一年一度的“雙十一”狂歡節(jié)又來了，消費板塊是否迎來布局的好時機？

在受訪人士看來，“雙十一”對于消費的影響只是季節(jié)性的波動，很難對消費股產(chǎn)生直接的提振作用，但仍看好消費板塊長期投資價值。

“雙十一”狂歡已經(jīng)開始預(yù)熱，痛并快樂地“買買買”的“尾款人”掀起了消費市場的新一輪熱潮。

今年以來，由于龍頭消費股的表現(xiàn)不佳，直接影響了消費主題基金的業(yè)績，有超過七成的消費主題基金在年內(nèi)未實現(xiàn)正回報。“雙十一”也刺激著消費板塊的神經(jīng)，隨著消費板塊估值的消化，基民們也在伺機而動。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雙十一”對于消費的影響只是季節(jié)性的波動，很難對消費股產(chǎn)生直接的提振作用。但仍看好消費板塊長期投資價值，認(rèn)為消費板塊內(nèi)部未來會分化，產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)邏輯通順的行業(yè)和公司估值通過時間和調(diào)整的消化后，仍然能提供很好的回報。

七成消費基金未實現(xiàn)正收益

記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前消費主題基金已經(jīng)超過200只(A/C份額分開計算)。可統(tǒng)計的208只消費主題基金數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，年內(nèi)有45只消費主題基金實現(xiàn)正收益，其中單只消費主題基金年內(nèi)最高漲幅超過30%。

但是，還有超過七成的消費主題基金在年內(nèi)并沒有實現(xiàn)正收益，其中單只基金凈值最大跌幅超過45%。

拉長時間來看，消費主題基金業(yè)績表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，近兩年有超過一半的消費主題基金收益超過50%，近三年有80%的消費主題基金回報翻倍。

那么，這次“雙十一”能否對消費股產(chǎn)生提振作用？

博時核心資產(chǎn)精選混合基金經(jīng)理冀楠對記者表示，“雙十一”是每年都會進行的消費層面的大型促銷，資本市場上消費類資產(chǎn)的長周期收益核心來自于企業(yè)自身的增長，短周期來自于階段性估值、相對其他資產(chǎn)吸引力和市場行為的影響，單純的“雙十一”很少會對消費股產(chǎn)生直接的提振作用。

“‘雙十一’可以說是單個年份的消費試金石，在十一月前后的潛在消費需求可能都會集中在當(dāng)月釋放，有點類似五一和國慶長假之于旅游酒店行業(yè)的關(guān)系。不過 ‘雙十一’對于消費的影響只是季節(jié)性的波動，是單個年份內(nèi)的波動。可以說總年度消費不會因為‘雙十一’而改變，只不過節(jié)奏會改變。企業(yè)年度報表上的業(yè)績不太會受到‘雙十一’影響，股價長期也不會有影響。”諾德基金基金經(jīng)理謝屹對記者直言。

謝屹表示，相對而言，經(jīng)濟周期內(nèi)部不同年份消費的景氣程度比年度內(nèi)“雙十一”效應(yīng)要重要的多。而現(xiàn)在消費所處的正好是周期的底部，是相對低點。因此，當(dāng)前是布局消費的好時機。

關(guān)注消費板塊細分行業(yè)機會

雖然消費股在“雙十一”的刺激下難言拐點，但是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雙十一”是一個觀察消費行為變遷和消費板塊細分行業(yè)景氣程度的窗口。

冀楠對記者表示，“雙十一”在投資機會發(fā)掘中，起到的作用更多是可以作為我們觀察消費行為變遷的窗口，比如國貨品牌的份額變化、新興消費品類滲透率表現(xiàn)等，以佐證我們對長周期品牌格局、品類成長空間的判斷。從長周期角度，我們看好優(yōu)質(zhì)國貨品牌相對的份額提升和類似清潔小家電創(chuàng)新帶來的需求滲透率提升。

謝屹認(rèn)為，對于投資來說，“雙十一”的意義可能在于看不同消費品類的增長差異，這個可以大致體現(xiàn)出消費板塊細分行業(yè)的景氣程度。這點對于可選消費品是如此，對必選消費品也是如此。首先是可選消費方面(服飾、香化、電子、家居)，由于其單筆消費額較大，消費的可選性也較強，消費者通常可以等待，目前都會集中在“雙十一”這樣的打折季釋放。而必選消費方面(食品、日用品等)是任何時候都需要消費的，消費者也會在打折季節(jié)提前備貨，買好未來一個季度或者半年的量。所以這里各個細分行業(yè)的數(shù)據(jù)都值得去關(guān)注，會有較多的細分機會。

