“作為資產(chǎn)管理的一種重要業(yè)態(tài)，私募股權(quán)基金在為投資者創(chuàng)造財(cái)富回報(bào)的同時(shí)，也通過其投資活動(dòng)對(duì)直接融資和實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要的促進(jìn)作用。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二部主任王建平日前在2021金融街論壇年會(huì)上表示，下一步，將結(jié)合私募基金面臨的問題，重點(diǎn)開展四個(gè)方面的工作。

近年來，我國(guó)私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，私募股權(quán)投資基金已逐步成為多層次資本市場(chǎng)體系中的一股重要力量，特別是對(duì)于促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)具有重要作用。

據(jù)介紹，截至2021年二季度末，私募基金投向各類股權(quán)項(xiàng)目超過10萬個(gè)，投資本金超過8.4萬億元，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了寶貴的股權(quán)資本。過去三年，私募基金投向未上市、未掛牌的企業(yè)股權(quán)本金增加了2.88萬億元。

為創(chuàng)新資本形成提供動(dòng)力

今年三季度，私募股權(quán)市場(chǎng)的投資熱情再度被點(diǎn)燃。投中研究院日前發(fā)布的報(bào)告顯示，根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，今年三季度，私募股權(quán)（PE）與創(chuàng)業(yè)投資（VC）市場(chǎng)的投資案例數(shù)達(dá)1818起，環(huán)比增長(zhǎng)21%；投資規(guī)模增至628.91億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近五成，市場(chǎng)長(zhǎng)久以來的低迷狀態(tài)得到改善。

在王建平看來，私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)投基金是長(zhǎng)期資本形成的新動(dòng)力，是創(chuàng)新資本形成的主要力量，是推動(dòng)公司改善治理的重要參與者。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與信貸資本不同，由私募股權(quán)形成的這部分資本具有期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力高、主動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，作為直接股本投入企業(yè)，降低了企業(yè)發(fā)展中的高杠桿壓力，有利于企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，便于企業(yè)規(guī)劃長(zhǎng)期發(fā)展。

私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金是創(chuàng)新資本形成的主要力量。王建平表示，私募資金股權(quán)投資項(xiàng)目的企業(yè)呈現(xiàn)出典型的初創(chuàng)期、中小型、高新科技性的特點(diǎn)，其中，在投初創(chuàng)期項(xiàng)目1.76萬個(gè)，在投本金超3000億元；在投中小企業(yè)項(xiàng)目達(dá)到近7萬個(gè)，在投本金2.14萬億元；在投高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目4.25萬個(gè)，在投本金1.87萬億元。從行業(yè)分布來看，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、醫(yī)藥生物和半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

投中研究院公布的數(shù)據(jù)也從一個(gè)側(cè)面驗(yàn)證了這一點(diǎn)。投中研究院報(bào)告顯示，從今年第三季度VC/PE投向上看，芯片領(lǐng)域獲投數(shù)量最多，醫(yī)藥領(lǐng)域的募集資金規(guī)模最大，且多為美元投資。

“可以說，作為上市前的融資，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資是企業(yè)直接融資中最重要的部分。”王建平稱。有統(tǒng)計(jì)顯示，超過80%的科創(chuàng)板企業(yè)和60%的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市前曾獲得私募股權(quán)和創(chuàng)投基金投資。而從地域特征看，北京、上海、廣東、江蘇、浙江是這些上市公司集聚的省份，同時(shí)也是私募股權(quán)基金聚集度高的省份。

據(jù)了解，近年來，為有效發(fā)揮私募基金在多層次資本市場(chǎng)中對(duì)直接融資的作用，證監(jiān)會(huì)開展了一系列工作。包括積極推動(dòng)立法工作，配合司法部制定私募條例等；出臺(tái)創(chuàng)投基金稅收優(yōu)惠、減持反向掛鉤以及私募基金份額轉(zhuǎn)讓等扶持政策；今年，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，引導(dǎo)行業(yè)回歸私募和投資的本源；同時(shí)，指導(dǎo)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)改善登記備案的效率。

