雖為公募行業的老將，但金鷹基金的發展勢頭一直不溫不火，資產管理規模常年位列行業中下游。 

只是在近兩年的大年行情中，金鷹基金似乎稍有起色。截至2021年二季度末，金鷹基金的非貨規模接近300億，較去年底增長超80億。與此同時，多只基金業績表現亮眼。2021年前三季度，金鷹基金有4只權益基金的業績排名進入市場前50名，期間收益率均超過50%。 

但業績突出重圍的同時，金鷹基金也遭遇押注賽道、頻繁換手的質疑。一直以來備受市場關注的人事變動，也與金鷹基金的坎坷發展互為掣肘。某種程度上講，金鷹基金未來走向何方，更加取決于管理層內部的博弈能力。 

換手率高，旗下基金表現不一 

2020年，金鷹基金有12只權益基金的換手率在7倍以上。其中，樊勇管理的“金鷹多元策略”的換手率達到25倍以上；陳穎管理的“金鷹科技創新”的換手率接近19倍，2021年上半年的換手率也高達8倍；韓廣哲管理的“金鷹策略配置”的換手率超過11倍。高換手率帶來了不錯的業績表現，但值得注意的是，金鷹基金幾只高換手率的績優產品，其規模往往不大，利于基金經理的調倉操作。但是隨著規模增長，基金經理的調倉難度也會變大。 

另外，同一基金經理在其管理的不同產品中分別重倉了不同賽道的股票，存在押注賽道的嫌疑。例如，研究副總監倪超目前一共管理了5只基金，其中2只為偏股混合型基金，3只為靈活配置型基金。雖然為同一人管理，倪超旗下5只產品的業績表現卻差異巨大。 

截至9月底，“金鷹行業優勢混合”今年以來的收益率為56.5%。二季度其前五大重倉股分別為中科電氣、容百科技、寧德時代、華友鈷業和隆基股份，可見其業績突出的原因在于，押中了今年熱門的新能源汽車賽道。然而，“金鷹成份股優選”的收益率卻為-3.7%。二季度前五大重倉股為東方財富、福耀玻璃、寧波銀行、華友鈷業和招商銀行，不難看出，該基金主要重倉了銀行和金融板塊。 

更值得注意的是，業績并不是拉動公司規模增長的主要因素。例如，韓廣哲管理的“金鷹民族新興”在今年上半年摘得權益產品業績冠軍，基金份額卻僅小幅增長0.57億份；“金鷹行業優勢”同樣業績表現不俗，今年以來的基金份額卻不增反減。 

相反，“金鷹智慧生活”前三季度的區間收益率為-7.5%，但基金份額卻增長超23億。根據該產品的中期報告，“金鷹智慧生活”的資產凈值已經連續超過60個工作日低于5000萬，成為迷你基金。6月底，一名機構客戶大額申購了該只基金，份額占比超過20%。這或與公司利用幫忙資金保殼有關。 

人事變動頻繁，前景未卜 

比起亮眼的短期業績，更為市場關注的，是金鷹基金頻繁的人事震蕩。 

金鷹基金2002年成立于廣州，發起股東包括當時的廣州證券、四川南方希望實業、廣州藥業和美的電器。其中廣州證券持有40%的股權，為公司第一大股東。2010年，四川南方希望實業退出，廣州證券受讓了其持有的9%股權，持股比例進一步增至49%。 

發展初期，金鷹基金的管理人員多數來自于原廣州證券，早幾任的董事長和總經理此前均在廣州證券擔任要職。只有第三任總經理殷克勝是個例外。2010年初，殷克勝通過全球競聘，成為了金鷹基金第三任總經理，其此前為鵬華基金常務副總裁。彼時，金鷹基金向外界傳遞的信息是，希望從管理層入手，促進公司的市場化運作。 

股東方對殷克勝寄予厚望，給其下達的任務是，2010年底實現管理規模過百億。其在年初接手時，這一數字僅為53億。遺憾的是，肩負重任的殷克勝并沒有帶領金鷹基金突出重圍，第一次任期滿后便黯然退場。 

2014年，金鷹基金再次迎來一名廣州證券出身的總經理――劉巖。加入之前，劉巖為廣州證券資產管理總部總經理。在他的帶領下，金鷹基金迎來發展的黃金五年，非貨幣規模一度從80億元，躥升至接近300億。 

然而，產品違約、股權轉讓等事件接連發生，金鷹基金的發展勢頭急轉直下。 

第一塊倒下的多米諾骨牌是，2016年中金鷹基金子公司的多只資管計劃發生違約，未兌付本息超過3億元。當時廣州證券正在籌備IPO，市場普遍認為作為大股東的廣州證券會出來施以援手。有媒體報道稱，廣州證券的時任總裁邱三發在投資者溝通會上表示，“廣州證券持有金鷹基金49%的股權，將承擔相應的責任，推進事件的進展”。 

但充當白衣騎士的，或許另有其人。2017年底，東旭集團通過受讓原有股份和增資的方式，獲得金鷹基金66.19%的股權，一下子成為了金鷹基金的控股股東。廣州證券在出資金額不變的情況下，持股比例則下降至24.01%。經過上述股權變動后，金鷹基金搖身一變，成為了民企系公募。 

東旭集團正式入局后，金鷹基金迎來新一輪的人事變動。東旭集團董事長李兆延成為金鷹基金的新任董事長。2018年8月開始，督察長和兩名副總陸續離職，其中原國聯安副總滿黎于8月底擔任公司副總，三個月后又匆匆離任。2018年底，劉巖卸任總經理一職。 

與此同時，劉志剛加入金鷹基金，開始了火箭一般的晉升之路。2018年10月，劉志剛加入金鷹基金，不到兩個月后便被聘任為副總經理；2019年2月，劉志剛成為第五任總經理。在加入金鷹基金之前，劉志剛已有多年的公募從業經驗，歷任產品總監、基金經理等崗位。

劉志剛初上任總經理時，曾發生了一段有意思的小插曲。2019年7月，一份金鷹基金內部的紅頭文件流出，文件顯示，劉志剛與時任國開泰富總經理的楊波在北京辦公室發生爭執，后者質問其“為何對抗股東”。另一家基金公司的總經理，為何會代表股東向劉志剛發出詰問？時過境遷，背后隱情已經不得而知，這件事也如一顆石子投入湖中，只是短暫地激起了一陣漣漪。 

在任期間，劉志剛沒有帶領金鷹基金繼續走向新高，資產規模縮水超80億。2020年3月，劉志剛卸任總經理一職，此間不過半年的時間。時任公司副總的姚文強成為第六任總經理，并一直到現在。 

時至今日，金鷹基金的高管隊伍仍處于頻繁變動中。今年以來，公司通過外聘、內部提拔等方式，新任命了3名副總。與此同時，原督察長徐嬌嬌離職，公司原首席信息官劉盛擔任督察長一職。 

不難看出，頻繁變動的高管隊伍，與金鷹基金的坎坷發展互為掣肘。 

2019年，受“一參一控”政策的影響，廣州證券將其持有對金鷹基金的股權悉數轉讓給了越秀金控。從目前的持股比例來看，東旭集團處于絕對的控股股東地位。但是從表決權分布來看，包括3名獨立董事在內，金鷹基金目前共有9名董事會成員，其中東旭集團和越秀金控分別占據2名董事席位。從這一角度來看，目前的金鷹基金或許不再是單個股東方的“一言堂”，未來會走向何方，將更加取決于管理層的能力。 

姚文強同樣是名公募老兵，如何帶領金鷹基金擺脫“差生”隊列，有待進一步觀察。