而前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍則認(rèn)為，“雙十一”對于提振消費信心是非常有意義的。

“今年‘雙十一’的意義更加重大，因為今年屬于消費增速比較低迷的一年，連續(xù)受到疫情影響，大家的消費信心和消費能力明顯不足。從消費股的三季報也可以看出大部分消費股的增速比較低，那這從一個側(cè)面顯示出消費能力的下降。在整個消費市場出現(xiàn)增速放緩的時候，品牌消費品更加顯示出它的價值，所以這次‘雙十一’也有可能成為消費股反彈的一個契機，四季度也是傳統(tǒng)的消費旺季，預(yù)計一些被錯殺的消費白馬股年底之前會有一定的回升機會。”楊德龍對記者表示。

消費股迎來布局良機？

雖然消費板塊年內(nèi)表現(xiàn)相對較弱，但業(yè)內(nèi)人士看好消費板塊長期投資價值，認(rèn)為消費板塊內(nèi)部未來會分化，產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)邏輯通順的行業(yè)和公司估值通過時間和調(diào)整的消化后，仍然能提供很好的回報。

海富通基金公募權(quán)益投資部副總監(jiān)黃峰對《國際金融報》記者表示，“消費板塊方面，對于當(dāng)前已經(jīng)比較擁擠的賽道我們保持相對謹(jǐn)慎，將更多尋找個股機會。具體來看，乳制品需求穩(wěn)定、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，毛利率持續(xù)攀升，同時供給端競爭趨緩、格局優(yōu)化，個別龍頭公司或?qū)⑦M入新一輪盈利增速上行周期。醫(yī)藥板塊整體估值依舊較高，我們將在低估值細分領(lǐng)域挖掘基本面長期向上的品種，或在低位尋找困境反轉(zhuǎn)類品種。食品飲料類核心資產(chǎn)短期有階段性反彈，基于長期投資的視角，我們相信隨著其下跌空間的不斷縮減，投資性價比將逐步回升，但短期內(nèi)對白酒、食品等傳統(tǒng)消費板塊仍保持謹(jǐn)慎。”

今年以來消費板塊表現(xiàn)不佳，冀楠認(rèn)為總體來講核心矛盾是優(yōu)質(zhì)的消費品龍頭公司經(jīng)歷了2019年的估值修復(fù)和2020年的估值擴張后，預(yù)期和估值需要消化。同時也要看到消費是分化的，過去兩年作為一類資產(chǎn)，雞犬升天的上漲和估值抬升結(jié)束了。消費板塊內(nèi)部未來會分化，產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)邏輯通順的行業(yè)和公司估值通過時間和調(diào)整的消化后，仍然能提供很好的回報。

從長周期角度來看，冀楠認(rèn)為消費是具備長期提供高復(fù)合回報的領(lǐng)域，增長的確定性很高，長期看好。具體來講，消費行業(yè)的投資主線有兩條：一是受益于消費升級處于擴容式增長階段的行業(yè)，例如免稅、清潔小家電、次高端白酒等，競爭格局尚不穩(wěn)定，龍頭企業(yè)通過積累競爭壁壘獲得高于行業(yè)的增速，具備良好的成長性投資機會；二是行業(yè)處于成熟期，需求穩(wěn)定低速增長，競爭格局穩(wěn)定，龍頭企業(yè)進入擠壓式增長擴大市場份額驅(qū)動的增長階段，比如高端白酒、文具等。

“消費行業(yè)從年度為單位看，今年是相對低點，偏周期的可選消費是低點，因為經(jīng)濟周期本身在低位。非周期的必選消費也在低點，因為類滯脹的經(jīng)濟環(huán)境導(dǎo)致上游原料價格高企，影響企業(yè)利潤，而相對緊縮的貨幣政策也會壓低股票的估值，所以從盈利和估值角度對于非周期的必選消費也是雙重困難的一年。”謝屹指出。

謝屹進一步對記者指出，但是我們目前看到的是經(jīng)濟逐步在底部企穩(wěn)，商品價格見頂向下，這會緩解很大一部分企業(yè)的壓力。同時優(yōu)秀的企業(yè)還可以提價，保證盈利增長回到正常的軌道上來。所以明年對于消費是比較好的一個機會，尤其對于今年受到周期影響及上述因素打壓比較嚴(yán)重的消費賽道，比如日用品、食用品等，可能會是比較好的機會。