時代之大變局下，新機遇孕育其中。

在促進中小企業創新發展、推動國家經濟結構轉型和尋找經濟新引擎的探索中，國家中小企業發展基金有限公司(簡稱“國家中小企業發展基金”)站上了時代的“風口”。

“堅持投早、投小、投創新。”國家中小企業發展基金總經理曲大偉日前在接受中國證券報記者獨家專訪時表示，發揮財政資金的牽引和帶動作用，用市場化手段引導社會資本共同擴大對中小企業的股權投資規模，支持中小企業創新發展。

成立時間不足一年半，國家中小企業發展基金已完成15只子基金的設立，總規模473億元，中央財政資金通過兩級放大，帶動倍數接近8倍，未來基金總規模將達1000億元，引領和帶動更多的社會資本支持“專精特新”中小企業發展。

“支持中小企業創新發展的國家隊”

當前，新一輪科技革命和產業變革正在重塑經濟增長新動能，科技制高點競爭成為全球經濟競爭焦點所在。面對前所未有的大變局和“缺芯”“少核”的產業之困，亟需創新驅動發展，激發經濟增長新動能，打造未來發展新優勢。

中小企業是國民經濟和社會發展的重要力量，也是科技創新發展的中堅力量。國家層面不斷從頂層設計入手，出臺相關政策，積極調動資源，建立良好的中小創業創新發展體制機制，不斷激發中小企業的發展活力。不過，中小企業創新發展試錯成本高，抗風險能力差，同時面臨人才、資金等多項短板。國家中小企業發展基金應運而生。

國家中小企業發展基金有三大顯著特征。首先，這是一只按照《中華人民共和國中小企業促進法》相關規定設立的基金；其次，是貫徹落實黨中央和國務院的決策部署，充分發揮中央財政資金的牽引作用和乘數效應，帶動社會資本共同繁榮中小企業股權投資市場的重大舉措；此外，國家中小企業發展基金也是國家中小企業服務體系的重要組成部分，是支持中小企業創新發展的國家隊。

截至9月底，國家中小企業發展基金已設子基金累計投資項目561個，累計投資決策金額為196.6億元，其中投向中小企業的資金占比逾85%。

在國家重點支持領域，如新一代信息技術、集成電路、高端裝備、生物醫藥、新能源、新材料和節能環保領域，子基金投資累計達144億元，占比接近80%，符合支持中小企業加大技術創新，服務國家戰略的引導和期待。

專業化管理、市場化運作是主旋律

“政府引導基金如何真正實現市場化運作？如何有效吸引和帶動社會資本擴大規模？如何通過市場化手段實現基金的政策目標？如何實現可持續發展？……是擺在我們面前的一系列需要思考的問題和需要面對的考驗。”曲大偉坦言，一邊是不可動搖的政策目標，要求“投早、投小、投創新”，一邊是有效吸引和帶動社會資本擴大規模，其實是非常有挑戰性的。

以優秀管理人為核心發起設立子基金，而不是子基金的出資方。通過機制設計確保讓專業的人做專業的事，以保證基金的投資質量和效率。國家中小企業發展基金在設立伊始便堅持專業化管理，市場化運營，創新制度設計和運行機制，實現可持續發展。

“我們在制度設計和運行機制上做了兩個方面的探索。”曲大偉介紹，首先在母基金層面，通過公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社會資本廣泛參與，擴大母基金規模。其次，在子基金層面上實現充分市場化，選擇與最優秀的創投機構合作并為他們營造充分市場化的環境，“這是我們對標市場平均收益率的基礎，子基金高質量高效率的投資是我們獲取超水平收益的關鍵。”有一些股權投資機構認為，政府引導基金限制較多，“投什么”與“怎么投”都有很多要求和限制，對此頗有疑慮。

國家中小企業發展基金要求每只子基金都是全國性的直投基金，不接受其他出資人對地域或行業的返投要求。在國家中小企業發展基金的管理中，除了不能觸碰的政策紅線之外，拒絕任何投向上的非市場化約束和對投資過程的直接干預。“既然中選了，就說明他是有能力的，要用其所長，讓他在自己專注和擅長的領域內深耕，展現他的才能”。當然，與此同時，作為基金中的國家隊，國家中小企業發展基金在日常管理中會積極引導子基金對接“專精特新”中小企業和國家重點發展的行業領域。定期組織權威人士與GP就產業趨勢、行業痛點進行交流，解讀國家產業發展規劃綱要和目標，加強政策引導，協調各類資源，引導他們聚焦“專精特新”中小企業和國家重點產業，堅持投早、投小、投創新。

“將選擇權交給透明的規則”

為把最優秀的投資機構吸引過來、吸納進來，國家中小企業發展基金“廣發英雄帖”，已成功組織開展了兩批子基金管理機構公開遴選。這兩批遴選均得到業界高度關注和積極響應，共有超過300家知名投資管理機構提交申報材料，可以說頭部機構云集、競爭異常激烈。

在遴選過程中，國家中小企業發展基金把管理機構及核心團隊對中小企業的實際投資能力和投資業績作為核心要素。在投資能力方面，重點關注其創投類基金的累計管理規模及平均規模、投資中小企業的比重、累計投資“522”項目的數量及金額占比情況。在投資業績方面，重點考察其累計管理基金的投入資本分紅率(DPI)水平、累計退出項目的平均收益率、“522”項目的退出及收益情況等等。另外，管理資質、合規記錄、管理團隊的穩定性、投后管理能力、項目儲備、子基金設立方案及募資能力等也都是系統性綜合評價體系的重要內容。

通過公開遴選、確保優中選優；通過過程透明、避免從業風險；通過信息化手段、提高遴選效率。“我們的遴選比較特別，有比較復雜和完整的評價體系，并且委托第三方來進行公開遴選。”曲大偉將這種方式形象地稱為“我們的規則就像一把尺子，一視同仁衡量所有申報機構”。

國家中小企業發展基金在第二批子基金遴選過程中便上線了數字化遴選系統，每個機構投資的所有項目都錄入信息申報系統，面對百花齊放的各類機構，國家中小企業發展基金更加倚重理性的數據。具體而言，規則的誕生一方面來自業內專家和行業數據，另一方面來自實操過程的補充和完善。“這是一個剛性評價體系，是統一的評價標尺，并且由豐富的專業化評估團隊共同完成，這個機制在以往的兩批遴選中得到非常好的證明”。

目前，國家中小企業發展基金第三批子基金管理機構遴選工作正在進行中。國家中小企業發展基金將繼續堅持公開、透明的遴選原則，堅持高效率、快節奏的打法，持續向資本市場傳遞積極的政策信號，不斷為中小企業股權投資市場注入持續、穩定、可預期的資金。