時(shí)代之大變局下，新機(jī)遇孕育其中。

在促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和尋找經(jīng)濟(jì)新引擎的探索中，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司(簡(jiǎn)稱“國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金”)站上了時(shí)代的“風(fēng)口”。

“堅(jiān)持投早、投小、投創(chuàng)新。”國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金總經(jīng)理曲大偉日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，發(fā)揮財(cái)政資金的牽引和帶動(dòng)作用，用市場(chǎng)化手段引導(dǎo)社會(huì)資本共同擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)投資規(guī)模，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

成立時(shí)間不足一年半，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金已完成15只子基金的設(shè)立，總規(guī)模473億元，中央財(cái)政資金通過兩級(jí)放大，帶動(dòng)倍數(shù)接近8倍，未來基金總規(guī)模將達(dá)1000億元，引領(lǐng)和帶動(dòng)更多的社會(huì)資本支持“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展。

“支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的國(guó)家隊(duì)”

當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，科技制高點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)成為全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)所在。面對(duì)前所未有的大變局和“缺芯”“少核”的產(chǎn)業(yè)之困，亟需創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，打造未來發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。

中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量，也是科技創(chuàng)新發(fā)展的中堅(jiān)力量。國(guó)家層面不斷從頂層設(shè)計(jì)入手，出臺(tái)相關(guān)政策，積極調(diào)動(dòng)資源，建立良好的中小創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展體制機(jī)制，不斷激發(fā)中小企業(yè)的發(fā)展活力。不過，中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展試錯(cuò)成本高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，同時(shí)面臨人才、資金等多項(xiàng)短板。國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金應(yīng)運(yùn)而生。

國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金有三大顯著特征。首先，這是一只按照《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》相關(guān)規(guī)定設(shè)立的基金；其次，是貫徹落實(shí)黨中央和國(guó)務(wù)院的決策部署，充分發(fā)揮中央財(cái)政資金的牽引作用和乘數(shù)效應(yīng)，帶動(dòng)社會(huì)資本共同繁榮中小企業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)的重大舉措；此外，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金也是國(guó)家中小企業(yè)服務(wù)體系的重要組成部分，是支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的國(guó)家隊(duì)。

截至9月底，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金已設(shè)子基金累計(jì)投資項(xiàng)目561個(gè)，累計(jì)投資決策金額為196.6億元，其中投向中小企業(yè)的資金占比逾85%。

在國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，如新一代信息技術(shù)、集成電路、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源、新材料和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，子基金投資累計(jì)達(dá)144億元，占比接近80%，符合支持中小企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的引導(dǎo)和期待。

專業(yè)化管理、市場(chǎng)化運(yùn)作是主旋律

“政府引導(dǎo)基金如何真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作？如何有效吸引和帶動(dòng)社會(huì)資本擴(kuò)大規(guī)模？如何通過市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)基金的政策目標(biāo)？如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展？……是擺在我們面前的一系列需要思考的問題和需要面對(duì)的考驗(yàn)。”曲大偉坦言，一邊是不可動(dòng)搖的政策目標(biāo)，要求“投早、投小、投創(chuàng)新”，一邊是有效吸引和帶動(dòng)社會(huì)資本擴(kuò)大規(guī)模，其實(shí)是非常有挑戰(zhàn)性的。

以優(yōu)秀管理人為核心發(fā)起設(shè)立子基金，而不是子基金的出資方。通過機(jī)制設(shè)計(jì)確保讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，以保證基金的投資質(zhì)量和效率。國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金在設(shè)立伊始便堅(jiān)持專業(yè)化管理，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)新制度設(shè)計(jì)和運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

“我們?cè)谥贫仍O(shè)計(jì)和運(yùn)行機(jī)制上做了兩個(gè)方面的探索。”曲大偉介紹，首先在母基金層面，通過公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社會(huì)資本廣泛參與，擴(kuò)大母基金規(guī)模。其次，在子基金層面上實(shí)現(xiàn)充分市場(chǎng)化，選擇與最優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作并為他們營(yíng)造充分市場(chǎng)化的環(huán)境，“這是我們對(duì)標(biāo)市場(chǎng)平均收益率的基礎(chǔ)，子基金高質(zhì)量高效率的投資是我們獲取超水平收益的關(guān)鍵。”有一些股權(quán)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金限制較多，“投什么”與“怎么投”都有很多要求和限制，對(duì)此頗有疑慮。

