議，不代表收益承諾，僅供參考。歷史業績不代表未來表現，投資需謹慎。

如果我們再比較一下其他資產的表現，可以看到，不管是債券類基金、還是權益類基金， 10月份和2月份的收益表現，都是非常突出的。

數據來源：wind，2009/1/1-2020/12/31，偏股基金均值指偏股基金指數在該月份的漲跌幅；債券基金均值指債券基金指數在該月份的漲跌幅。風險提示：根據過往數據統計測算，測算結果不作為投資策略和投資建議，不代表收益承諾，僅供參考。歷史業績不代表未來表現，投資需謹慎。

事實上，為什么中國市場會出現日歷效應，大家也在嘗試給出自己的解釋，比方說二月和十月往往會迎來春節和國慶節，臨近節日的愉悅快感和高漲情緒，會影響投資的行為，進而可能推高節前收益；也有人說，大眾在節日中消費往往比較高，因此會刺激市場表現；還有人從流動性、政策推進等角度，進行解釋、分析。

也許會有投資者說，那我只選擇在10月投資，不就肯定能賺錢了嗎？其實不然，事實上，各個年度十月份的收益表現，也千差萬別。如果我們細化數據，可以看到不同年度，10月份的收益表現分化明顯。2015年10月，偏股基金指數漲幅為15.42%，而2018年10月卻下跌9.03%。

數據來源：wind，2009/1/1-2020/12/31；偏股基金均值指偏股基金指數在該月份的漲跌幅；債券基金均值指債券基金指數在該月份的漲跌幅。風險提示：根據過往數據統計測算，測算結果不作為投資策略和投資建議，不代表收益承諾，僅供參考。歷史業績不代表未來表現，投資需謹慎。

精準擇時？不如長期投資

所以，日歷效應只可能為我們提供一個模糊的方向，不能幫助我們找到入場的機遇。就算精通天干地支，也無法保證我們就能在投資中賺錢。相比只依靠運氣，也許我們可以選擇一種更簡單但又更有效的方式，那就是堅持長期投資。統計過往16年的數據，如果我們在不同月份買入基金，并持有5年，最后的年化收益是比較接近的，權益基金年化收益最大差值為1%，債券的年化收益最大差值為0.27%。

數據來源：wind，2004/1/1-2020/12/31；偏股基金平均年化收益指自2005年-2016年在特定月份中的每一個交易日買入偏股基金指數并持有5年的所有年化收益的平均值；債券基金平均年化收益指自2005年-2016年在特定月份中的每一個交易日買入債券基金指數并持有5年的所有年化收益的平均值，不考慮分紅再投資、管理費、申購費等因素。風險提示：模擬測算結果僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證?；鹜顿Y有風險，請謹慎選擇。基金過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他基金的業績也不構成基金業績表現的保證。基金收益有波動風險。基金投資有風險，請審慎選擇。

與其每天糾結于在哪天、哪月、哪年精準買入，不如堅持長期投資。“天干地支”、“日歷效應”這些現象，終究只是基于過往數據的一個測算，無法預測未來市場的表現。如果我們換種思路，淡化短期數據，選擇長期投資的視角，以不變應萬變，也許會有機會獲得時間帶來的紅利。