過去幾個月，市場跌宕起伏，不確定因素顯著增多。面對上述市況，頂流基金經理是如何應對的？從最新披露的公募基金和上市公司的三季報中記者發現，“頂流”基金經理的應對措施主要體現在三個方面：在投資周期上，以更長久期看收益，例如張坤大舉加倉銀行股；在投資視野上，以更高格局看成長，例如穩健打法的裘國根開始布局科技股；在投資策略上，以更多維度看市場，例如高毅資產鄧曉峰開始廣撒網。

以更長周期維度、更高格局、更多策略，迎接更大的挑戰，這是投資“頂流”調倉換股透露出來的應對之道。

周期變長：更長時間看收益

今年年初，易方達明星基金經理張坤開始“出圈”，成為市場熱議的投資明星。但隨著春節長假后市場急轉直下，他管理的基金凈值下跌，讓很多在高點沖進去的投資者虧了錢。

從投資歷史看，在任何行情中，期望短期就掙到快錢的投資者，總會很快栽跟頭。

在最新披露的基金三季報中，張坤再次強調了看長周期的重要性。在他看來，企業的生意模式、護城河和行業前景共同決定了企業的定價能力，但股價短期漲跌通常受突發新聞等短期因素驅動，因此投資有定價能力的高質量公司從短期看顯得乏味。

張坤強調要從三到五年的維度看投資。“如果追求的是未來三到五年有望實現較高確信度的盈利復合成長，我們可以做一個組合，對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的。因為優質股權總是稀缺的，只要投資起點沒有估值泡沫，從未來三到五年的維度看，可以對未來的復合收益率更加樂觀一些。”

從張坤今年三季度的調倉換股情況看，最顯著的是開始大舉加倉銀行股。

睿遠基金明星基金經理趙楓坦言，面對眾多不確定因素，市場給予了確定性較高的溢價，這給投資選股帶來很大挑戰。從社會發展歷程看，技術進步是加速發生的，越來越多的企業面臨變革的挑戰和被顛覆的風險。“從長期的視角看，符合社會進步方向、長期創造價值的公司仍會持續帶來回報，并且回報越來越集中在少數存活下來的優秀企業，這種情況有可能在未來繼續上演。”

長信基金副總經理安昀表示，從產品生命周期看，消費品行業大而穩定，行業中的優秀公司大多具備比較強大的護城河，且這種護城河是長期在市場的競爭中形成的，不是由于某種牌照或者政策的傾斜而得來的。加之產品生命周期較長的特點，消費品的護城河大多是比較穩固的，龍頭企業的護城河不太容易被顛覆。如果企業經營得當，還會隨著時間的推移愈發變得強大。安昀總結說：“以消費品為代表的優質企業的投資時間窗口已經打開了。”

格局變高：更高格局看成長

從過去幾個月來市場的演繹情況看，最受市場關注的，莫過于“寧王”寧德時代的強勢拉升。

2021年基金三季報披露的數據顯示，寧德時代已經超越貴州茅臺，成為公募基金第一大重倉股。截至三季度末，共有1225只基金重倉持有寧德時代，持倉市值高達1171億元；貴州茅臺被1217只基金重倉持有，持倉市值合計1092億元。

貴州茅臺穩坐兩年的基金“最愛”，被迅速躥升的寧德時代超越，緣于大資金的驅動。從基金三季報中可以看出，不少明星基金經理開始加入“寧王”的隊列。

過去幾個月，當中歐基金葛蘭、匯添富基金胡昕煒等醫藥消費主題基金經理紛紛買入寧德時代的時候，這意味著以新能源為代表的投資浪潮開始席卷市場。

銀華基金李曉星依然看多新能源。在他看來，當前有關新能源板塊股價被透支的聲音比較多，但中長期依然值得堅定看好。從其管理的基金持倉情況看，今年三季度新進了三峽能源，加倉了寧德時代。

新能源受到眾星拱月般的待遇，并非基金經理意氣使然，而是時代發展的驅動。以更高的格局看待成長，讓他們敢于在看似估值很高時下注，一路走到了今天。

前海開源公用事業基金經理崔宸龍表示：“目前人類社會處于能源革命的重大轉折點上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產端和應用端的代表，在此重大歷史機遇面前，具有巨大的成長空間，因此堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。”

值得注意的是，部分穩健風格的基金經理也開始布局成長股。以裘國根掌舵的重陽投資為例，三季度開始大舉買入移遠通信，旗下多只基金均進入移遠通信的前十大流通股股東名單。重陽投資還增持了銳明技術、卓越新能這兩只科技成長股。

另一家頂級私募景林資產，三季度也開始大舉建倉科技股。恒玄科技三季報顯示，這家去年底才上市的新股，今年三季度被景林資產旗下兩只產品持有。江蘇雷利三季報也顯示，高毅資產和景林資產旗下各有一只產品進入該公司前十大流通股股東名單。

策略變多：更多維度看市場

過去幾個月，在導致市場生態陡然生變的諸多因素中，量化交易是一重要推手。在天量成交的背后，是量化交易對傳統交易行為的挑戰。如何應對量化基金帶來的挑戰？從頂級投資人的應對之道看，除了更加關注上市公司質地，還用更多策略構建收益來源，以更多維度看待市場。

從策略多變看，高毅資產鄧曉峰調倉換股頗具代表性。鄧曉峰既有大手筆加倉紫金礦業和東方財富的勢大力沉，也有廣撒網布局小盤成長股的靈動。

根據上市公司三季報，鄧曉峰管理的產品出現在三四十家公司的前十大流通股股東名單中，包括豪能股份、順鑫農業、仙琚制藥、特寶生物、時代電氣、山河藥輔、華陽集團等。上述公司分散在眾多行業，對于交易能力同樣高超的鄧曉峰來說，當超越基本面的機會來臨時，大概率不會錯過。

以特寶生物為例，去年一季度鄧曉峰曾經大舉進駐，但在特寶生物大漲之后，鄧曉峰高位獲利了結；當今年特寶生物股價持續下跌之后，鄧曉峰又逢低買入了。

從公募基金新進重倉股情況看，雖然聚焦細分行業龍頭股，但行業更加分散了。在基金今年三季度新進前50大重倉股中，有機械領域的新強聯、聚光科技、黃河旋風、陜鼓動力、建設機械等，電氣設備領域的禾望電氣、天正電氣、江特電機等，有色領域的大全能源、華峰鋁業、新疆眾和等，化工領域的聯創股份、四川美豐、瀘天化、方大炭素等，元器件領域的艾為電子、歐陸通、柯力傳感等，通信板塊的亨通光電、星網銳捷、國網信通等。

通過布局更多細分行業，長期堅定地持有優質企業，避免做短期差價，不被量化基金“割韭菜”，成為多數頂流基金經理的選擇。