國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金要求每只子基金都是全國(guó)性的直投基金，不接受其他出資人對(duì)地域或行業(yè)的返投要求。在國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金的管理中，除了不能觸碰的政策紅線之外，拒絕任何投向上的非市場(chǎng)化約束和對(duì)投資過程的直接干預(yù)。“既然中選了，就說明他是有能力的，要用其所長(zhǎng)，讓他在自己專注和擅長(zhǎng)的領(lǐng)域內(nèi)深耕，展現(xiàn)他的才能”。當(dāng)然，與此同時(shí)，作為基金中的國(guó)家隊(duì)，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金在日常管理中會(huì)積極引導(dǎo)子基金對(duì)接“專精特新”中小企業(yè)和國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)領(lǐng)域。定期組織權(quán)威人士與GP就產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、行業(yè)痛點(diǎn)進(jìn)行交流，解讀國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要和目標(biāo)，加強(qiáng)政策引導(dǎo)，協(xié)調(diào)各類資源，引導(dǎo)他們聚焦“專精特新”中小企業(yè)和國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，堅(jiān)持投早、投小、投創(chuàng)新。

“將選擇權(quán)交給透明的規(guī)則”

為把最優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)吸引過來、吸納進(jìn)來，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金“廣發(fā)英雄帖”，已成功組織開展了兩批子基金管理機(jī)構(gòu)公開遴選。這兩批遴選均得到業(yè)界高度關(guān)注和積極響應(yīng)，共有超過300家知名投資管理機(jī)構(gòu)提交申報(bào)材料，可以說頭部機(jī)構(gòu)云集、競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

在遴選過程中，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金把管理機(jī)構(gòu)及核心團(tuán)隊(duì)對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際投資能力和投資業(yè)績(jī)作為核心要素。在投資能力方面，重點(diǎn)關(guān)注其創(chuàng)投類基金的累計(jì)管理規(guī)模及平均規(guī)模、投資中小企業(yè)的比重、累計(jì)投資“522”項(xiàng)目的數(shù)量及金額占比情況。在投資業(yè)績(jī)方面，重點(diǎn)考察其累計(jì)管理基金的投入資本分紅率(DPI)水平、累計(jì)退出項(xiàng)目的平均收益率、“522”項(xiàng)目的退出及收益情況等等。另外，管理資質(zhì)、合規(guī)記錄、管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、投后管理能力、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、子基金設(shè)立方案及募資能力等也都是系統(tǒng)性綜合評(píng)價(jià)體系的重要內(nèi)容。

通過公開遴選、確保優(yōu)中選優(yōu)；通過過程透明、避免從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；通過信息化手段、提高遴選效率。“我們的遴選比較特別，有比較復(fù)雜和完整的評(píng)價(jià)體系，并且委托第三方來進(jìn)行公開遴選。”曲大偉將這種方式形象地稱為“我們的規(guī)則就像一把尺子，一視同仁衡量所有申報(bào)機(jī)構(gòu)”。

國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金在第二批子基金遴選過程中便上線了數(shù)字化遴選系統(tǒng)，每個(gè)機(jī)構(gòu)投資的所有項(xiàng)目都錄入信息申報(bào)系統(tǒng)，面對(duì)百花齊放的各類機(jī)構(gòu)，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金更加倚重理性的數(shù)據(jù)。具體而言，規(guī)則的誕生一方面來自業(yè)內(nèi)專家和行業(yè)數(shù)據(jù)，另一方面來自實(shí)操過程的補(bǔ)充和完善。“這是一個(gè)剛性評(píng)價(jià)體系，是統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)尺，并且由豐富的專業(yè)化評(píng)估團(tuán)隊(duì)共同完成，這個(gè)機(jī)制在以往的兩批遴選中得到非常好的證明”。

目前，國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金第三批子基金管理機(jī)構(gòu)遴選工作正在進(jìn)行中。國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金將繼續(xù)堅(jiān)持公開、透明的遴選原則，堅(jiān)持高效率、快節(jié)奏的打法，持續(xù)向資本市場(chǎng)傳遞積極的政策信號(hào)，不斷為中小企業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)注入持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)期的資金。