加強(qiáng)私募行業(yè)監(jiān)管

“在這些改革措施下，私募基金行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出良好勢(shì)頭，同時(shí)，資本市場(chǎng)的注冊(cè)制改革也為私募基金發(fā)揮作用提供了一個(gè)良好的外部市場(chǎng)環(huán)境。”王建平坦言，當(dāng)然也要清醒地看待中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)，目前，行業(yè)相對(duì)來講還比較年輕，在快速發(fā)展的同時(shí)，也積累了一些問題和風(fēng)險(xiǎn)。

具體來看，一是行業(yè)總體結(jié)構(gòu)仍不合理，多而不精、大而不強(qiáng)。頭部機(jī)構(gòu)數(shù)量少，專業(yè)化運(yùn)作水平有待提高。二是總體上看，在投資的分布上，機(jī)構(gòu)追求短平快，投早、投小、投長(zhǎng)、投技術(shù)力度仍然不夠，大量的資金聚集在中后期，價(jià)值發(fā)現(xiàn)和投后管理能力也有待提高。三是合規(guī)風(fēng)控意識(shí)也有待加強(qiáng)。四是現(xiàn)在的外部政策環(huán)境仍有改善空間，如長(zhǎng)期資金的來源、退出環(huán)境等方面。

此前，國(guó)內(nèi)一些私募機(jī)構(gòu)在發(fā)展中偏離了應(yīng)有的定位，以私募之名變相發(fā)行公募產(chǎn)品，隨意設(shè)立資金池，違規(guī)變相吸儲(chǔ)、放貸，甚至擅自自融自用、侵占挪用基金資產(chǎn)。行業(yè)發(fā)展在一定程度上出現(xiàn)了真私募與偽私募并存，優(yōu)秀管理人與“偽”管理人并存、接受登記管理和市場(chǎng)無序生長(zhǎng)并存等亂象。

10月22日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公告，注銷吉林省安托投資管理有限公司等7家不能持續(xù)符合管理人登記要求的私募基金管理人登記。公告顯示，現(xiàn)有吉林省安托投資管理有限公司等7家管理人不能持續(xù)符合管理人登記要求，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)將注銷該7家機(jī)構(gòu)的私募基金管理人登記，并將上述情形錄入資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫。記者根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公示統(tǒng)計(jì)，今年以來，協(xié)會(huì)已注銷私募基金管理人479家。

堅(jiān)持問題導(dǎo)向優(yōu)化行業(yè)發(fā)展

在資本市場(chǎng)深化改革背景下，需要進(jìn)一步推動(dòng)私募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展。通過自身高質(zhì)量發(fā)展，私募基金有能力密切跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，發(fā)揮專業(yè)投研優(yōu)勢(shì)，挖掘具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，為其提供融資支持，更好地服務(wù)我國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

王建平表示，證監(jiān)會(huì)將結(jié)合私募基金面臨的問題，重點(diǎn)開展以下工作：一是推動(dòng)出臺(tái)私募基金條例，完善私募辦法和相關(guān)的規(guī)則配套建設(shè)。二是堅(jiān)持分類施策，扶優(yōu)限劣，改善行業(yè)募資、投資、退出和稅收環(huán)境，支持真私募，打擊亂私募，堅(jiān)決出清偽私募，防范化解行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。三是配合有關(guān)部門積極引入長(zhǎng)期資金，支持行業(yè)持續(xù)發(fā)展和奠定長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。四是督導(dǎo)行業(yè)提高專業(yè)能力，特別是對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)深度的理解，以及投后管理方面賦能的能力。

分析人士認(rèn)為，私募基金應(yīng)當(dāng)更加重視長(zhǎng)期投資，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長(zhǎng)期增長(zhǎng)和積累。做到不盲目追求規(guī)模、慎重選擇適合自身的投資標(biāo)的；履行“受人之托，代人理財(cái)”的忠誠(chéng)受托義務(wù)，與被投企業(yè)共同成長(zhǎng)。

“相信經(jīng)過各方的努力，私募股權(quán)、創(chuàng)投基金有更大的發(fā)展空間，也會(huì)在支持直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上發(fā)揮更加重要的作用。”王建平表示。